传媒行业点评报告：虚拟现实产业迎政策性利好，应用场景有望进一步拓宽

分析师：乔琪 登记编码：S0730520090001 qiaoqi@ccnew.com021-50586985 虚拟现实产业迎政策性利好，应用场景有 望进一步拓宽 ——传媒行业点评报告 证券研究报告-行业点评报告同步大市(维持) 传媒相对沪深300指数表现 传媒沪深300 26% 19% 11% 3% -4% -12% -20% -272%021.11 2022.03 2022.07 2022.11 资料来源：聚源，中原证券 相关报告 《传媒行业周报：Q3游戏市场短期低迷，关注板块三季报表现》2022-10-24 《传媒行业点评报告：内容供给不足与疫情反复扰动导致国庆档票房显著回落》 2022-10-11 《传媒行业周报：国庆档电影市场显著回落， Pico4发布开启VR硬件新周期》2022-10-10 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 发布日期：2022年11月03日 10月28日，工信部、教育部、文化和旅游部、国家广播电视总局、国家体育总局五部委发布《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022-2026年）》（以下简称 《计划》）。 投资要点： 《计划》给予虚拟现实产业较高的评价和定位。《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022-2026年）》是工信部等五部委联合印发的国家级产业政策文件，《计划》给予了虚拟现实产业较高的评价和定位，认为“虚拟现实是新一代信息技术的重要前沿方向，是数字经济的重大前瞻领域，将深刻改变人类的生产生活方式。”，对国内虚拟现实产业发展构成政策性利好。 虚拟现实（含增强现实、混合现实）产业发展空间广阔。《计划》中对于国内虚拟现实产业发展提出了一系列量化目标：到2026年我国虚拟现实产业总体规模（硬件、软件与应用）超过3500亿元， 虚拟现实终端销量超过2500万台。根据《中国互联网发展报告 （2021）》显示，2020年国内虚拟现实/增强现实市场规模约300 亿元，以2026年达到3500亿元的目标计算，期间复合增长率约为50.60%。另外IDC的数据显示2022上半年国内VR/AR头显出货量约为58.6万台，假设2022全年销量为150万台计算，2022-2026年间国内虚拟现实终端销量复合增长率为102.05%。国内虚拟现实产业的发展空间广阔。 11918 三大专项工程涵盖技术端、硬件端、软件端与应用场景端。《计划》中提出三大专项工程分别是关键技术融合创新工程、全产业链条供给工程以及多场景应用融合推广工程。关键技术融合创新工程提出 近眼显示、渲染处理、感知交互、网络传输、内容生产等关键细分领域的发展方向；全产业链供给提升工程提出关键器件、终端外设、业务运营平台、内容生产工具等的具体发展方向；多场景应用融合推广工程提出选择规模化、成熟度潜力较高的行业（VR/AR工业赋能、VR/AR沉浸式旅游体验、VR/AR大众健身、VR/AR线上演播、VR/AR智慧商圈）领域优先布局。三大专项工程基本涵盖了虚拟现实产业中所包含的技术、软硬件以及应用场景。 终端设备使用体验持续升级，有望持续驱动出货量增长。随着爆款VR头显终端OculusQuest2的问世，全球VR头显终端出货量持续增长并在2021年突破1000万台的奇点。国内头部VR厂商Pico 推出的最新产品Pico4进一步采用了双眼4K分辨率以及更加轻薄的pancake光学方案并加入了裸手识别、多功能追踪器、眼球与面部追踪等新功能，更加提升了使用VR头显时的舒适感并丰富了交 互功能。随着技术的迭代，当前VR头显终端的实际使用体验正在不断提升，加之消费级别电子产品的定价也降低了普通大众的购买与使用门槛。在未来虚拟现实技术的持续迭代推动下，使用者的在使用虚拟现实终端时的沉浸体验和佩戴的舒适感还能够进一步提升，“用得好”以及“用得起”将成为推动终端设备持续放量增长的重要驱动力。 虚拟现实技术深度融合多应用场景，C端、B端、G端有望同步发展。在应用场景端，除了目前常见的面向大众消费者的演艺娱乐、体育健身等偏向C端的虚拟现实应用场景之外，《计划》还着重强调了虚拟现实与工业生产、文化旅游、教育培训、商贸创意、残障 辅助、智慧城市等偏向B端或G端的应用场景的融合发展，政策的鼓励有望丰富虚拟现实技术应用场景的广度，进一步打开虚拟现实技术在B端与G端领域实现产业融合的增长空间。 投资建议：我们认为当前限制VR/AR发展的核心因素一方面在于虽然头显终端的佩戴和使用体验相比以往已经有了大幅的提升，但使用效果仍难以达到深度沉浸或完全沉浸的阶段，设备重量以及使用时的眩晕感仍有可能成为用户使用过程中的痛点。另一方面则在于内容生态的较为单一，当下的应用场景来看，虚拟现实的应用仍处于C端先行的状态，以游戏、视频、娱乐等应用场景的使用为主，购买者也多为喜爱尝鲜的少部分用户为主，对大众用户的吸引力较 弱。未来随着技术的进一步突破以及产业体系的完善，应用场景自然也将被大幅拓宽，在C端娱乐应用之外的工业、教育、文旅、智慧城市等B端或G端领域发挥更大的作用，虚拟现实技术的商业化空间也将进一步被扩大。 短期来看，游戏类公司由于拥有相关的技术储备和研发能力，在虚拟现实世界的打造上将具有更多的先发优势，此外部分专注于虚拟现实+工业、虚拟现实+文旅、虚拟现实+展会等垂直细分应用场景的公司也有望受益于政策鼓励下B端与G端应用场景增长空间的打开。 风险提示：虚拟现实技术进步进入瓶颈；内容监管政策变化风险；终端设备销量不及预期；应用场景建设进度进入瓶颈；宏观经济波动 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10％至10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅－5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机 构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。 重要声明 中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司（以 下简称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动，过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标、财务状况以及特殊需求，任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐。 本报告具有专业性，仅供专业投资者和合格投资者参考。根据《证券期货投资者适当性管理办法》相关规定，本报告作为资讯类服务属于低风险（R1）等级，普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。 本报告版权归本公司所有，未经本公司书面授权，任何机构、个人不得刊载、转发本报告或本报告任何部分，不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的刊载、转发，本公司不承担任何刊载、转发责任。获得本公司书面授权的刊载、转发、引用，须在本公司允许的范围内使用，并注明报告出处、发布人、发布日期，提示使用本报告的风险。若本公司客户（以下简称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为其发送行为负责，提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。 特别声明 在合法合规的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证 券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等各种服务。本公司资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到潜在的利益冲突，勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据。