供给侧改革进入第二阶段

供给侧改革进入第二阶段-格局改善，空间打开 我们在5月海通四象限分析框架中强调，问题供给侧是开发需求侧的前提。稳定企业主体和产能，才是放开需求和保障行业平稳的开始。 目前“三支箭”全面落地，企业融资性现金流将开始恢复。需求测政策空间正式打开。 考虑稳定经营性现金流才是最终化解债务的，出清库存，保证行业“软着陆”的基石。我们预期后阶保障段需求侧是政策发力新方向。 行业自此进入供给侧改革第二阶段，格局优化，空间打开。后续估值/业绩双升趋势更加明显。 继续看好板块蓝筹，当前PB将集中恢复到1X以上。 继续看好地产板块！1）开发类：A股-万科\保利\蛇口\金地\建发\华发\首开\新城\滨江\天健；H股-中海外\华润\龙湖\绿城\碧桂园\美的；3）物业：万物云\碧服\万象\保利\中海\积余\越秀；4）文旅：侨城A；5）园区板块：张江高科