宏观策略日报：美国一季度核心PCE环比超预期

总量研究 2023年05月26日 宏 观 策 略证券分析师： 报 日刘思佳S0630516080002 liusj@longone.com.cn 证券分析师： 王洋S0630513040002 wangyang@longone.com.cn 证券分析师： 胡少华S0630516090002 证券分析师： 王敏君S0630522040002 wmj@longone.com.cn 证券分析师： 任晓帆S0630522070001 rxf@longone.com.cn 美国一季度核心PCE环比超预期 ——宏观策略日报20230526 重要资讯 1.中共中央、国务院印发《国家水网建设规划纲要》。目标到2035年，基本形成国家水网总体格局，国家水网主骨架和大动脉逐步建成，省市县水网基本完善，构建与基本实现社 会主义现代化相适应的国家水安全保障体系。 2.5月25日，根据美国商务部最新数据显示，美国一季度个人消费支出(PCE)年化季环比修正为3.8%，核心PCE物价指数年化季环比修正为5%，显示通胀仍然高企。同时公布美国一季度GDP终值上修至1.3%，主要由于消费的强劲带动库存投资的上调。总体来看，数据支持美联储进一步加息，互换市场完全定价美联储到七月会议前加息25个基点。 3.清洁电器销售仍承压，关注年中大促。根据奥维数据罗盘，今年4月清洁电器线上销量同比下降7.1%，销额同比下降9.0%，4月环比3月降幅有所收窄。1-4月行业整体线上销量销额同比下降13.9%、10.3%。从2022年的历史数据来看，6月、11月在家电品类的全年销售中明显占据更重要的地位，大促节点也会成为营销资源集中投放的阶段；因此虽然部分品类一季报表现不及预期，但在全年中占比有限，还需跟踪年中的表现。 市场情况 欧美主要股指涨跌不一。5月25日，道琼斯工业平均指数下跌0.11%；标普500指数上涨0.88%；纳斯达克指数上涨1.71%。欧洲股市，法国CAC指数下跌0.33%；德国DAX指数下跌0.31%；英国富时100指数下跌0.74%。 伦铜上涨，黄金、原油下跌。5月25日，COMEX黄金期货下跌0.76%，报收1944.40美元 /盎司。WTI原油期货下跌3.38%，报收71.83美元/桶。布伦特原油期货下跌2.68%，报收76.26美元/桶。LME铜3个月期货上涨1.25%，报收7990美元/吨。 风险提示：1）国内政策落地不及预期；2）海外金融市场风险。 1.宏观要点 中共中央、国务院印发《国家水网建设规划纲要》 中共中央、国务院印发《国家水网建设规划纲要》。纲要提出，要坚持科学布局，充分发挥南水北调工程生命线作用，用足用好东、中线一期工程供水能力，提高工程供水效益。目标到2025年，建设一批国家水网骨干工程，国家骨干网建设加快推进，省市县水网有序实施，着力补齐水资源配置、城乡供水、防洪排涝、水生态保护、水网智能化等短板和薄弱环节。到2035年，基本形成国家水网总体格局，国家水网主骨架和大动脉逐步建成，省市县水网基本完善，构建与基本实现社会主义现代化相适应的国家水安全保障体系。 美国一季度核心PCE环比超预期 5月25日，根据美国商务部最新数据显示，美国一季度个人消费支出(PCE)年化季环比修正为3.8%，超过预期和前值的3.7%。核心PCE物价指数年化季环比修正为5%，超过预期和前值的4.9%，显示通胀仍然高企。叠加近期银行业危机，美国经济增速或将放缓。同时公布美国一季度GDP终值上修至1.3%，虽然超过预期和前值的1.1%，但相较于去年四季度的2.6%大幅放缓。第一季度经济增速的上调主要由于消费的强劲带动库存投资的上调，而住宅类固定资产投资以及企业设备投资连续几个月下降。总体来看，数据支持美联储进一步加息，互换市场完全定价美联储到七月会议前加息25个基点。 2.行业分析 清洁电器仍有承压，关注年中大促 清洁电器需求仍待修复。