宏观策略日报：国内中央农村工作会议召开，美国PCE通胀继续放缓

量 研 宏观策略日报 究2022年12月26日 证券分析师： 刘思佳S0630516080002 liusj@longone.com.cn 证券分析师： 王洋S0630513040002 wangyang@longone.com.cn 证券分析师： 胡少华S0630516090002 hush@longone.com.cn 证券分析师： 张季恺S0630521110001 zjk@longone.com.cn 国内中央农村工作会议召开，美国PCE通胀继续放缓 重要资讯 1.美国11月PCE通胀放缓。12月23日，美国商务部数据显示，美国11月PCE同比5.5%，前值6%；环比0.1%，预期0.1%，前值0.3%。美国11月PCE指数放缓，但消费者支出陷入停滞，表明物价压力并未缓解。11月美国个人支出环比0.1%，前值0.9%，为7月以来的最低水平。从个人储蓄来看，11月美国个人储蓄占可支配收入环比2.4%，自7月以来首次增长，但为有记录以来的最低水平。虽然就业市场的强劲和工资的上涨推动了家庭支出，但消费者正在消费储蓄，引发市场对未来经济增长的担忧。往后看，虽然美国通胀缓解势头继续延续，但还未达到美联储寻求暂停加息的缓和程度，预计在通胀继续高位的情况下，美联储明年将继续加息。至于2月加息的规模，鲍威尔表示，将基于12月经济数据等。 2.习近平在中央农村会议上强调，切实抓好农业农村工作。12月24日，习近平主席出席中央农村工作会议并发表重要讲话强调，全面推进乡村振兴、加快建设农业强国。要抓好以乡村振兴为重心的“三农”各项工作，大力推进农业农村现代化，为加快建设农业强国而努力奋斗。 3.WTI原油持续回升，于上周五收79.56美元/桶，当日涨幅2.7%，周涨幅7.1%，逐渐恢复12月初水平。截至2022年12月16日当周，美国原油产量为1210万桶/日，工作钻机数增长仍动能不足，炼厂吞吐量与开工率持续下降。亚洲原油、成品油流动可能出现巨大变化；随着包括中东和亚洲大型炼油厂在内的新炼油厂的启动，预计2023年原油和产品贸易流量将发生变化。 市场情况 北向资金净流入。12月22日，陆股通当日净买入28.15亿元，其中买入成交393.35亿元，卖出成交365.21亿元。 美股周五小幅收高。12月23日，道琼斯工业平均指数报收33203.93点，上涨0.53%；标普 500指数报收3844.82点，上涨0.59%；纳斯达克指数报收10497.86点，上涨0.21%。 风险提示：1）疫情超预期影响；2）政策落地不及预期；3）海外局势变化超预期。 1.宏观要点 美国11月PCE通胀放缓 12月23日，美国商务部数据显示，美国11月PCE同比5.5%，预期5.5%，前值6%；环比0.1%，预期0.1%，前值0.3%。10月核心PCE同比4.7%，预期4.7%，前值5%；环比0.2%，预期的0.2%，前值0.3%。 美国11月PCE指数放缓，但消费者支出陷入停滞，表明物价压力并未缓解。11月美国个人支出环比0.1%，前值0.9%，为7月以来的最低水平。从个人储蓄来看，11月美国个人储蓄占可支配收入环比2.4%，自7月以来首次增长，但为有记录以来的最低水平。虽然就业市场的强劲和工资的上涨推动了家庭支出，但消费者正在消费储蓄，引发市场对未来经济增长的担忧。往后看，虽然美国通胀缓解势头继续延续，但还未达到美联储寻求暂停加息的缓和程度，预计在通胀继续高位的情况下，美联储明年将继续加息。至于2月加息的规 模，鲍威尔表示，将基于12月经济数据等。 习近平在中央农村会议上强调，切实抓好农业农村工作 12月24日，习近平主席出席中央农村工作会议并发表重要讲话强调，全面推进乡村振兴、加快建设农业强国。要抓好以乡村振兴为重心的“三农”各项工作，大力推进农业农村现代化，为加快建设农业强国而努力奋斗。 