【国盛能源钢铁】11月两大金股【青达环保】、【盛德鑫泰】能源自主

【国盛能源钢铁】11月两大金股【青达环保】、【盛德鑫泰】 能源自主可控，专精特精 —————————— 立足我国能源资源禀赋，坚持先立后破 2021年12月召开的中央经济会议指出“积极稳妥推进碳达峰碳中和，立足我国【能源】资源禀赋（富煤、贫油、少气），坚持【先立后破】（先上煤电、核电等拖底保障性能源），有计划分步骤实施碳达峰行动，深度推进能源革命，加强【煤炭清洁高效利用】（煤电改造，超超临界排放，灵活性改造等），加快规划建设新型能源体系，积极参与应对气候变化全球治理”。 —————————— 【盛德鑫泰】：火电锅炉小口径无缝钢管龙头 煤电机组需求进入爆发期，2022年到2024年预计全国每年新开工煤电项目将达8000万千瓦，而这一规模将冲击“十一五”重工业建设高峰期的新增煤电水平，同时传统机组改造需求大增，“十四五”期间改造规模不低于3.5亿千瓦，预计小口径锅炉管市场容量将从2021年50万吨左右提升至2023年100万吨以上； 公司为小口径锅炉管龙头，Q3净利环比改善，显著受益于超超临界机组新增装机及改造需求爆发，募投项目投产后T91、T92合金钢及HR3C、 Super304H不锈钢高端产品有望快速放量，毛利率及净利率有望快速拉升。 我们预计公司2022年~2024年实现归母净利分别为0.74亿元、1.46亿元、1.97亿元，对应PE为48.6、24.7、18.3倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 —————————— 【青达环保】：火电灵活性改造全负荷脱销龙头火电基建投资提速，火电灵活性改造空间广阔。 22年1-8月火电投资完成额480亿元，同比+60%；22年Q1煤电核准装机近9GW，已达21年全年核准装机近47%。未来三年公司火电炉渣烟气传统业务潜在市场总量20-88亿元。 “十四五”完成2亿千瓦存量煤电灵活性改造，煤电机组灵活制造规模1.5亿千瓦，政策传导至地方，贵州等地大力支持煤电新能源一体化，公司灵活性改造相关业务潜在市场总量为43-250亿元。 多元布局齐头并进，火电灵活性改造业务高增。 2022年H1公司营收同比+23.7%，总毛利润同比+45.2%，归母净利润同比+70.4%，盈利能力显著增强。火电灵活性改造业务17-21年营收复合增长率达116.8%，21年业绩翻倍且毛利率高达36%，业绩爆发迅速。 炉渣和烟气等传统业务业绩和毛利稳健增长，此外公司还有有清洁能源消纳和脱硫废水处理等尚未放量的新兴业务支撑公司未来业绩新增空间。投资建议：预计公司2022-2024年实现归母净利润0.81亿元/1.26亿元/1.89亿元，对应PE分别为37.3/23.83/15.87倍，给予“买入”评级。 —————————— 风险提示：煤电、核电建设进度不及预期。