玉米和淀粉周报：年前卖压与收储并存 玉米底部震荡

年前卖压与收储并存玉米底部震荡 银河农产品研究员：刘大勇 期货从业证号：F03107370 投资咨询证号：Z0018389 目录 第一部分周度观点分析及策略推荐 第二部分周度数据跟踪 目录 第一部分周度观点分析及策略推荐 内容摘要 美玉米底部窄幅震荡，下跌空间有限，进口利润较高，但国内传言进口暂停。 华北玉米现货回落，东北玉米受收储消息坚挺。南北方港口库存较低，贸易商年前备货意愿较低，农户春节前仍会卖粮，部分饲料企业刚需补库。预计到春节之前，现货相对偏弱，但盘面容易受收储等利多消息影响，预计05玉米继续窄幅震荡。 本周淀粉厂开机率维持高位，提货量增多，淀粉库存下降，淀粉现货下跌，副产品仍在下跌，深加工利润下滑。随着开机率上升和库存增加，淀粉现货仍有下跌空间。年前备货行情基本结束，关注3-5淀粉反套机会。 国际—美玉米窄幅震荡，传言进口暂停 美玉米底部震荡，进口利润较高。截止1月5日，美湾玉米1月船期到岸完税价2201元，广东港口2570元，进口利润369元，巴西1月到港2189元，进口利润381元。 截止1月3日，本周出口中国0万吨，美玉米累计出口1195.03万吨，对中国出口156.82万吨，占比13.1%。 USDA全球12月玉米供需平衡表USDA12月美玉米供需表 国内-深加工库存继续上升，饲料企业库存小幅上涨，深加工消耗量处于高位 深加工企业周度玉米消耗量深加工企业玉米库存饲料企业库存 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 深加工玉米消耗量 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 2020年2021年2022年2023年2024年 690 640 590 540 490 440 390 340 290 240 190 深加工企业玉米库存 2024年2023年2022年2021年2020年 45 40 35 30 25 20 15 10 52021202220232024 0 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 1357911131517192123252729313335373941434547495153 深加工消耗环比略增。据Mysteel农产品统计，2024年1周（12月29日-1月4日），全国主要126家玉米深加工企业（淀粉、淀粉糖企业、酒精及氨基酸企业）共消费玉米134.83万吨，较前一周增加0.24万吨。（图是149家企业） 深加工库存继续上升，农户卖粮增多。截止1月3日，96家深加工玉米库存435.5万吨，较上周减少1.43%。 饲料企业玉米库存小幅上升，主要原因部分饲料企业开始补库。47家规模饲料厂显示，截止1月4日，饲料企业玉米平均库存30.42天，环比增加0.09天，较去年同期下跌15.31%。 国内-北港玉米库存继续回升，南港谷物库存略降 北方四港玉米库存广东港口玉米及谷物库存 600 北港玉米库存 500 400 300 200 100 2019 2020 2021 2022 2023 0 147101316192225283134374043464952 300 南方港口谷物库存 250 200 150 100 50 0 北方港口玉米库存继续回升，南方谷物略增。据根Mysteel玉米调研，12月29日北方四港玉米库存105.1万吨，周环比增加21.3万吨，当周四港下海量12.5万吨，周环比减少9.0万吨。 广东港内贸玉米库存20.8万吨，较上周增加7.8万吨，外贸库存104.4万吨，较上周减少4万吨；进口高粱19.9万吨，较上周减少5.5万吨；进口大麦40.6万吨，较上周增加3.7万吨，全部谷物185.7万吨，增加2.0万吨。 国内-售粮进度慢于去年 根据钢联数据，截止1月4日，全国13省农户售粮进度41%，较去年同期减少2%，环比3%，全国7个省农户售粮进度36%，环比增2%，同比减少2%。 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 淀粉-开机率维持高位，库存下降，淀粉现货下跌，利润下滑 玉米淀粉企业开机率 80 70 60 50 40 30 2021年 2022年 2023年 2024 玉米淀粉企业开机率玉米淀粉利润玉米淀粉库存 淀粉企业库存 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 2024年 2023年 2022年 2021年 2020年 玉米现货下跌，利润尚可，开机率维持高位。本周（12月29日-1月4日）全国玉米加工量69.83万吨，淀粉产量35.25万吨，较上周产量增加0.48万吨。开机率69.68%，较上周增加0.95%。 玉米现货下跌，淀粉现货下跌，副产品价格略跌，盈利下滑。本周吨淀粉黑龙江利润为-38元/吨，较上周减少30元，山东利润为-39元/吨，较上周减少9元。 下游提货量增加，淀粉库存减少，预计下周淀粉库存会增加。截止1月3日，本周玉米淀粉库存为68.2万吨，较上周下降0.55万吨，降幅0.8%，月降幅1.8%，年同比降幅16.4%。 