黑色商品日报：疫情管控显著放松，市场情绪谨慎乐观
期货研究报告|黑色商品日报2022-12-01 疫情管控显著放松，市场情绪谨慎乐观 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463 投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：疫情管控显著放松，市场情绪谨慎乐观 逻辑和观点： 昨日螺纹2301合约缩量减仓震荡收于3748元/吨，环比下跌0.45%，上海中天报3770 元/吨，环比下跌40元/吨。热卷2301合约缩量减仓震荡收于3862元/吨，环比跌 0.46%，上海本钢报3900元/吨，环比下降10元/吨。昨日全国建材成交11.36万吨，成交偏弱。中国11月官方制造业PMI为48，环比回落1.2。钢谷数据显示，钢材周度产量有所回升，表需回落明显，累库现象�现。 整体来看，目前疫情管控政策多地大幅放开，地产托底政策加速�台，政策和预期都在加速回暖。由于市场对放开管控后疫情的冲击影响持谨慎态度，钢材期货价格修复反弹至高位后，资金多平仓离场。考虑到钢材即将进入消费淡季，需求的恢复需要时间，去库或放缓，价格继续向上的动力小于原料端，建议作为套利空配。 策略：单边：无跨期：无 跨品种：多矿空材期现：无 期权：无 关注及风险点： 疫情防控政策，钢厂停限产情况，需求情况等。 铁矿：市场预期持续提振，铁矿盘面震荡上行 逻辑和观点： 昨日铁矿石2301合约收于769.0元/吨，下跌2.5元/吨，环比下跌0.32%。青岛港PB 粉762元/吨，超特粉625元/吨，曹妃甸港PB粉773元/吨，天津港PB粉779元/吨。 进口铁矿港口现货价格全天累计上涨1-8元/吨。 宏观层面：国务院常委会提�稳经济，同时地产利好政策持续不断，市场对房地产预 期转暖。中国工商银行、邮政储蓄银行等与房地产企业签订战略合作协议。疫情防控政策有所调整，各地逐步落实防控政策，昨日下午广州番禺区、荔湾区解除所有疫情管控区。 铁矿基本面：终端成材消费逐步进入淡季，本周北方气温将迎来明显下降，工地施工困难，下游对成材的采购意愿转淡。下游消费端，昨日钢谷公布全国建材表观需求 406.46万吨，环比降低54.26万吨，热轧表观需求240.74万吨，环比降低4.79万吨。整体来看，目前钢厂铁矿库存较低，存在一定冬储补库计划。同时，房地产持续释放利好政策。因此，建议结合政策和疫情情况中长期逢低做多布局。 策略： 单边：谨慎偏多跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂补库情况，疫情走势，宏观经济运行情况等。 双焦：产地运输受限，期现价格分化 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2301合约震荡走弱，盘面收于2809元/吨，跌幅1.37%。现货方 面：第二轮提涨范围扩大，现港口准一级冶金焦主流现汇�库价2650-2680元/吨。供应方面：焦化企业亏损，开工意愿不强，焦企关停限产力度加大，�现焖炉。叠加运力吃紧，供应仍偏紧。需求方面，下游冬储补库，高炉复产，叠加到货受限，对焦炭需求较好。整体来看：由于亏损及煤源紧张，部分区域焦炭供应吃紧，加之钢厂仍有补库需求，焦企多保持低库存运行，同时考虑到成本支撑较强，我们认为焦炭存在向上修复的机会。 焦煤方面：昨日焦煤2301合约宽幅震荡运行，盘面收于2216元/吨，跌幅0.29%。供应方面，受疫情和管控影响，部分煤矿有停产、限产，供应有所收紧，蒙煤通关基本恢复正常，短盘运费价格上涨。线上竞拍方面，因担心运输受阻，竞拍积极性降低。需求方面，焦炭开启第二轮提涨后，焦企利润有所修复，提振市场情绪，下游需求较 好，部分煤种价格有所上调。库存方面收到疫情管控，运力受限影响，厂内库存和口岸库存�现累库。整体来看：当前焦煤依旧维持中低库存水平，疫情政策一旦利好，将带来焦煤向上修复的机会，以偏多思路对待。 焦炭方面：偏强运行焦煤方面：偏强运行 跨品种：多焦/焦煤+空材期现：无 期权：无 关注及风险点：压产政策影响、疫情防控、下游采购意愿、成材价格利润、煤炭进口等。 动力煤：全国寒潮来袭需求有所增加 市场要闻及数据： 期现货方面：产地方面，近日气温骤降，尤其是北方，下游采购需求有所增加，部分煤矿有小幅上调价格。