电子行业深度报告：空间、发展、机遇共振，汽车电子与VR产业迎发展黄金期

我们认为，同时具备空间、发展、机遇三要素的电子产业具备极高投资价值，汽车电子与VR产业具备产业趋势确定、技术路径清晰、国产化明确三重优势，值得重点关注。 电动化/智能化/集成化驶入快车道，汽车电子成长空间广阔。汽车电动化、智能化、集成化趋势凸显，带动配套电子硬件需求增长。1）电动化方面：电气安全需求带动车用连接器量价齐升，电力转换与控制需求拉升功率半导体用量与规格需求。2）智能化方面：在高阶自动驾驶需求推动下，车载摄像头、激光雷达等传感器市场规模将迎来稳健增长。3）集成化方面：车用嵌塑件引领汽车硬件系统集成，将伴随汽车集成化趋势持续拓展车内应用。下游需求持续叠加汽车电子供应链国产替代加速，本土汽车电子配套硬件厂商迎来发展黄金期。 消费电子关注VR高景气，下游创新拉动核心环节升级。VR方面，软硬件迭代有望推动娱乐VR短期年出货量达3000万部以上，应用场景拓展及科技巨头生态布局促进VR/AR设备中期年度出货达大几千万量级，而长期元宇宙入口、多领域刚需的定位有望使每年出货量级突破数亿部；在此基础上核心光学及显示环节技术创新路径日趋明确，产业链布局力度加大。智能手机方面，iPhone出货量稳定增长，龙头公司业绩坚挺，同时伴随未来潜望式摄像头等创新，产业链未来成长仍可期待。 被动元件与半导体行业景气持续，国产替代正当时。被动元件方面：MLCC行业有望于22Q4开启新一轮周期复苏，能源结构转型背景下光伏装机量攀升，新基建对工控领域电容提出增量需求，给上游被动元件进一步打开增量空间；本土供应优势、供应链国产替代叠加行业领先厂商退出中低端产能，国内被动元件厂商迎来前所未有的成长机遇。半导体方面：各行业加速数字化转型叠加“东数西算”政策推动服务器行业高速增长，打开半导体需求空间，同时，信创政策的推进要求核心零部件自主可控，CPU、GPU作为其中重要一环，国产替代需求加速提升。 投资建议与投资标的 汽车电子领域，建议关注：功率半导体——扬杰科技、东微半导、斯达半导；汽车连接器——电连技术、意华股份、徕木股份；车载摄像头——联创电子、思特威；激光雷达激光器——炬光科技、长光华芯； 光学元器件——蓝特光学、永新光学、舜宇光学科技；其他零部件——兴瑞科技、立讯精密。 消费电子领域，建议关注：VR/AR产业链——歌尔股份、三利谱、水晶光电；苹果产业链——立讯精密、东山精密、安洁科技；电子新材料——斯迪克、莱尔科技。 被动元件领域，建议关注：MLCC及片式电阻周期反转——风华高科、三环集团、洁美科技、博迁新材；电子电力相关被动元器件——江海股份、法拉电子。 半导体领域，建议关注：海光信息、龙芯中科、澜起科技、纳思达。 风险提示：新能源汽车出货量不及预期，自动驾驶渗透不及预期，VR出货量不及预期，中美贸易摩擦加剧，海内外疫情反复风险，假设条件变化影响测算结果 1.三要素带来电子产业投资机会 空间、发展、机遇是电子产业价值投资必备三要素。展望未来几年，汽车电子及VR/AR产业趋势确定、技术路径清晰、国产化明确，是值得长期重点关注领域。在此基础上，上游核心元件半导体与被动元件同样受益于三要素推动下的电子产业趋势。 2.电动化、智能化、集成化驶入快车道，汽车电子成长空间广阔 汽车三化趋势凸显，叠加供应链国产替代，配套电子硬件高增长可期。汽车电子有望复刻消费电子高增长，重视技术创新、客户绑定的厂商有望率先受益。 图1：汽车供应链加速重塑 图2：汽车三化趋势带来的配套硬件机遇 3.消费电子关注VR高景气，下游创新拉动核心环节升级 阶段因素决定VR设备未来高增长仍可期，代表硬件有望指引方向。 图3：VR/AR设备未来有望呈现阶段性成长趋势 图4：未来重点新产品预计参数的对比 4.被动元器件：关注MLCC周期反转及电子电力元器件 根据历史经验及行业跟踪，最新一轮MLCC下行周期已经持续一年，已接近尾声。 电子电力元器件：平价上网推动光伏市场需求增长，新基建推动工控领域需求增长。 图5：全球光伏逆变器电容市场测算（亿美元） 图6：2021-2025年中国新建5G基站数量预测（万个） 5.半导体：服务器市场高增长，信创政策推进加速国产替代机遇 东数西算、数字经济推动服务器行业增长，信创政策发展推动国产化需求。 图7：中国x86服务器出货量预测 图8：信创2+8+N 6.投资建议 汽车电子领域，建议关注：功率半导体——扬杰科技、东微半导、斯达半导；汽车连接器——电连技术、意华股份、徕木股份；车载摄像头——联创电子、思特威；激光雷达激光器——炬光科技、长光华芯；光学元器件——蓝特光学、永新光学、舜宇光学科技；其他零部件——兴瑞科技、立讯精密。消费电子领域，建议关注：VR/AR产业链——歌尔股份、三利谱、水晶光电；苹果产业链——立讯精密、东山精密、安洁科技； 电子新材料——斯迪克、莱尔科技。被动元件领域，建议关注：MLCC及片式电阻周期反转——风华高科、三环集团、洁美科技、博迁新材；电子电力相关被动元器件——江海股份、法拉电子。半导体领域，建议关注：海光信息、龙芯中科、澜起科技、纳思达。 7.风险提示 新能源汽车出货量不及预期，自动驾驶渗透不及预期，VR出货量不及预期，中美贸易摩擦加剧，海内外疫情反复风险，假设条件变化影响测算结果。