宏观策略日报：美国10月PCE通胀回落符合预期

总量研究 2022年12月2日 宏 观 策 略证券分析师： 报 日刘思佳S0630516080002 liusj@longone.com.cn 证券分析师： 王洋S0630513040002 wangyang@longone.com.cn 证券分析师： 胡少华S0630516090002 hush@longone.com.cn 证券分析师： 王敏君S0630522040002 wmj@longone.com.cn 证券分析师： 赵从栋S0630520020001 Zhaocd@longone.com.cn 美国10月PCE通胀回落符合预期 重要资讯 1.习近平同欧洲理事会主席米歇尔举行会谈。12月1日上午，国家主席习近平在人民大会堂同欧洲理事会主席米歇尔举行会谈。习近平就中欧关系发展提出四点看法：一是要秉持正确认知。二是要妥善管控分歧。三是要开展更高水平合作。双方要加强宏观经济政策协调，加强市场、资本、技术优势互补，共同打造数字经济、绿色环保、新能源、人工智能等新增长引擎，共同确保产业链供应链安全稳定可靠。四是要加强国际协调合作。总的来看，欧洲对华的投资规模在不断扩大。据商务部公布的数据显示，今年1-8月，中国实际使用外资1384亿美元，增长20.2%；其中，欧盟对华投资增长123.7%（含通过自由港投资数据）。对于欧洲而言，中国制造业能源成本有较大优势，中国在新能源、人工智能等产业或将加大与欧洲的合作。 2.美国10月PCE通胀回落符合预期。12月1日，美国商务部数据显示，美国10月PCE同比6.0%，预期6.0%，前值6.2%；环比0.3%，低于预期的0.4%，前值0.3%。10月核心PCE同比5.0%，预期5.0%，前值5.2%；环比0.2%，低于预期的0.3%，前值0.5%。 3.厨电销量仍有承压，高端化趋势明显，稳地产政策有望支持估值修复。据产业在线数据，2022年1-10月，我国油烟机内销量1144万台，同比下降14.6%；库存量217万台，同比增加10.4%。单10月份来看，油烟机内销量142万台，同比下降13.9%，降幅环比扩大0.7pct。受地产端需求波动、线下门店客流减少等影响，国内油烟机出货仍未出现明显拐点。零售端，据奥维云网，油烟机行业仍呈价格上行趋势，线下均价同比增长166元至4030元，线上均价同比增长99元至1709元。 市场情况： 北向资金净流入。12月1日，陆股通当日净买入114.50亿元，其中买入成交683.86亿元，卖出成交569.37亿元。 美股周四收盘涨跌不一。12月1日，道琼斯工业平均指数报收34395.01点，下跌0.56%；标普500指数报收4076.57点，下跌0.09%；纳斯达克指数报收11482.45点，上涨0.13%。 国内疫情情况： 11月30日，全国新增新冠肺炎病例4150例，较前一日增加140例，新增无症状感染者31911例，较前一日增加4265例。 风险提示：1）疫情超预期影响；2）海外局势变化超预期。 1.宏观要点 习近平同欧洲理事会主席米歇尔举行会谈 12月1日上午，国家主席习近平在人民大会堂同欧洲理事会主席米歇尔举行会谈。习近平就中欧关系发展提出四点看法：一是要秉持正确认知。二是要妥善管控分歧。三是要开展更高水平合作。双方要加强宏观经济政策协调，加强市场、资本、技术优势互补，共同打造数字经济、绿色环保、新能源、人工智能等新增长引擎，共同确保产业链供应链安全稳定可靠。四是要加强国际协调合作。 总的来看，欧洲对华的投资规模在不断扩大。据商务部公布的数据显示，今年1-8月，中国实际使用外资1384亿美元，增长20.2%；其中，欧盟对华投资增长123.7%（含通过自由港投资数据）。对于欧洲而言，中国制造业能源成本有较大优势，中国在新能源、人工智能等产业或将加大与欧洲的合作。 