根据奥维数据罗盘，2023年4月清洁电器线上销量同比下降7.1%，销额同比下降9.0%，4月环比3月降幅有所收窄（3月线上销量、销额分别同比下降16.0%、9.7%）。1-4月行业整体线上销量、销额同比下降13.9%、10.3%。根据GfK监测，1-4月扫地机、洗地机在线上清洁电器品类中仍占主导，市场占比分别为36.5%、34.0%。 扫地机行业销量仍未企稳。今年4月扫地机行业线上销量同比下降12.3%，销额同比下降16.5%，环比2-3月降幅扩大。1-4月销量、销额分别同比下降17.3%、16.5%，销量降幅较2022年全年略有收窄（2022年全年销量同比下降22.6%）。行业均价4月环比略有提升，近半年均价在3000元左右浮动。 扫地机头部品牌优势稳固。2023年1-4月，据奥维线上监测，科沃斯、石头、云鲸、小米累计市占率分别为38.3%、23.9%、12.1%、11.2%，科沃斯、云鲸市占略有回落，石 头实现份额突破，小米表现则较为稳定。前四大品牌合计市占为85.5%，市场集中度处于较高水平。从京东旗舰店“618”主推机型看，石头G10SPure和科沃斯T20Pro预售折后价均为3999元，石头G20和科沃斯X1SPro预售折后价均为4999元。两大厂家今年也面向重视性价比的客户，拓宽了产品矩阵。科沃斯子品牌Yeedi推出了免配网的4G版扫地机CC，京东折后价2899元。石头在3月上市了售价3299元的P10扫地机，该产品在4月的线上销量居于市场前列。从2022年的历史数据来看，6月、11月在家电品类的全年销售中明显占据更重要的地位，大促节点也会成为营销资源集中投放的阶段；因此虽然部分品类一季报表现不及预期，但在全年中占比有限，还需跟踪年中的表现。 洗地机销量持续向好，均价下行，添可稳居龙头。今年4月洗地机线上销量、销额分别同比增长26.0%、0.8%，1-4月整体销量、销额分别同比增长36.9%、17.0%，行业仍处于高景气状态。价格方面，2023年4月线上均价为2510元，同比下降20.0%。品牌端，添 可4月线上销售额市占率为43.1%，领先地位依然稳固；追觅、美的位居市场第二、三名，美的市占有所提升。渠道方面，新兴渠道短链路营销的特点帮助部分品牌实现了突破。据奥维测算，2023年一季度，洗地机抖音渠道在线上销售中的占比已达到36.9%，较去年同期显著提升。据抖音统计，4月追觅、海尔、添可洗地机跻身家电行业累计销售额TOP10榜单。 风险提示：市场需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；原材料价格波动风险。 （数据来源：奥维数据罗盘、GfK中国、抖音电商营销观察） 3.A股市场评述 上一交易日上证指数回落收阴，收盘下跌3点，跌幅0.11%，收于3201点。深成指、创业板双双回落，主要指数多呈回落。 上交易日上证指数开盘后震荡回落，一度下跌超36点，但尾盘快速拉升，收复大部分 跌幅，收盘仅下跌3点。指数量能仍呈相对缩小状态，大单资金早盘大幅涌出，但尾盘45 分钟大单资金出现回流，累计回流约16亿元，虽金额不大，但指数连日快速回落中开始有做多资金介入。虽然指数尾盘出现大单资金回流，但全天累计净流出仍超92亿元。日线KDJ、MACD仍呈死叉共振尚未修复，日线技术条件尚未企稳。但指数K线收“长腿长脚”十字星，留长下影线，应是做多力量活跃。短线反弹或在震荡中延续。 上证周线收长阴线，昨日盘中一度下探到250周均线附近，但尾盘震荡盘升，K线收下影线。指数跌破60周均线并收于之下，下跌势头仍较重。周KDJ、MACD死叉状态尚未修复。即使指数反弹仍需适当谨慎。 上交易日深成指、创业板延续回落，收盘分别下跌0.22%、0.05%。深成指收星K线带长下影线，有反弹意义。创业板连收两个星K线，短线下跌动能不强。但两指数5日均线仍尚未走平向上，日线KDJ仍死叉延续，日线指标尚未明显修复。短线仍或呈小幅震荡态势。震荡中关注指标能否渐次向好。 