商品研究周报-黑色系列

期货研究 商 品2022年09月11日 研 究国泰君安期货商品研究周报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：基本面有所改善，短期偏强震荡2 螺纹钢：需求回升，震荡偏强11 热轧卷板：成交改善，震荡偏强11 硅铁：静态供需环比收紧，高位震荡21 产锰硅：需求情绪共振向好，宽幅震荡21 业焦煤焦炭：多空交织，震荡反复29 服动力煤：短期维稳运行，区间震荡35 务玻璃：短期震荡中期趋势仍偏弱40 研纯碱：短期震荡趋势偏弱40 究所 期货研究 二〇 二2022年09月11日 二年度 铁矿石：基本面有所改善，短期偏强震荡 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 产张广硕（联系人）从业资格号：F03096000zhangguangshuo025993@gtjas.com 业 服报告导读： 务 研走势回顾 究 所本周铁矿石主力2301合约震荡上行，收于720.5元/吨，周环比上涨53.0元/吨，成交380.96万手， 持仓75.44万手，持仓增加1.86万手。 供应 目前来看，北方到港量水平仍在1000万吨以上，且澳巴发运量也延续环比上升，可见海外主流发运并未因为国内价格的前期下挫而受到太多影响，预计未来海外供应难有超预期的减量。 需求 或受双节前的采购和开工需求影响，本周高炉产能利用率和开工率延续回升态势，五大钢材表需也出现全品种的环比上涨，铁矿石需求端基本面出现一定程度的边际改善。 库存 全国45个港口进口铁矿库存为13688.98，环比减347.48；日均疏港量298.55增11.39。分量方面，澳矿6408.11减116.32，巴西矿4569.99，减100.03，贸易矿8313减80.52，球团593.8减6.14，精粉923.67减15.38，块矿2185.78增49.44，粗粉9985.73减375.4。（单位：万吨） 总结及投资建议： 本周铁矿石需求和库存端的基本面数据得到一定程度的边际改善，市场情绪也得到了一定支撑，使铁矿石期价在本周震荡上行。供应方面，澳巴发运量延续环比上升态势，可见海外主流发运并未因为国内价格的前期下挫而受到太多影响，预计未来海外供应难有超预期的减量；需求方面，或受双节前的采购和开工需求影响，本周高炉产能利用率和开工率延续回升态势，五大钢材表需也出现全品种的环比上涨；库存方面，港口也在下游需求的拉动下有所去库，印证了需求端的边际性好转。总体而言，基本面的小幅改善短期支撑市场看多情绪，但旺季需求兑现证伪的可能性仍在，后期反弹高度或较为有限。 目录 1.市场回顾及价格表现3 1.1期现走势回顾3 1.2价差变动4 2.供需情况分析6 2.1供应6 2.2需求7 2.3库存8 2.4钢厂利润9 2.5技术分析10 3.总结及投资建议10 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 本周铁矿石主力2301合约震荡上行，收于720.5元/吨，周环比上涨53.0元/吨，成交380.96万手， 持仓75.44万手，持仓增加1.86万手。 图1：铁矿石主力合约走势图2：螺矿比：主力合约 元吨铁矿石主力合约收价 109 主力合约螺矿比 1308 1107 906 70 04 30 01–401–701–100–10–40–7 3 01–401–701–100–10–40–7 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货产业服务研究所资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货产业服务研究所 现货市场： 本周港口的进口矿现货价格出现齐涨，青岛港64.5%卡粉上涨39元/吨至856元/吨，62.5%BRBF上涨37元/吨至800元/吨，61.5%PB粉上涨37元/吨至760元/吨，61%金布巴粉上涨34元/吨至725元/ 吨，56.5%超特粉上涨30元/吨至651元/吨。 本周国产矿现货价格相比之下表现偏弱，唐山66%铁精粉上涨15元/吨至730元/吨，邯郸66%铁精粉下跌27元/吨至900元/吨，莱芜65%铁精粉下跌27元/吨至813元/吨。 本周普氏62%指数收于99.80美金/干吨，较前一周上涨4.80美金/干吨。 表1：铁矿主要现货价格周变动 资料来源：MYSTEEL，国泰君安期货产业服务研究所 图3：港口进口铁矿石现货价格图4：国产铁矿石现货价格 1700 国产铁精粉66：唐山 元吨 青岛港：卡粉 元吨 100 金布巴 超特 1900 19001700100 100 1300 1300 1100900 1100 700 900 00 300 100 700 00 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货产业服务研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货产业服务研究所 1.2价差变动 现货品种价差： 进口矿方面，本周低品矿如超特粉表现偏弱，中低品价差有所扩大。国产矿由于表现同样偏弱，与进口矿价差有所缩窄。 表2：现货品种间价差 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货产业服务研究所 图5：卡粉-PB与PB-超特价差图6：BRBF-PB价差 元吨– 160 140 10 100 80 60 40 0 0 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货产业服务研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货产业服务研究所 图7：PB粉块价差图8：国产精粉-PB价差 元吨块–粉 80 480 380 80 元吨铁精粉（唐山）– 600 00400 300 180 00 80100 –00 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货产业服务研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货产业服务研究所 期现及期货月间价差： 本周，铁矿石主力2301合约较青岛港61.5%PB粉现货贴水112.3元/吨，较前一周缩小12.5元/吨。 铁矿石2301-2305价差本周为45.0元/吨，较前一周变动+11.5元/吨，2305-2307价差为15.5元 /吨，较前一周变动+7.5元/吨。