【国盛能源钢铁】TTF天然气涨超10%,能源危机仍未结束 ––––––––––––––––––––––– 受欧洲即将到来的寒潮影响,周三收盘荷兰TTF天然气期货涨超10%至146EUR/MWh附近,这是自10月上旬以来,TTF价格首次突破 145EUR/MWh。 我们觉得四季度欧洲能源危机或刚刚开始,“供需基本面&交易”交织影响下,欧洲天然气价格预期开始反弹。 ––––––––––––––––––––––– 1)寒潮来临是主因,高库存已现拐点:11月25日根据气象预报机构Maxar报告,欧洲大陆未来两周天气将比预测更冷,预计12月3日柏林的气温将降至零下3.5摄氏度。 供暖需求的快速增长,推进欧洲天然气库存持续下降,截至11月27日欧洲天然气平均库容率约93%,较11月中旬已下降2个百分点。 ––––––––––––––––––––––– 2)即使高库存,天然气供应仍挑战不断。 北溪1号仍未恢复供应,同时乌克兰向西输送天然气管道也短暂出现断气现象,叠加挪威Troll油田、英国BarrowNorth码头罢工以及挪威Karsto 天然气管道周三开始维修等,失去俄气的欧洲,供应挑战短时间难以解决,任何供应的不确定性增加都会带来天然气价格的高弹性波动。 ––––––––––––––––––––––– 3)欧洲在不减缓或停止生产的情况下节约天然气的可能性很小,因法国三座核反应堆维修暂停等影响,欧洲核电重启量级有限,同时风电、光电季节性规律明显,今年欧洲风速偏低也是天然气发电需求韧性仍存的主要原因之一。 ––––––––––––––––––––––– 4)交易情绪释放,支撑TTF反弹。 TTF作为期货价格,从10月中旬来一直底部震荡,这其中包含了前期利多交易过度等情绪因素,所以在冷冬预期未兑现前,近1个月的时间“需求下滑&库存高位”悲观情绪也基本交易充分。 所以只要“冷空气”真正来临,市场基于“低价”和“远期更缺气”的基本面一定会买入,TTF价格也会反弹。 ––––––––––––––––––––––– 重点推荐:广汇能源、兖矿能源、中国神华、陕西煤业、山煤国际 ––––––––––––––––––––––– 风险提示:寒潮不及预期,天然气需求不及预期。