上交易日同花顺行业板块中，收红板块占比32%，收红个股占比40%，涨超9%的个股62只，跌超9%的个股9只。昨日大盘震荡明显，但个股表现却略强于前一交易日。 在同花顺行业板块中，燃气板块大涨居首，收盘上涨3.22%。其次，电力、电力设备、纺织制造、通用设备、半导体及元件、国防军工等板块活跃居前。而互联网电商、传媒、养殖业、酒店及餐饮、贸易以及医药类板块等大消费板块回落调整居前。 具体看各板块。燃气板块，昨日收盘大涨3.22%，在同花顺行业板块中涨幅居首。指数自2022年8月以来震荡向下，走出较大的楔形形态。昨日指数量能放倍量，大单资金净流入超1.97亿元，对该板块来说也是金额不小。日线MACD与周线、月线MACD形成金叉共振，日线短期均线多头排列。日线指标有所向好。指数目前抵达前期楔形形态上轨压力位附近，在此附近适当整理后或仍有震荡盘升动能。 若大盘指数反弹，板块个股或多有跟随，但表现可能分化，强弱有别。技术条件充分向好的板块个股或反弹力道更强。但反弹不同于企稳，观察中仍需适当谨慎。 4.市场数据 2023/5/24 名称 单位 收盘价 变化 融资余额 亿元,亿元 15201.65 8.88 北向资金 亿元 -95.62 / 资金 南向资金 亿港元 72.05 / 逆回购到期量 亿元 20 / 逆回购操作量 亿元 70 / 1年期MLF % 2.75 / 1年期LPR % 3.65 / 5年期以上LPR % 4.3 / DR001 %,BP 1.5546 26.71 DR007 %,BP 1.9235 17.38 10年期中债到期收益率 %,BP 2.7065 0.28 10年期美债到期收益率 %,BP 3.8300 10.00 国外利率 2年期美债到期收益率 %,BP 4.5000 19.00 上证指数 点,% 3201.26 -0.11 创业板指数 点,% 2244.18 -0.05 恒生指数 点,% 30801.13 0.39 道琼斯工业指数 点,% 32764.65 -0.11 股市 标普500指数 点,% 4151.28 0.88 纳斯达克指数 点,% 12698.09 1.71 法国CAC指数 点,% 7229.27 -0.33 德国DAX指数 点,% 15793.80 -0.31 英国富时100指数 点,% 7570.87 -0.74 美元指数 /,% 104.2055 0.31 美元/人民币(离岸) /,BP 7.0919 272.00 欧元/美元 /,% 1.0725 -0.23 美元/日元 /,% 140.05 0.42 螺纹钢 元/吨,% 3432.00 -2.53 铁矿石 元/吨,% 681.00 -2.23 COMEX黄金 美元/盎司,% 1944.40 -0.76 WTI原油 美元/桶,% 71.83 -3.38 国际商品 布伦特原油 美元/桶,% 76.26 -2.68 LME铜 美元/吨,% 7990.00 1.25 表1市场表现 国内利率 外汇 国内商品 资料来源：同花顺，东海证券研究所 5.板块及个股表现 表2行业涨跌幅情况 行业涨跌幅前五 行业 涨幅前五（%） 行业 跌幅前五（%） 通信设备 2.37 出版 -3.19 家电零部件Ⅱ 2.28 互联网电商 -3.11 风电设备 1.94 游戏Ⅱ -2.78 燃气Ⅱ 1.93 数字媒体 -2.36 光伏设备 1.57 影视院线 -2.09 资料来源：同花顺，东海证券研究所 表3A股市场涨跌幅前五 A股市场涨幅前五 股票 收盘价（元） 涨跌幅（%） 1日 5日 年初至今 金冠股份 6.94 20.07 20.28 29.72 金百泽 26.38 20.02 21.01 37.90 天孚通信 70.3 20.01 22.47 177.32 鸿日达 15.84 20.00 28.57 20.36 杭州园林 22.92 20.00 23.09 24.16 A股市场跌幅前五 1日 5日 年初至今