美国10月PCE通胀回落符合预期 12月1日，美国商务部数据显示，美国10月PCE同比6.0%，预期6.0%，前值6.2%；环比0.3%，低于预期的0.4%，前值0.3%。10月核心PCE同比5.0%，预期5.0%，前值5.2%；环比0.2%，低于预期的0.3%，前值0.5%。 PCE指数如预期放缓，或在一定程度上强化市场对美国通胀见顶的预期。从此前公布的数据来看，10月美国CPI和核心CPI均有所回落，往后看，由于劳动力市场仍然偏紧，服务类价格可能使美国通胀回落的速度整体偏慢。11月30日，美联储主席鲍威尔发表言论 称，放慢加息速度的时间最快可能会在12月的议息会议上，在接近足以降低通胀的政策利 率水平时，放慢加息速度是有意义的，预计12月的加息节奏大概率放缓至50个基点。PCE数据公布后，CMEFedwatchtool显示12月加息50基点的概率上升至79.4%，此前一天为75.8%。从市场表现来看，数据公布后美元指数跌至105下方，为8月以来新低；黄金短线波动，美股开盘三大股指涨跌不一。 风险提示：1）疫情超预期影响；2）海外局势变化超预期。 2.行业分析 厨电销量仍有承压，高端化趋势明显，稳地产政策有望支持估值修复 油烟机内销出货弱于去年，零售均价同比提升。据产业在线数据，2022年1-10月，我国油烟机内销量1144万台，同比下降14.6%；库存量217万台，同比增加10.4%。单10月份来看，油烟机内销量142万台，同比下降13.9%，降幅环比扩大0.7pct。受地产端需求波动、线下门店客流减少等影响，国内油烟机出货仍未出现明显拐点。零售端，据奥维云网，油烟机行业仍呈价格上行趋势，线下均价同比增长166元至4030元，线上均价同比增长99 元至1709元。 油烟机零售市场集中度有所提升。据奥维云网数据，2022年1-10月我国油烟机线下市场零售额CR3同比增加1.6pct至67.2%，其中老板、方太、华帝零售额份额分别为31.6% （同比+1.2pct）、29.0%（同比+1.6pct）和6.6%（同比-1.2pct）；线上市场零售额CR3同比增加0.3pct至53.2%，其中老板、方太、华帝零售额份额分别为22.1%（同比-0.5pct）、20.1%（同比-0.6pct）和11.0%（同比+1.4pct）。 10月集成灶零售规模略有增长，高端升级趋势持续。根据奥维数据，10月集成灶全渠道零售量、零售额分别为30.9万台和26.6亿元，分别同比增长3.8%和1.6%；其中，线上销额、销量分别同比增长57.7%和51.8%，线下销额、销量同比分别减少11.6%和10.3%。从线上监测价格看，11000-12999元价格段高端机零售额占比为20.7%，环比9月增长10pct。常见机型中，蒸烤独立机型的高端机占比达到40.9%，环比9月增长17.2pct，成为产品升级的主要方向之一。从品牌经营看，在11000-12999元价格段细分市场中，2022年10月蒸烤类集成灶的TOP2品牌为火星人和亿田。此外，老板电器顺应趋势推出大容量集成灶产品，逐步打开市场。据2022年1-10月线上监测数据，整体市场蒸烤独立款集成灶75L及以上产品零售额占比为19%，同比提升4pct；而老板大腔蒸烤集成灶（78L）上市次月已取得亮眼份额表现。 地产竣工数据改善，稳市场政策陆续出台。8月以来，房地产竣工面积累计同比降幅逐步收窄。继央行及银保监会推出16条金融措施、第二支箭融资计划不断落地之后，11月底证监会宣布调整优化涉房企业五项股权融资措施。虽然从竣工落实到家电装修需求有约�个月滞后，但保交楼措施的逐步推进有利于厨电等板块估值提升。我们观察到，2021年底老板、火星人等厨电公司有计提下游客户的坏账准备，如果地产链企业流动性问题得以缓解，则龙头公司有望迎来较好的经营修复。 （数据来源：产业在线，奥维云网） 3.A股市场评述 上交易日上证指数收假阴线，收盘上涨14点，涨幅0.45%，收于3165点。深成指、创业板双双收红，主要指数多呈收涨。