电子行业点评报告：虚拟现实迎来政策利好，VR产业有望步入快速增长阶段

事件：2022年11月1日，工业和信息化部、教育部、文化和旅游部、国家广播电视总局、国家体育总局联合发布《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022—2026年）》。 《行动计划》提出发展目标，至2026年我国虚拟现实产业总体规模将超3500亿元。虚拟现实产业作为数字经济重点产业之一，国家系列引导和支持政策相继出台，本次《行动计划》提出发展目标，至2026年，我国虚拟现实产业总体规模（含相关硬件、软件、应用等）将超过3500亿元，虚拟现实终端销量将超过2500万台，培育100家具有较强创新能力和行业影响力的骨干企业，打造10个具有区域影响力、引领虚拟现实生态发展的集聚区，建成10个产业公共服务平台。深化虚拟现实和行业的有机融合，在工业生产、文化旅游、融合媒体、教育培训、体育健康、商贸创意、智慧城市等虚拟现实重点应用领域实现突破。开展10类虚拟视听制作应用示范，打造10个“虚拟现实+”融合应用领航城市及园区，形成至少20个特色应用场景、100个融合应用先锋案例。 硬件端：五年规划与VR硬件产业阶梯式成长逻辑一致，重点任务中的关键技术融合创新点明核心技术环节。《行动计划》中2026年规模、销量目标能够实现突破是建立在生态建设、技术升级、应用场景拓展等目标和任务持续推进的基础上。我们认为硬件迭代+内容成熟是第一阶段的驱动因素，三年内VR设备在泛娱乐领域的全球年出货量级有望达到3000万部以上；应用场景拓展及科技巨头生态布局构成第二阶段成长驱动，VR设备成熟、AR设备进入消费级市场，五年后全球硬件销量有望达到大几千万量级。技术方面，光学镜片的短焦方案（Pancake）因轻薄化、视场角及成像质量佳等特性有望成为未来趋势，多类新产品均有望搭载；显示层面FAST-LCD因量产和成本优势成为应用落地的核心方案，并向着Mini-LED等方向升级，同时Micro-OLED等新方案也在积极推进并逐渐商用，同时交互技术持续升级且多元化也为特定环节发展带来广阔机遇。 应用端：巨头入局叠加政策驱动，内容生态逐步建立。《行动计划》专项工程提出，优先布局规模化、成熟度潜力较高的行业领域，包括VR/AR工业赋能、VR/AR沉浸式旅游体验、VR/AR大众健身、VR/AR线上演播、VR/AR智慧商圈。我们看好：1）工业生产：虚拟赋能现实，实现降本增效。2）直播：我们认为直播受众广，未来随着网络、终端技术与算法的不断突破，有望率先实现规模突破。3）健身：需求已获验证，市场空间广阔。4）游戏：VR应用生态的重要一环，期待大热内容拉动终端设备销售。5）文旅：我们看好VR/AR技术成为景区内容建设及营销推广的重要渠道。6）教育：成熟的B端场景，需求刚性但散点化。 投资建议：从VR硬件产业链维度看，综合方案商（歌尔股份）、光学显示（三利谱、斯迪克、水晶光电、京东方A）、各类结构件（立讯精密、长盈精密、东山精密）及品牌商（创维数字）等环节的A股公司有望率先受益。应用端，建议关注宝通科技、恺英网络、华立科技、风语筑等。 风险提示：短期销量波动的风险；应用拓展不达预期的风险；新技术发展进度延后的风险。 1.虚拟现实迎政策利好，2026年产业规模目标超3500亿元 2022年11月1日，工业和信息化部、教育部、文化和旅游部、国家广播电视总局、国家体育总局联合发布《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022—2026年）》（以下简称《行动计划》）。量化目标：到2026年我国虚拟现实产业规模超3500亿元，终端超2500万台。《行动计划》提出五大重点任务：聚焦关键技术、全产业链供给、场景应用落地、产业公共服务平台、应用标准体系。同时，《行动计划》提出三大专项工程：提出关键技术、产业链供给、场景应用的具体发展方向。此外，为推进各项目标和重点任务的顺利实施，《行动计划》提出了七个方面的保障措施。 2.硬件销量持续增长可期，核心技术方向清晰 五年规划与VR硬件产业阶梯式成长逻辑一致：我们认为《行动计划》中2026年规模、销量能够实现突破是建立在生态建设、技术升级、应用场景拓展等目标和任务持续推进的基础上。硬件迭代+内容成熟是第一阶段的驱动因素，VR设备在泛娱乐领域的年出货量级有望达到3000万部以上；应用场景拓展及科技巨头生态布局构成第二阶段成长驱动，VR设备成熟、AR设备进入消费级市场，整体年度出货有望达到大几千万量级；长期来看，随着VR/AR设备成为元宇宙重要入口，多领域逐渐刚需，每年出货量级有望突破数亿部。 图1：VR/AR设备未来有望呈现阶段性成长趋势 《行动计划》重点任务第一条“推进关键技术融合创新”，其中VR硬件的光学显示及交互技术有望持续升级，且发展方向日趋清晰。VR硬件的关键元器件包括光学、显示等。光学模块，VR以菲涅尔透镜方案为主流，短焦方案因轻薄设计成为未来产品趋势；显示层面，4K FAST-LCD因能够量产和成本低廉，成为应用落地的核心方案，但同时Micro-OLED等新方案也在积极研发并逐渐商用中。 3.多行业多场景应用加速落地，生态有望持续优化 《行动计划》五大重点任务中提出，加速虚拟现实在多行业多场景应用落地，在工业生产、文化旅游、融合媒体、教育培训、体育健康、商贸创意、演艺娱乐、安全应急、残障辅助、智慧城市等领域，深化虚拟现实与行业有机融合。 表1：《行动计划》三大专项工程中“多场景应用融合推广工程”内容应用领域具体内容 巨头入局叠加政策驱动，应用生态逐步建立。工业互联网、VR直播、健身、游戏、文旅、教育等多元应用场景落地值得期待。1）工业生产：虚拟赋能现实，实现降本增效。2）直播：受众广，有望率先实现突破。3）健身：需求已获验证，市场空间广阔。 4）游戏：VR应用生态的重要一环。5）文旅：构建景点、展览等虚拟三维立体环境，实现足不出户观赏体验。6）教育：成熟的B端场景，需求刚性但散点化。 4.投资建议 电子：硬件产业链逐渐完善，新兴玩家不断涌入。整体来看，我们认为综合方案商（歌尔股份）、核心光学显示创新（三利谱、斯迪克、水晶光电、京东方A）以及国内领先VR品牌（创维数字）等环节有望持续引领产业发展趋势。 传媒：VR/AR内容生态逐步丰富，关注细分领域投资机会。建议关注宝通科技、恺英网络、华立科技、风语筑等。 5.风险提示 短期销量波动的风险；应用拓展不达预期的风险；新技术发展进度延后的风险。