表3：期现价差及面月间价差 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货产业服务研究所 图9：主力合约-PB价差图10：主力合约-普氏指数价差 元吨价差（主力合约–港口现货）： 元吨 元吨价差（主力合约–普氏指数）： 元吨 10期货收价铁矿石 130 110 90 70 0 30 0 –100 –00 –300 –400 –00 –600 130 10 110 100 90 80 70 60 040 30 期货收价铁矿石 0 –100 –00 –300 –400 –00 –600 01–401–701–100–10–40–7 01–01–801–110–0–0–8 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货产业服务研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货产业服务研究所 2.供需情况分析 2.1供应 外矿发货及国内到港： 截至9月2日，澳大利亚周发货量1472万吨，巴西周发货量824.7万吨，合计2296.7万吨，环比上 涨24.3万吨。中国北方到港量为1104.4万吨，环比上涨4.0万吨。国产矿产能利用率： 截至9月9日，全国266座矿山产能利用率为64.39%，环比下降0.87%。铁矿石运价： 巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)运费为19.22美金，环比上涨1.22美金，西澳-青岛(BCI-C5)运费为7.87 美金，环比小幅上涨0.05美金。 目前来看，北方到港量水平仍在1000万吨以上，且澳巴发运量也延续环比上升，可见海外主流发运并未因为国内价格的前期下挫而受到太多影响，预计未来海外供应难有超预期的减量。 图11：澳巴周度发货量图12：中国铁矿石到港量 万吨澳、巴西铁矿石发货量：14个港口合计（周） 800 600 万吨中国铁矿石到港量：中国北方港（周） 1800 1600 4001400 00100 0001000 1800 1600 1400 800 600 400 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货产业服务研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货产业服务研究所 图13：国产矿产能利用率图14：铁矿石运费 矿山产能利用率：全国16家矿山业（66座矿山）（周） 7 70 美元吨铁矿石国际运价图巴朗–青岛海 60铁矿石国际运价西澳–青岛海 0 40 6 30 60 0 10 00 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货产业服务研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货产业服务研究所 2.2需求 截至本周Mysteel统计全国247家钢厂高炉产能利用率为87.56%，环比上升0.73%。 本周Mysteel统计分品种周度产量合计为971.35万吨，环比上升13.31万吨，其中螺纹钢贡献了主要增量。 或受双节前的采购和开工需求影响，本周高炉产能利用率和开工率延续回升态势，五大钢材表需也出现全品种的环比上涨，铁矿石需求端基本面出现一定程度的边际改善。 图15：钢厂产能利用率图16：样本钢厂烧结粉总日耗 47家钢铁业：高炉产能利用率：中国（周） 100 47家钢铁业：高炉开工率：中国（周） 9 90 8 80 7 70 6 60 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货产业服务研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货产业服务研究所 2.3库存 全国45个港口进口铁矿库存为13688.98，环比减347.48；日均疏港量298.55增11.39。分量方面，澳矿6408.11减116.32，巴西矿4569.99，减100.03，贸易矿8313减80.52，球团593.8减6.14，精粉923.67减15.38，块矿2185.78增49.44，粗粉9985.73减375.4。（单位：万吨） 图17：进口矿港口库存图18：日均疏港量 万吨进口铁矿石港口总库存：4个港口总计（周） 17000 16000 1000 14000 13000 1000 11000 万吨日均疏港量 340 30 300 80 60 40 0 00 10000 01–801–1001–10–0–0–7 180 01–801–1001–10–0–0–7 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货产业服务研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货产业服务研究所 图19：钢厂进口矿库存可用天数图20：钢厂进口矿烧结粉总库存 日进口矿平均可用天数：64家样本钢厂（周） 4 40 万吨进口矿烧结粉矿总库存：64家样本钢厂（周） 1800 1700 3 1600 30 100 1400 0 1300 1 100 01–10–0–0–8 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货产业服务研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货产业服务研究所 2.4钢厂利润 本周螺卷利润呈分运行态势，螺纹现货利润降但面利润涨，热卷现货利润涨但面利润降。 面利润方面，截至本周，螺纹钢2301合约面利润为29.33元/吨，较前一周上涨11.27元/吨； 热卷2301合约面利润为26.33元/吨，较前一周小幅下跌4.73元/吨。 现货利润方面，截至本周，螺纹钢现货利润为-57.24元/吨，较前一周下降28.37元/吨；热卷现货利润为-177.24元/吨，较前一周上涨11.63元/吨。 图21：螺纹主力合约面利润图22：热卷主力合约面利润 (2301) / 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 22-222-322-422-522-622-722-8 (2301) / 650 550 450 350 250 150 50 -50 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货产业服务研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货产业服务研究所 图23：螺纹现货利润图24：热卷现货利润 元吨螺纹现货利润 100 1000 800 600 400 000 –00 –400 –600 –800 元吨热卷现货利润 1400 100 1000 800 600 400 000 –00 –400 –600 资料来源：MYST