会议提到，1）农业强国是社会主义现代化强国的根基，满足人民美好生活需要、实现高质量发展、夯实国家安全基础，都离不开农业发展。要依靠自己力量端牢饭碗，依托双层经营体制发展农业，发展生态低碳农业，扎实推进共同富裕。2）保障粮食和重要农产品稳定安全供给始终是建设农业强国的头等大事。要保障粮食安全，在增产和减损两端同时发力，持续深化食物节约各项行动。3）全面推进乡村振兴是新时代建设农业强国的重要任务，人力投入、物力配置、财力保障都要转移到乡村振兴上来。要全面推进产业、人才、文化、生态、组织“五个振兴”，统筹部署、协同推进。4）要依靠科技和改革双轮驱动加快建设农业强国。要紧盯世界农业科技前沿，大力提升我国农业科技水平，加快实现高水平农业科技自立自强。5）农村现代化是建设农业强国的内在要求和必要条件，建设宜居宜业和美乡村是农业强国的应有之义。要一体推进农业现代化和农村现代化，实现乡村由表及里、形神兼备的全面提升。6）要坚持党领导“三农”工作原则不动摇，健全领导体制和工作机制，为加快建设农业强国提供坚强保证。要加大对涉农干部的培训力度，提高“三农”工作本领，改进工作作风，打造一支政治过硬、适应新时代要求。 风险提示：1）疫情超预期影响；2）政策落地不及预期；3）海外局势变化超预期。 2.行业分析 WTI原油持续回升 WTI原油持续回升，于上周五收79.56美元/桶，当日涨幅2.7%，周涨幅7.1%，逐渐恢复12月初水平。 截至2022年12月16日当周，美国原油产量为1210万桶/日，同比增加50万桶/日。 截至12月22日当周，美国钻机数779台，较去年同期增加193台；其中采油钻机数622，较去年同期增加142。整体工作钻机数及原油增产仍动能不足。12月16日当周，美国炼厂吞吐量为1597.6万桶/日，开工率90.6%，产能利用率持续下降。 俄罗斯在印度的进口市场份额从冲突开始前不到1%上升至424万吨/日，占21%。与伊拉克相当，高于沙特阿拉伯15%。标普全球认为，印度将在2023年继续大量购买俄罗斯原油。标普全球表示尽管中国对运输燃料的需求在短期内可能会略有增加，但由于感染率上升，12月和1月石油需求的复苏不会大幅上升。到2023年，中国的石油需求将达到1570 万桶/日，比2022年增加约70万桶/日。与2023年的水平相比，2024年的总需求可能会继 续再增加50万桶/日。标普全球认为解除制裁以允许伊朗在2023年恢复原油出口的可能性极小。 根据标普全球大宗商品的数据，随着包括中东和亚洲大型炼油厂在内的新炼油厂的启动，预计2023年原油和产品贸易流量将发生变化。标普全球估计，中东其他炼油厂的投产和增 产，包括沙特阿拉伯40万桶/日的吉赞炼油厂、伊拉克14万桶/日的卡尔巴拉炼油厂和阿曼 23万桶/日的杜库姆炼油厂，将使该地区的原油开工量在2023年增加到930万桶/日，并预 测包括汽油、柴油、煤油/喷气油和燃料油在内主要石油产品的出口总额明年初将增至337 万桶/日。同时，我国11月投产的32万桶/日的盛虹石化和40万桶/日的广东石化也提高了全球炼油厂的吞吐量。在接下来的两年里，国内将启动另外两家炼油厂：40万桶/日的玉龙石化工厂和30万桶/日的华锦阿美石化综合体。 （数据来源：EIA，Platts，BakerHughes，OPEC） 3.A股市场评述 上交易日上证指数回落收阴，落于黄金分割61.8%的支撑位附近 上交易日上证指数延续小幅回落，收盘下跌8点，跌幅0.28%，收于3045点。深成指、创业板也延续小幅收阴，主要指数多呈小幅回落。 上交易日上证指数延续震荡下挫，收盘收星状假阳线。与黄金分割61.8%支撑位仅一步之遥。量能仍是缩小状态，大单资金净流出约66亿元，金额有所收敛。日线KDJ、MACD死叉延续，尚未明显向好。但指数仍呈超卖状态，且已经连续4个交易日呈现超卖。持续超卖仍有可能引起反弹举动，但需其他技术条件充分配合。目前分钟线指标与日线指标尚未明显向好，仍需震荡中观察。 