FOF配置周报：市场明显分化，价值优于成长

中信期货研究|FOF配置周报 2022-11-29 市场明显分化，价值优于成长 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 ——FOF配置周报 报告要点 上周市场明显分化，价值优于成长。建筑、煤炭表现靠前；消费者服务、计算机表现不佳。公募基金一级分类中，商品ETF型基金涨幅最大，股票型基金领跌。截至11月18日，朝阳永续私募策略指数周表现多数下跌，宏观策略指数跌幅最大，股票多头策略指数涨幅最大。 119 117 115 113 111 109 107 105 103 中信期货商品指数走势 中信期货商品指数 中信期货十年期国债期货指数中信期货沪深300股指期货指数 240 220 200 180 160 140 120 2022-01-12 2022-01-26 2022-02-16 2022-03-02 2022-03-16 2022-03-30 2022-04-15 2022-04-29 2022-05-18 2022-06-01 2022-06-16 2022-06-30 2022-07-14 2022-07-28 2022-08-11 2022-08-25 2022-09-08 2022-09-23 2022-10-14 2022-10-28 2022-11-11 100 摘要： 周度市场整体回顾：上周市场主要指数中，上证综指的涨跌幅为0.14%,恒生指数的涨跌幅为-2.33%,纳斯达克的涨跌幅为0.72%,中信商品的涨跌幅为0.04%,中证全债的涨跌幅为0.2%。上周中信一级行业指数中，建筑、煤炭等板块涨幅较大，表现靠后的行业有消费者服务、计算机等。中信风格指数多数下跌，其中成长风格领跌，跌幅为3.28%；市场风格指数半数上涨，其中大盘价值风格领涨，涨幅为3.61%。 周度基金产品表现：公募基金中，股票型基金的涨跌幅为-1.8%，混合型基金的涨跌幅为-1.52%，债券型基金的涨跌幅为0.16%，商品ETF的涨跌幅为0.3%，量化对冲型基金的涨跌幅为-0.09%，QDII型基金的涨跌幅为-0.89%。私募基金中，截止2022年11月18日，股票多头策略指数上涨0.41%，股票中性策略指数下跌0.08%，管理期货策略指数下跌0.08%，宏观策略指数下跌0.29%，债券策略指数下跌0.25%，多策略指数上涨0.22%，私募全市场指数上涨0.23%。 公募基金分析指标跟踪：上周IC、IF、IM合约当月和当季对冲成本均有所下降。上周久期因子收益和期限结构因子收益有所上升，信用利差因子收益有所下降。指增超额环境追踪指标中，两市成交额偏强，全A截面波动率偏弱，行业动量指标偏弱，风格稳定性因子中性，超预期因子偏强。公募基金配置比例较高的行业为电力设备及新能源、食品饮料，较低的为商贸零售、综合。配置占比的边际变化来看，电力设备及新能源、机械增加幅度较大，煤炭、国防军工减少幅度较大。 风险提示：国际地缘政治冲突加剧；美联储加息节奏超预期；疫情超预期反复 FOF配置团队 研究员：张菁 021-80401729 从业资格号F3022617 投资咨询号Z0013604 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 一、周度市场回顾 （一）主要市场指数表现情况 市场主要指数中，上证综指的涨跌幅为0.14%，由3097.24上涨至3101.69；恒生指数的涨跌幅为-2.33%，由17992.54下跌至17573.58；纳斯达克的涨跌幅为0.72%，由11146.06上涨至11226.36；中信商品的涨跌幅为0.04%，由198.51上涨至198.58；中证全债的涨跌幅为0.2%，由224.93上涨至225.39。 国内权益市场主要指数中，沪深300的涨跌幅为-0.68%，由3801.57下跌至 3775.78；上证50的涨跌幅为-0.08%，由2546.72下跌至2544.61；中证500的涨跌幅为-1.68%，由6191.65下跌至6087.86；中小板指的涨跌幅为-3.03%，由7537.56下跌至7309.4；创业板指的涨跌幅为-3.36%，由2389.76下跌至2309.36。 目前，10年期国债到期收益率为2.83%，5年期国债到期收益率为2.6144%，1年期国债到期收益率为2.0685%。两市融资融券余额合计规模15660.29亿元。 北向资金上周主要为流入，南向资金上周主要为流出。本周沪深300和中证500 滚动60日超额收益分化有所收窄，沪深300超额收益较上周有所下降，本周滚 动60日超额收益为-1.81%；中证500超额收益有所下降，本周滚动60日超额收益为2.75%。 图表1：主要指数市场表现图表2：权益类指数市场表现 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% 上周收益率本周收益率 0.72% 0.14% 0.04% 0.20% -2.33% 上证综指恒生指数纳斯达克中信商品中证全债 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% -3.00% -3.50% -4.00% 上周收益率本周收益率 0.14% -0.08% -0.68% -1.68% -3.03% -3.36% 上证综指沪深300上证50中证500中小板指创业板指 资料来源：Wind中信期货研究所资料来源：Wind中信期货研究所 图表3：中债国债到期收益率图表4：两市融资融券余额 中债国债到期收益率:1年中债国债到期收益率:5年中债国债到期收益率:10年 2.8300 4 3 融资融券余额 15,660.29 16600 16400 16200 16000 