玉米和玉米淀粉月报：阶段性高价将受到阶段性卖压冲击

玉米和玉米淀粉月报 阶段性高价将受到阶段性卖压冲击 www.hongyuanqh.com 2022年12月1日 研究所黄小洲F3014548Z0014142010-82295006 1 1、天气原因使得物流受阻，短期上量仍有限使得价格坚挺；预计下旬玉米惜售局面及供需错配的情况将有所缓解，阶 段性卖压来临，上行驱动力将逐步丧失 2、巴西玉米进口开启，但年底之前装船数量有限，对价格的冲击更多体现在远月合约上（利空） 3、养殖端饲料需求尚可，淀粉需求的恢复取决于国内疫情管控放松的情况（中性偏多） 4、种植成本的高企给其价格带来底部支撑（利多） 5、风险点在于地缘政治冲突扰动的持续影响，全球经济衰退预期对大宗商品的影响，以及国内相关政策 1.期货市场： —大连玉米期货价格震荡上涨，主要是受到现货价格坚挺的支撑，C2301合 约最高突破3000点整数关口，C2303合约持仓量已超C2301持仓。 —CBOT玉米期货价格高位震荡运行，整体偏弱，主力合约月度波幅为4.57%。 2.现货市场： —国内玉米现货走势强劲，基差震荡走强，目前涨势逐步放缓，部分地区价格开始走弱。 —截至11月30日，全国玉米均价3008元/吨，较上月末均价上涨136元/吨，环比上涨4.74%。据JCI统计，目前北方港口二等收购2930-2940元/吨，广东蛇口新粮散船3080-3100元/吨，黑龙江深加工新玉米主流收购2660-2750元/吨，吉林深加工玉米主流收购2700-2800元/吨，内蒙古玉米主流收购 2750-2850元/吨，辽宁玉米主流收购2800-2900元/吨，山东收购价3000- 3250元/吨，河南3000-3100元/吨，河北3000元/吨左右。 行情展望： —之前东北受疫情管控的影响售粮不畅，随着疫情管控政策的放松，预计售粮进度将加快，届时将迎来真正的阶段性卖压。需求方面，疫情管控放松有利于淀粉等需求的改善，但现实的表现仍然偏弱，强预期面临弱现实的考验，玉米偏弱。 —近月合约受到现货走势强劲的影响价格较为坚挺，C2303合约近日持仓量显著增加，03和05合约价差偏高，套利方面可考虑近远月反套。 —C2303合约持仓量已超C2301，不过目前仍是C2301合约成交量最大，在关 注主力换月的同时，需关注01合约多头出货情况。 CBOT玉米期价高位震荡 •南美方面受干旱天气影响播种受限，但墨西哥和中国对美玉米需求的预期减少使得其盘面价格承压。 •美国生柴掺混比例的调整问题或将刺激外盘玉米期价波幅的走阔。 玉米进口利润（元/吨） 1,200 900 600 300 0 -300 -600 -900 19/11 19/12 20/1 20/2 20/3 20/4 20/5 20/6 20/7 20/8 20/9 20/10 20/11 20/12 21/1 21/2 21/3 21/4 21/5 21/6 21/7 21/8 21/9 21/10 21/11 21/12 22/1 22/2 22/3 22/4 22/5 22/6 22/7 22/8 22/9 22/10 22/11 -1,200 现货盘面 •人民币近期波动幅度较大，玉米进口成本主要受汇率波动的影响。 •盘面上进口利润接近平水，如盘面出现盈利，我国或将加快进口步伐。 400 玉米月度进口量对比（万吨） 400 美国和乌克兰玉米进口量（万吨） 300300 200 200 100 100 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022年2021年2020年2019年2018年美国乌克兰 •10月玉米进口总量仅为55万吨，为近三年最低值，较上年同期的130万吨减少57.69%，环比减少98.00万吨。2022年1-10月，我国累计进口玉米1901万吨，较上年同期的2622万吨，减少27.50%。 •目前进口玉米的主要产地仍是美国，但11月已有约40万吨巴西玉米装船驶往中国，预计元旦左右抵港。 其他谷物月度进口量（万吨） 400 300 200 100 0 小麦大麦高粱 •除玉米外的三大谷物10月份总进口量为218万吨，环比增加32.12%，同比减少17.11%。 全球 项目 2021/22 2022/2023 2020/21 2019/20 2018/19 9月 10月 11月 环比 9月 10月 11月 环比 期初库存 29277.8 29278.1 - -100.00% 31213.5 30700.6 30767.7 0.22% 30632.8 32235.3 34140.9 产量 121975.5 121730.2 - -100.00% 117258 116874.1 116838.5 -0.03% 112327.7 111959.6 112759.7 进口 18180.6 18393.3 - -100.00% 17825.4 17895.9 17760.4 -0.76% 18569 16766.4 16666.2 总供给 169433.9 169401.6 - -100.00% 166296.9 165470.6 165366.6 -0.06% 161529.5 160961.3 163566.8 饲用 74685.9 75195.5 - -100.00% 74304.9 74022.9 74033.4 0.01% 72156.4 71557.5 70507.6 食种工用 43208.4 43212.3 - -100.00% 43181.4 43024.3 42983.3 -0.10% 42052.9 41546.5 45261 �口 20326.1 20293.2 - -100.00% 18357.5 18304 18274 -0.16% 18175.6 17224.5 18262.9 总需求 138220.4 138701 - -100.00% 135843.8 135351.2 135290.7 -0.04% 132384.9 130328.5 131331.5 期末库存 31213.5 30700.6 - -100.00% 30453.1 30119.4 30075.9 -0.14% 29144.6 30632.8 32235.3 美国 项目 2021/22 2022/2023 2020/21 2019/20 2018/19 9月 10月 11月 环比 9月 10月 11月 环比 期初库存 3135.8 3135.8 3135.8 0.00% 3872.9 3497.5 3497.5 0.00% 4875.7 5641 5436.7 产量 38394.3 38289.3 38289.3 0.00% 35419.2 35295.4 38383.6 8.75% 35844.7 34596.2 36426.2 进口 63.5 61.5 61.5 0.00% 63.5 127 127 0.00% 61.6 106.4 71 总供给 41593.6 41486.6 41486.6 0.00% 39355.6 38919.9 39008.1 0.23% 40782 40343.6 41933.9 饲用 14224.7 14517.4 14521.4 0.03% 13272.1 13399.1 13462.6 0.47% 6992 4513.2 5253.8 食种工用 17209.2 17194.1 17190.1 -0.02% 17209.3 17082.2 17082.2 0.00% 16434.7 15967.3 17254 �口 6286.8 6277.6 6277.6 0.00% 5778.8 5461.3 5461.3 0.00% 6992 4513.2 5253.8 总需求 37720.7 37989.1 37989.1 0.00% 36260.2 35942.6 36006.1 0.18% 37646.2 35467.9 36292.9 期末库存 3872.9 3497.5 3497.5 0.00% 3095.4 2977.3 3002 0.83% 3135.8 4875.7 5641 乌克兰 项目 2021/22 2022/2023 2020/21 2019/20 2018/19 9月 10月 11月 环比 9月 10月 11月 环比 期初库存 83.2 83.2 - -100.00% 557.3 457.3 457.3 0.00% 147.8 89.1 156.7 产量 4212.6 4212.6 - -100.00% 3150 3150 3150 0.00% 3029.7 3588.7 3580.5 进口 1.5 1.5 - -100.00% 0 0 0 0.00% 2.1 2.9 4 总供给 4297.3 4297.3 - -100.00% 3707.3 3607.3 3607.3 0.00% 3179.6 3680.7 3741.2 饲用 1020 1020 - -100.00% 1150 950 950 0.00% 590 520 500 食种工用 120 120 - -100.00% 120 120 120 0.00% 120 120 120 �口 2600 2700 - -100.00% 1300 1550 1550 0.00% 2386.4 2892.9 3032.1 总需求 3740 3840 - -100.00% 2570 2620 2620 0.00% 3096.4 3532.9 3652.1 期末库存 557.3 457.3 - -100.00% 1137.3 987.3 987.3 0.00% 83.2 147.8 89.1 俄罗斯 项目 2021/22 2022/2023 2020/21 2019/20 2018/19 9月 10月 11月 环比 9月 10月 11月 环比 期初库存 75.1 75.1 75.1 0.00% 92.6 92.6 92.6 0.00% 83 37.7 19.5 产量 1522.5 1522.5 1522.5 0.00% 1500 1500 1500 0.00% 1387.2 1427.5 1141.5 进口 5 5 5 0.00% 5 5 5 0.00% 3.8 5 3.7 总供给 1602.6 1602.6 1602.6 0.00% 1597.6 1597.6 1597.6 0.00% 1474 1470.2 1164.7 饲用 1000 1000 1000 0.00% 1000 1000 1000 0.00% 890 880 760 食种工用 110 110 110 0.00% 120 120 120 0.00% 110 100 90 �口 400 400 400 0.00% 400 400 400 0.00% 398.9 407.2 277 总需求 1510 1510 1510 0.00% 1520 1520 1520 0.00% 1398.9 1387.2 1127 期末库存 92.6 92.6 92.6 0.00% 77.6 77.6 77.6 0.00% 75.1 83 37.7 阿根廷 项目 2021/22 2022/2023 2020/21 2019/20 2018/19 9月 10月 11月 环比 9月 10月 11月 环比 期初库存 118.2 118.2 118.2 0.00% 148.7 148.7 148.