另一方面，受疫情影响，局部地区煤矿煤场暂停销售，运输受限。多数煤矿有库存，煤价继续承压。港口方面，本周全国迎来大范围的寒潮天气，贸易商认为需求可能会预期转好。但是也有部分贸易商认为当前下游库存较高日耗偏低情况下，下游需求难以有好转，等价格跌至限价区间后价格或许会企稳；进口煤方面，当前国际煤价有所稳定，近期招标对低卡煤进口较为积极。但随着近期国内煤炭价格快速下跌，预计后期进口煤市场再度趋于平静；运价方面，截止到11月30日， 海运煤炭运价指数（OCFI）报于860.17，相比11月29日上涨8.61个点，涨幅1.01%。 需求与逻辑：下游终端电厂日耗较差，因有保供煤做为托底，供煤较为稳定，库存较高，因此电厂近期招标积极性不高。叠加当前疫情对经济造成的影响巨大，非电煤企业用煤也逐步减少，因此下游企业仅按需采购。在当前重点电厂库存较为充足，供煤相对稳定下，煤价短期内难以有所反弹。但期货的流动性严重不足，因此期货我们建议继续观望。 策略： 单边：中性观望期权：无 关注及风险点：疫情持续影响、政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：无惧震荡行情，碱玻比再创新高 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2301震荡下行，收于1386元/吨，跌26元/吨。现货方面，昨日国内浮法玻璃市场均价较昨日变动不大。整体来看，玻璃的供应持续下降，终端成交表现受房地产行业不景气及国内部分地区疫情影响，高库存压力短期未见好转。昨日，广州的天河、海珠等区宣布解除临时管控措施，情绪上经济环境转好的预期进一步加强。后期需要紧密跟踪疫情发展和防疫政策变化，以及房地产销售和玻璃高频产销数据，灵活对待低位看空行情，反弹配空，谨慎追空。作为套利的首选空配。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2301高位震荡，收于2697元/吨，跌6元/吨。现货方面，碱厂报价偏稳运行，昆仑装置恢复正常生产。整体来看，开工率仍处于高位，浮法玻璃受冷修影响，一定程度限制了纯碱需求，但纯碱高�口和光伏玻璃投产对纯碱需求有一定支撑作用，整体需求持稳，总库存延续去化态势。考虑到纯碱的库存仍处于绝对低位，在防疫政策调整且期现大基差下，纯碱期货价格存在修复贴水机会，关注后续纯碱现货变化情况。 策略： 玻璃方面：趋势偏空纯碱方面：逢低做多 跨品种：多纯碱2305空玻璃2305 关注及风险点：国内疫情发展及管控措施变化；房地产政策；光伏产业投产；纯碱�口数据；浮法玻璃产线冷修；宏观经济环境变化等。 商品每日价格基差表 数据来源：WindMysteel富宝资讯隆众华泰期货研究院 图1:全国建材每日成交（周均）丨单位：万吨图2:全国建材每日成交（5日移均）丨单位：万吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:主要港口铁矿每日成交（周均）丨单位：万吨图4:主要港口铁矿成交（5日移均）丨单位：万吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图5:全国钢厂废钢每日到货（周均）丨单位：万吨图6:钢厂废钢每日到货（5日移均）丨单位：万吨 数据来源：富宝资讯华泰期货研究院数据来源：富宝资讯华泰期货研究院 图7:上海螺纹与主力合约基差丨单位：元/吨图8:上海热卷与主力合约基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:青岛港PB粉与主力合约基差丨单位：元/吨图10:青岛港金布巴与主力合约基差丨单位：元/吨 图11:日照港准一级焦与主力基差丨单位：元/吨图12:沙河驿蒙5#焦煤与主力基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图13:澳洲焦煤与主力合约基差丨单位：元/吨图14:动力煤主力合约基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图15:北方四港煤炭库存丨单位：元/吨图16:玻璃主力合约基差丨单位：元/吨 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com
