【华创医药】东阿阿胶跟踪报告：蓄势待发反转可期，优质公司长坡厚雪

【华创医药】东阿阿胶跟踪报告：蓄势待发反转可期，优质公司长坡厚雪 今日，我们外发东阿阿胶跟踪报告，为之前发布深度报告之补充，代表近况更新及最新观点。 自2022年初程杰总裁到任以来，立即着手品牌唤醒及焕新、渠道生态治理、人员调整等，目前多措并举初显成效，公司整体经营渐入佳境，渠道库存处于历史低位。 阿胶块近年来纯销量稳定，消费者群体较为忠实；伴随行业集中度提升，未来具稳定增长空间。 复方阿胶浆纳入医保报销范围试点优化，在零售、医疗双渠道协同发展下，明年有望重回上升通道。此外，公司毛利率、净利率、存货、应收账款等核心指标均大幅优化，ROE有望重回优异水平。 预计22-24年归母净利润为7.1/9.9/14.4亿元，同比+61.4%、39.4%、45.4%，对应PE为36/26/18，若叠加股权激励、外延扩张等潜在利好因素，业绩更具弹性，给予2023年35倍目标PE，对应53元目标价。