证券、房地产开发、银行板块呈高开回落。 上交易日上证指数高开回落收了假阴线，指数一度高开上破了120日均线压力位，但 是阻力较多，拉升无力，指数高开回落。但大单资金仍呈净流入，收盘净流入超7亿元。日线来看，指数日线KDJ、MACD金叉延续尚未走弱，但指数30分钟线MACD死叉成立，分钟线指标走弱，短线或仍有震荡整理动能。考虑到指数日线短期均线已经多头排列，5日均线、10日均线均或能够提供短线支撑。日线MACD与周线MACD金叉共振，日线周线指标有所向好，即便指数短线整理，仍可在震荡中加强观察，关注指数整理充分后能否再有做多机会。 上证周线呈阳K线带小上影线，昨日指数高开，一度盘中上破30周均线压力位，但收盘仍收于30周均线压力位之下，昨日的突破战役失败。但周KDJ、MACD金叉共振，周指标向好，尚无明显走弱迹象。指数回落整理充分后可关注能否再次向上突破30周均线。 上交易日深成指、创业板双双收涨，强于上证。深成指收盘上涨1.4%，创业板收盘上涨1.53%。两指数均是大幅高开，虽盘中有高开回落，但均未回补下方高开的缺口。深成指高开到60日均线之上，60日均线由压力转化成支撑。创业板向上跳过多条均线压力，虽上破60日均线失败，但仍收于20日均线及30日均线之上。两指数虽未能高开高走，但为了上破较重的压力也是做了较大的努力。短线两指数或考验下方缺口的支撑力度。观察中需关注指数在支撑位能否再次得到量价指标配合，能否再次有拉升动能。 上交易日同花顺行业板块中，收红板块占比72%，收红个股占64%。涨超9%的个股78只，跌超9%的个股10只。上交易日行情再度回暧。 在同花顺行业板块中，食品加工制造板块大涨居首，收盘上涨4.59%。其次，饮料制造、计算机应用、计算机设备、教育、农产品加工等板块收涨在前。而酒店及餐饮等旅游概念类板块，以及中药、房地产服务等板块回落调整居前。 具体看各板块。中药板块，我们于11月25日关注过该板块，当时认为“目前指数30 分钟MACD金叉成立，短线或有惯性冲高，但日线MACD死叉成立，指数即便延续反 弹，动能或有限。反弹之后仍或有回落整理动能。”指数之后反弹了3个交易日之后，昨日 放量回落，收盘下跌1.5%，跌破10日均线与5日均线的双重支撑，大单资金大幅净流出 超37亿元，金额在同花顺行业板块中居首。目前指数没有明显调整结束迹象，观察中需等待其调整充分，指标再次向好时。 房地产开发板块，是近日强势板块，启动以来波段涨幅高达34%。但最近两个交易日指数放量回落，昨日指数收盘下跌0.13%，虽跌幅不大，但两个交易日指数大单资金净流出超37亿元，60分钟MACD死叉成立，短线或仍有震荡整理动能，或向下试探下方缺口附近的支撑位度。但指数前期大单资金介入较深，周MACD与月MACD金叉共振尚未走弱。指数回落若整理充分后，或仍有上行动能。 4.市场数据 2022/12/1 名称单位 收盘价 变化 融资余额亿元,亿元 14644 -85 北向资金亿元 114.50 / 资金 南向资金亿港元 20.35 / 逆回购到期量亿元 80 / 逆回购操作量亿元 100 / 1年期MLF% 2.75 / 1年期LPR% 3.65 / 5年期以上LPR% 4.3 / DR001%,BP 1.4460 -12.24 DR007%,BP 1.6724 -34.79 10年期中债到期收益率%,BP 2.86 -2.50 10年期美债到期收益率%,BP 3.5300 -15.00 2年期美债到期收益率%,BP 4.25 -13.00 上证指数点,% 3165.47 0.45 创业板指数点,% 2381.18 1.53 恒生指数点,% 28226.08 0.92 道琼斯工业指数点,% 34395.01 -0.56 股市 标普500指数点,% 4076.57 -0.09 纳斯达克指数点,% 11482.45 0.13 法国CAC指数点,% 6753.97 0.23