15800 15600 2 15400 15200 1 2019-11-192020-11-192021-11-192022-11-19 2022-08-25 2022-09-23 2022-10-28 15000 2022-11-25 资料来源：Wind中信期货研究所资料来源：Wind中信期货研究所 图表5：南向资金近20个交易日资金流向图表6：北向资金近20个交易日资金流向 单日净流入(人民币)累计净流入(人民币)(右)单日净流入(人民币)累计净流入(人民币)(右) 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2022-10-31 2022-11-092022-11-18 22200 22100 22000 21900 21800 21700 21600 21500 21400 200 150 100 50 0 -50 -100 2022-10-282022-11-042022-11-112022-11-18 16900 16800 16700 16600 16500 16400 16300 16200 16100 16000 15900 资料来源：Wind中信期货研究所资料来源：Wind中信期货研究所图表7：沪深300/中证500相较万得全A滚动60日收益率差 资料来源：Wind中信期货研究所 （二）行业与风格市场表现情况 上周中信一级行业指数中，建筑、煤炭、房地产、银行和石油石化等板块涨幅靠前，涨跌幅分别为5.18%、4.58%、4.54%、4%和2.58%，表现靠后的行业有消费者服务、计算机、传媒、医药和食品饮料，涨跌幅分别为-6.2%、-5.83%、-5.13%、 -5.05%和-3.58%。中信风格指数多数下跌，其中成长风格领跌，跌幅为3.28%；市场风格指数半数上涨，其中大盘价值风格领涨，涨幅为3.61%。 图表8：中信一级行业指数表现 建筑煤炭房地产银行 石油石化电力及公用事业 建材钢铁 非银行金融商贸零售交通运输有色金属轻工制造基础化工纺织服装 家电机械 农林牧渔 综合 电力设备及新能源 综合金融 汽车通信 国防军工 电子食品饮料 医药传媒计算机 消费者服务 -5.05% -5.13% -5.83% -6.20% -3.41% -3.58% 上周收益率本周收益率 0.33% 0.02% -0.12% -0.24% -0.40% -0.86% -1.17% -1.26% -1.33% -1.35% -1.35% -1.65% -1.71% -2.03% -2.30% -2.39% 2.58% 2.20% 1.90% 1.38% 5.18% 4.58% 4.54% 4.00% -8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8% 资料来源：Wind中信期货研究所 图表9：中信风格指数市场表现图表10：市场风格指数市场表现 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% 上周收益率本周收益率 3.96% 2.58% -0.02% -3.28% -3.15% 周期成长金融消费稳定 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% 上周收益率本周收益率 2.03% 0.93% -1.34% -2.66% -3.00% 3.61% 大盘成长大盘价值中盘成长中盘价值小盘成长小盘价值 资料来源：Wind中信期货研究所资料来源：Wind中信期货研究所 二、基金业绩追踪 （一）公募基金业绩追踪 上周公募基金中，股票型基金的涨跌幅为-1.8%，普通股票型基金的涨跌幅为 -2.33%，被动指数型基金的涨跌幅为-1.58%，增强指数型基金的涨跌幅为-1.37%；混合型基金的涨跌幅为-1.52%，偏股混合型基金的涨跌幅为-2.18%，灵活配置型基金的涨跌幅为-1.42%，平衡混合型基金的涨跌幅为-0.45%，偏债混合型基金的涨跌幅为-0.09%；债券型基金的涨跌幅为0.16%，短期纯债型基金的涨跌幅为0.13%，中长期纯债型基金的涨跌幅为0.19%，混合债券型一级基金的涨跌幅为 0.2%，混合债券型二级基金的涨跌幅为0.03%；商品ETF的涨跌幅为0.3%，黄金ETF的涨跌幅为-0.09%，期货ETF的涨跌幅为0.81%；量化对冲型基金的涨跌幅为-0.09%，QDII型基金的涨跌幅为-0.89%。 剔除首尾各1%的极端值后，普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金中，周度平均收益率为-1.95%，中位数-1.98%；短期纯债券型基金和中长期纯债券型基金中，周度平均收益率为0.19%，中位数0.19%。 图表11：公募基金一级分类业绩表现图表12：公募基金二级分类业绩表现 1.00% 0.50% 0.00% 上周收益率本周收益率 0.16% 0.30% 上周收益率本周收益率债券型-混合债券型一级基金 债券型-中长期纯债型基金 QDII-另类投资基金债券型-短期纯债型基金QDII-债券型基金 债券型-混合债券型二级基金 0.20% 0.19% 0.18% 0.13% 0.13% 0.03% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -1.80% 股票型 债券型 -1.52% 混合型 -0.89% QDII 商品ETF 商品型-黄金ETF 混合型-偏债混合型基金 量化对冲型混合型-平衡混合型基金QDII-股票型基金 股票型-增强指数型基金混合型-灵活配置型基金股票型-被动指数型基金QDII-混合型基金 混合型-偏股混合型基金股票型-普通股票型基金 -0.09