深加工-玉米淀粉下游消费 果葡糖开机率 麦芽糖开机率 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 70 60 50 40 30 20 10 20202021202220232024 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 瓦楞纸开机率 箱板纸开机率 80 70 60 50 40 30 20 102021202220232024 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 80 70 60 50 40 30 20 10 2021202220232024 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 淀粉糖开机率：本周（12.28-1.4）F55果葡糖浆浆开机率52.35%，较上周增加11.52%，麦芽糖浆开机率57.03%，较上周增加11.11%。 纸厂开机率：本周（12.28-1.4）瓦楞纸开机率60.15%，较上周增加0.88%，箱板纸开机率64.57%，较上周增加0.91%。 7 策略逻辑 玉米：本周美玉米窄幅震荡，进口利润减少。美玉米继续底部震荡，但下跌空间有限。受收储等消息影响，东北产区农户惜售，玉米现货略涨，黑龙江地区基本在2200元/吨企稳，但华北玉米农户售粮增多，玉米现货下跌到2500元/吨附近。南北方港口库存较低，贸易商建库意愿仍较弱，库存仍较低。现在到2月底，农户仍有卖压，部分饲料企业仍有备货计划，且收储消息仍不断炒作，预计到春节之前，玉米现货仍偏弱。盘面05玉米本周受收储消息和进口暂停消息影响，盘面冲高回落，预计05玉米仍会在2380-2450之间震荡。 淀粉：淀粉厂开机率上升，下游提货量增加，淀粉库存减少。玉米现货下跌，副产品也偏弱，淀粉现货也在下跌，淀粉厂利润继续下滑。年前下游备货基本结束，淀粉现货库存仍会继续累库，淀粉现货仍有下跌空间。目前盘面贴水较小，盘面淀粉仍会窄幅波动，关注3-5淀粉反套机会。 【交易策略】 1.单边：美玉米底部震荡，国内进口利润仍较高，进口玉米量仍较大。东北农户惜售，玉米现货企稳，但华北玉米卖粮增多，玉米现货继续回落，年前农户仍有卖压，玉米现货偏弱。但收储消息仍会影响盘面，05玉米预计在2380-2450之间窄幅震荡，短多思路为主。 2.套利：3-5淀粉反套，入场点-10附近，目标-50以下，止损10，短期按照-30到-10之间滚动操作。 3.期权：卖出c2403-P-2340并卖出c2403-C-2420(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第二部分周度数据追踪 玉米及替代品价格 长春淀粉出厂价(元/吨) 3900 3400 2900 2400 1900 1400 2023 2022 2021 2020 锦州港玉米平舱价（元/吨）长春淀粉出厂价（元/吨） 价差小麦平均价玉米平均价 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -5002020-01-20 .00 2021-01-202022-01-202023-01-20 -1,000.00 价差高粱平均价玉米平均价 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -5002020-01-20 .00 2021-01-202022-01-202023-01-20 -1,000.00 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 锦州港平舱价(元/吨) 1-1 16 1 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 小麦与玉米价差（元/吨）南通港高粱与玉米价差（元/吨） 生猪、肉鸡、鸡蛋 三元生猪走势图（元/公斤）生猪存栏(万头)外购仔猪养殖利润（元/头） 45 2019 2020 2021 2022 2 40 35 30 25 20 15 10 5 0 3500.00 2019 2020 2021 2022 2023 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 1357911131517192123252729313335373941434547495153 -500.00 -1000.00 本周（12.28-1.4）自繁自养利润-109元/头，较上周减少33元/头，外购仔猪利润-110元/头，较上周减少14元/头。 01-02 01-18 02-03 02-19 03-07 03-23 04-08 04-24 05-13 05-29 06-14 06-30 07-16 08-01 08-17 09-02 09-18 10-10 10-26 11-11 11-27 12-13 12-29 生猪、肉鸡、鸡蛋 14 12 10 8 6 4 2 2020 2021 2022 2023 2024 0 -10 -5 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 5 15 20192020202120222023 10 白羽肉鸡养殖利润（元/只）全国鸡蛋价格走势图(元/斤)蛋鸡养殖利润走势图（元/斤） 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 -0.20 13579 -0.40 -0.6 本周（12月28日-1月4日）白羽肉鸡养殖利润-0.44元/只，较上周增加0.15元/只。 蛋鸡利润：本周养殖成本3.86元/斤，养殖利润0.39元/斤，较上周增加0.06元/斤。 14 期货市场 玉米05基差玉米5-