FOF配置周报：市场持续下探，价值优于成长

中信期货研究|FOF配置周报 2022-09-27 市场持续下探，价值优于成长 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 ——FOF配置周报 报告要点 上周市场持续下探，价值优于成长。行业板块中，煤炭、石油石化表现靠前；医药、电子表现不佳。公募基金一级分类中，商品ETF型基金领涨，QDII型基金领跌。截至9月16日，朝阳永续私募策略指数周表现均为下跌，其中股票多头策略指数领跌。 119 117 115 113 111 109 107 105 103 $Ⓒ $+$300‰ $Ⓒ 240 220 200 180 160 140 120 2021-11-29 2021-12-13 2021-12-27 2022-01-11 2022-01-25 2022-02-15 2022-03-01 2022-03-15 2022-03-29 2022-04-14 2022-04-28 2022-05-17 2022-05-31 2022-06-15 2022-06-29 2022-07-13 2022-07-27 2022-08-10 2022-08-24 2022-09-07 2022-09-22 100 摘要： 周度市场整体回顾：上周市场主要指数中，上证综指的涨跌幅为-1.22%,恒生指数的涨跌幅为-4.42%,纳斯达克的涨跌幅为-5.07%,中信商品的涨跌幅为0.3%,中证全债的涨跌幅为0.1%。上周中信一级行业指数中，煤炭、石油石化等板块涨幅靠前，表现靠后的行业有医药、电子等。中信风格指数全部下跌，其中消费风格领跌，涨跌幅为-3.31%；市场风格指数多数下跌，其中大盘成长风格领跌，涨跌幅为-2.58%。 周度基金产品表现：公募基金中，股票型基金的涨跌幅为-2.11%，混合型基金的涨跌幅为-1.33%，债券型基金的涨跌幅为-0.01%，商品ETF的涨跌幅为0.93%，量化对冲型基金的涨跌幅为0%，QDII型基金的涨跌幅为-2.51%。私募基金中，截止2022年9月16日，股票多头策略指数下跌3.02%；股票中性策略指数下跌1.03%；管理期货策略指数下跌0.8%；宏观策略指数下跌1.92%；债券策略指数下跌0.31%；多策略指数下跌2.13%；私募全市场指数下跌2.24%。 公募基金分析指标跟踪：上周IC、IF和IM合约当月和当季对冲成本均有所下降。上周信用利差因子收益有所下降，久期因子收益和期限结构因子收益有所上升。指增超额环境追踪指标中，两市成交额偏弱，全A截面波动率偏弱，行业动量指标偏弱，风格稳定性因子偏强，超预期因子偏弱。公募基金配置比例较高的行业为电力设备及新能源、食品饮料，较低的为综合、轻工制造。配置占比的边际变化来看，电子、消费者服务增加幅度较大，电力设备及新能源、食品饮料减少幅度较大。 风险提示：经济数据不及预期，市场偏好整体下降。货币政策超预期收紧，市场流动性下降。地缘事件和贸易冲突严重发酵。 FOF配置团队 研究员：张菁 021-80401729 从业资格号F3022617 投资咨询号Z0013604 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 一、周度市场回顾 （一）主要市场指数表现情况 市场主要指数中，上证综指的涨跌幅为-1.22%，由3126.4下跌至3088.37；恒生指数的涨跌幅为-4.42%，由18761.69下跌至17933.27；纳斯达克的涨跌幅为-5.07%，由11448.4下跌至10867.93；中信商品的涨跌幅为0.3%，由195.08上涨至195.67；中证全债的涨跌幅为0.1%，由225.87上涨至226.1。 国内权益市场主要指数中，沪深300的涨跌幅为-1.95%，由3932.68下跌至 3856.02；上证50的涨跌幅为-1.8%，由2678.03下跌至2629.81；中证500的涨 跌幅为-1.09%，由5954.5下跌至5889.6；中小板指的涨跌幅为-2.22%，由7714.82 下跌至7543.56；创业板指的涨跌幅为-2.68%，由2367.4下跌至2303.91。 目前，10年期国债到期收益率为2.6802%，5年期国债到期收益率为2.4688%，1年期国债到期收益率为1.828%。两市融资融券余额合计规模15792.56亿元。 北向资金上周主要为流出，南向资金上周主要为流入。本周沪深300和中证500 滚动60日超额收益分化有所扩大，沪深300超额收益较上周有所下降，本周滚 动60日超额收益为-3.67%；中证500超额收益有所上升，本周滚动60日超额收益为1.61%。 图表1：主要指数市场表现图表2：权益类指数市场表现 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% 上证综指恒生指数纳斯达克中信商品中证全债 0.00% 上周收益率本周收益率 0.30% 0.10% -1.22% -4.42% -5.07% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% -7.00% -8.00% 上周收益率本周收益率 -1.22% -1.09% -1.95% -1.80% -2.22% -2.68% 上证综指沪深300上证50中证500中小板指创业板指 资料来源：Wind中信期货研究所资料来源：Wind中信期货研究所 图表3：中债国债到期收益率图表4：两市融资融券余额 中债国债到期收益率:1年中债国债到期收益率:5年中债国债到期收益率:10年 2.6802 4 融资融券余额 15,792.56 16600 16400 16200 316000 15800 15600 2 15400 15200 1 2019-09-172020-09-172021-09-172022-09-17 2022-06-30 2022-07-28 2022-08-25 