上证周线收长阴线，周跌幅3.85%。上周指数仍收于10周均线之下，呈10周均线破位。但周量能明显缩小，属于明显的长阴短柱，盘中或仍有惜售。周KDJ、MACD虽尚未死叉，但有走弱迹象。观察中仍需等待指标向好。 上交易日深成指、创业板延续回落，深成指收盘下跌0.25%，创业板收盘下跌0.4%。深成指回补了下方缺口支撑位，收假阳星K线。创业板跌破下方楔形下轨支撑位，也收假阳星K线。两指数目前也是持续超卖。持续超卖虽不是买点形态，但经常会酝酿反弹动 能，但技术上也需多重技术条件配合才能确认。仍需在震荡中观察。 上交易日同花顺行业板块中，收红板块占比30%，收红个股占比41%。涨超9%的个股54只，跌超9%的个股24只。上交易日大盘虽延续低迷，但板块、个股表现略好于前一交易日。 在同花顺行业板块中，教育、传媒、医疗器械、通信服务、计算机应用、计算机设备板块逆市活跃居前。而纺织制造、汽车整车、半导体及元件、服装家纺等板块回落调整居前。 具体看各板块。教育板块，上交易日收盘上涨4.05%，在同花顺行业板块中涨幅居首。指数最近几个交易日，在近期高点附近剧烈震荡，量能明显放大、大单资呈净流入，最近两个交易日净流入金额超3.6亿元，应是做多力量活跃。但指数目前仍处近期高点以及通道上轨压力位附近。短线指数有可能向上挑战近期高点压力位，但仍有可能受阻震 荡。从月线看，指数即便短线上破了近期高点平台，但与开始于2015年12月的下降趋势线压力位之间，空间仍有限，上涨空间约有10%。若指数能到达此压力位附近，是否能一举突破，仍需谨慎观察。 通信服务板块，上交易日收盘上涨2%。在同花顺行业板块中涨幅居前。指数在其黄金分割61.8%支撑位获得支撑，上交易日收阳K线，与其前一交易日K线呈阳包阴，阳量能超过阴量能，量价呈双胜状态，大单资金净流入超4.6亿元，虽日线MACD尚未金叉，但分钟线指标有所向好，指数短线或酝酿反弹动能。从周线看，指数自2020年7月起，震荡向下走下降楔形，目前震幅逐渐缩小，指数已经来到楔形形态顶端。楔形形态的最大跌幅已经超过57%，已经积累了一定的反弹动能，一旦指数整理充分，向上突破的概率或更大一些。观察中可耐心等待整理充分。 表1 市场表现 2022/12/23 名称 单位 收盘价 变化 融资余额 亿元,亿元 14562 -62 北向资金 亿元 28.15 / 资金 南向资金 亿港元 6.80 / 逆回购到期量 亿元 410 / 逆回购操作量 亿元 2050 / 1年期MLF % 2.75 / 1年期LPR % 3.65 / 国内利率 5年期以上LPR % 4.3 / DR001 %,BP 0.5474 -15.69 DR007 %,BP 1.5149 -1.96 10年期中债到期收益率 %,BP 2.8251 -2.52 10年期美债到期收益率 %,BP 3.7500 8.00 2年期美债到期收益率 %,BP 4.31 7.00 上证指数 点,% 3045.87 -0.28 创业板指数 点,% 2286.19 -0.40 恒生指数 点,% 26235.25 -1.03 股市 道琼斯工业指数 点,% 33203.93 0.53 标普500指数 点,% 3844.82 0.59 纳斯达克指数 点,% 10497.86 0.21 法国CAC指数 点,% 6504.90 -0.20 4.市场数据 国外利率 德国DAX指数 点,% 13940.93 0.19 英国富时100指数点,%7473.010.05 美元指数 /,% 104.3302 -0.23 外汇 美元/人民币(离岸) /,BP 7.0016 -79.50 欧元/美元 /,% 1.0623 0.32 美元/日元 /,% 132.74 0.31 螺纹钢 元/吨,% 4005.00 0.12 国内商品铁矿石元/吨,%825.00-0.18 动力煤 元/吨,% 1022.80 0.00 COME