15000 2022-09-23 资料来源：Wind中信期货研究所资料来源：Wind中信期货研究所 图表5：南向资金近20个交易日资金流向图表6：北向资金近20个交易日资金流向 50 40 30 20 10 0 -10 单日净流入(人民币)累计净流入(人民币)(右) 20950 20900 20850 20800 20750 20700 20650 160 120 80 40 0 -40 -80 单日净流入(人民币)累计净流入(人民币)(右) 17000 16950 16900 16850 16800 16750 16700 -20 2022-08-292022-09-052022-09-122022-09-19 20600 -120 2022-08-292022-09-052022-09-122022-09-19 16650 资料来源：Wind中信期货研究所资料来源：Wind中信期货研究所图表7：沪深300/中证500相较万得全A滚动60日收益率差 资料来源：Wind中信期货研究所 （二）行业与风格市场表现情况 上周中信一级行业指数中，煤炭、石油石化、有色金属、电力设备及新能源和银行等板块涨幅靠前，涨跌幅分别为3.22%、2.1%、1.4%、0.86%和-0.03%，表现靠后的行业有医药、电子、建材、家电和计算机，涨跌幅分别为-5.43%、-5.15%、 -4.87%、-4.81%和-4.38%。中信风格指数全部下跌，其中消费风格领跌，涨跌幅为-3.31%；市场风格指数多数下跌，其中大盘成长风格领跌，涨跌幅为-2.58%。 图表8：中信一级行业指数表现 上周收益率本周收益率 3.22% 2.10% 1.40% 0.86% -0.03% -0.37% -0.43% -0.55% -0.82% -0.90% -0.96% -1.03% -1.04% -1.12% -1.25% -1.37% -1.80% -2.31% -2.42% -2.56% -2.58% -2.74% -3.55% -4.25% -4.36% -4.38% -4.81% -4.87% -5.15% -5.43% 煤炭石油石化有色金属 电力设备及新能源 银行电力及公用事业 钢铁交通运输食品饮料非银行金融 建筑机械 基础化工 汽车国防军工商贸零售 综合 房地产消费者服务纺织服装 通信综合金融农林牧渔 传媒轻工制造计算机家电 建材电子医药 -10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10% 资料来源：Wind中信期货研究所 图表9：中信风格指数市场表现图表10：市场风格指数市场表现 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% 上周收益率本周收益率 -0.28% -0.74% -0.73% -2.12% -3.31% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% 0.13% -0.14% -1.16% -1.91% -1.74% -2.58% 上周收益率本周收益率 -7.00% 周期成长金融消费稳定 -7.00% 大盘成长大盘价值中盘成长中盘价值小盘成长小盘价值 资料来源：Wind中信期货研究所资料来源：Wind中信期货研究所 二、基金业绩追踪 （一）公募基金业绩追踪 上周公募基金中，股票型基金的涨跌幅为-2.11%，普通股票型基金的涨跌幅为-2.12%，被动指数型基金的涨跌幅为-2.1%，增强指数型基金的涨跌幅为-1.52%；混合型基金的涨跌幅为-1.33%，偏股混合型基金的涨跌幅为-1.82%，灵活配置型基金的涨跌幅为-1.23%，平衡混合型基金的涨跌幅为-0.55%，偏债混合型基金的涨跌幅为-0.33%；债券型基金的涨跌幅为-0.01%，短期纯债型基金的涨跌幅为0.03%，中长期纯债型基金的涨跌幅为0.06%，混合债券型一级基金的涨跌幅为 0.01%，混合债券型二级基金的涨跌幅为-0.26%；商品ETF的涨跌幅为0.93%，黄金ETF的涨跌幅为0.85%，期货ETF的涨跌幅为1.03%；量化对冲型基金的涨跌幅为0%，QDII型基金的涨跌幅为-2.51%。 剔除首尾各1%的极端值后，普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金中，周度平均收益率为-1.20%，中位数-1.15%；短期纯债券型基金和中长期纯债券型基金中，周度平均收益率为0.05%，中位数0.05%。 图表11：公募基金一级分类业绩表现图表12：公募基金二级分类业绩表现 上周收益率本周收益率 上周收益率 本周收益率 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% 商品型-黄金ETF债券型-中长期纯债型基金债券型-短期纯债型基金 0.93% -0.01% -1.33% -2.11% -2.51% 债券型-混合债券型一级基金 量化对冲型 QDII-债券型基金债券型-混合债券型二级基金混合型-偏债混合型基金 混合型-平衡混合型基金混合型-灵活配置型基金股票型-增强指数型基金QDII-另类投资基金 混合型-偏股混合型基金股票型-被动指数型基金股票型-普通股票型基金QDII-混合型基金 0.00% -0.06% -0.26% -0.33% -0.55% -1.23% -1.52% -1.57% -1.82% -2.10% -2.12% -2.64% 0.85% 0.06% 0.03% 0.01% -5.00% 股票型债券型混合型QDII商品ETF QDII-股票型基金-3.50% -5%-3%-1%1%3%5% 资料来源：Wind中信期货研究所资料来源：Wind中信期货研究所 图表13：主动权益型基金周度收益分布图表14：主动纯债型基金周度收益分布 资料来源：Wind中信期货研究所资料来源：Wind中信期货研究所 （二）私募基