金融行业周报：证券业供给侧改革加速，金融业严监管延续

证券研究报告 金融行业周报 ——证券业供给侧改革加速，金融业严监管延续 证券分析师 王维逸S1060520040001（证券投资咨询）袁喆奇S1060520080003（证券投资咨询）李冰婷S1060520040002（证券投资咨询）韦霁雯S1060524070004（证券投资咨询） 研究助理 许淼S1060123020012（一般证券业务） 2024年09月08日 1 请务必阅读正文后免责条款 核心观点 证券业供给侧改革加速，金融业严监管延续 1、国泰君安拟吸收合并海通证券，行业供给侧改革加速。9月5日，国泰君安与海通证券发布筹划重大资产重组的停牌公告，国泰君安宣布正在筹划吸收合并海通证券。本次合并符合支持头部券商做优做强的政策导向，加速证券业供给侧改革。23年11月中央金融工作会议明确“要培育一流投资银行和投资机构”“支持国有大型金融机构做优做强”，24年3月证监会发布相关意见，力争5年左右时间推动形成10家左右优质头部机构引领行业高质量发展的态势，到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行，并明确头部机构通过并购重组、组织创新等方式做优做强。国泰君安与海通证券联合，或将成为证券业高质量发展政策背景下首例头部券商间优化重组，有望化解海通证券近两年来国际业务等相关风险，并进一步做大合并后的券商规模，海通证券在信用、投行等业务方面的传统优势也将赋能国泰君安。同时国泰君安实际控制人为上海国际集团，海通证券第一大股东 （除香港中央结算公司）为上海国盛集团，均为上海国有资本重要运作平台，双方重组也有望理顺上海国资金融行业布局，助力 上海打造匹配建设国际金融中心的航母级投资银行，做强做大国有资本。 2、金融严监管延续，证监会收紧离职人员管理，国家金管局修订涉刑案件管理办法。9月6日，证监会发布《证监会系统离职人员入股拟上市企业监管规定（试行）》；同日，国家金融监管总局修订发布《金融机构涉刑案件管理办法》。今年以来金融行业严监管趋势延续，此次证监会发布离职人员监管规定正式稿，与现行规定相比，延长发行监管岗位和会管干部离职人员入股拟上市企业禁止期，从离职后3年拉长至10年，并将离职人员监管范围扩大至其父母、配偶、子女及其配偶，体现证监部门对机构内部监管的重视。同日，国家金融监管总局修订《金融机构涉刑案件管理办法》，对案件定义、信息报送、机构处置、监督管理等多个方面均作出了明确规定，严格追责问责，压实各金融机构主体责任。 3、央行出席推动高质量发展系列发布会，回应降准还有一定空间。9月5日，国务院新闻办公室举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会，央行多位负责人出席并介绍情况。央行在本次新闻发布会中回应多方面货币政策，提及年初降准的政策效果还在持续，金融机构平均法定存款准备金率还有一定下降空间。我们预计随着海外降息推进，或将进一步打开国内货币政策空间。但央行也提及资管产品分流、银行净息差收窄等因素一定程度上也将约束存贷款利率进一步下行。央行也明确了货币政策的未来方向，要考虑优化货币政策调控的中间变量、进一步健全市场化利率调控机制、丰富货币政策工具箱，包括用好央行国债买卖工具，进一步畅通央行到金融市场再到实体经济的货币政策传导。 22 CONTENT 目录 重点聚焦 •国泰君安拟吸收合并海通证券，行业供给侧改革加速 •金融严监管延续，证监会收紧离职人员管理，国家金管局修订涉刑案件管理办法 •央行出席推动高质量发展系列发布会，回应降准还有一定空间 行业新闻 •银行：司法部将加快修订银行业监督管理法等金融领域的法律法规 •证券：中国证券业协会修订发布《证券从业人员职业道德准则》 •保险：金融监管总局等鼓励银保机构为科技企业量身定制金融服务方案 •金融科技：国有大行数字人民币应用加速推进 行业数据 •本周银行、证券、保险、金融科技指数分别变动-1.68%、-0.44%、-0.26%、-0.41% •银行：公开市场操作实现净回笼11916亿元，SHIBOR利率上升 •证券：周度股基日均成交额环比下降4.0% •保险：十年期国债到期收益率环比上周下降3.16bps 国泰君安拟吸收合并海通证券，行业供给侧改革加速 事件：9月5日，国泰君安与海通证券发布筹划重大资产重组的停牌公告。 （资料来源：Wind，平安证券研究所） 国泰君安宣布正在筹划吸收合并海通证券。吸收方式为国泰君安通过向海通证券全体A股（H股）换股股东发行A股（H股）股票的方式换股吸收合并海通证券，并发行A股股票募集配套资金。本次重组及正式交易文件需提交双方各自董事会、股东大会审议，并经有权监管机构批准后方可正式实施。 合并后市场份额或将进一步提升。据公司中报，截至2024年6月末，国泰君安总资产8981亿元、归母净资产1681亿元，排名上市券商第2、第3，海通证券总资产7214亿元、归母净资产1630 亿元，排名上市券商第5、第4，简单加总测算总资产16195亿元、归母净资产3311亿元，均位列上市券商第1。2024上半年，国泰君安营业收入171亿元、归母净利润50亿元，排名上市券商第4、第3，海通证券营业收入89亿元、归母净利润10亿元，排名上市券商第10、第16，简单加总测算营业收入259亿元、归母净利润60亿元，均位列排名行业第2。从各业务来看，上半年国泰君安经纪/投行/资管/信用/自营业务净收入分别排名上市券商第2/3/4/4/2，海通证券分别排名上市券商第11/6/6/2/12，简单加总测算上述各业务净收入48/20/28/28/67亿元，分别排名行业第2/1/3/1/2。 点评：本次合并符合支持头部券商做优做强的政策导向，加速证券业供给侧改革。23年11月中央金融工作会议明确“要培育一流投资银行和投资机构”“支持国有大型金融机构做优做强”，24年3月证监会发布相关意见，力争5年左右时间推动形成10家左右优质头部机构引领行业高质量发展的态势，到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行，并明确头部机构通过并购重组、组织创新等方式做优做强。国泰君安与海通证券联合，或将成为证券业高质量发展政策背景下首例头部券商间优化重组，有望化解海通证券近两年来国际 业务等相关风险，并进一步做大合并后的券商规模，海通证券在信用、投行等业务方面的传统优势也将赋能国泰君安。同时国泰君安实际控制人为上海国际集团，海通证券第一大股东（除香港中央结算公司外）为上海国盛集团，均为上海国有资本重要运作平台，双方的重组也有望理顺上海国资的金融行业布局，助力上海打造匹配建设国际金融中心的航母级投资银行，做强做大做优国有资本。 金融严监管延续，证监会收紧离职人员管理，国家金管局修订涉刑案件管理办法 事件：9月6日，证监会发布《证监会系统离职人员入股拟上市企业监管规定（试行）》；同日，国家金融监管总局修订发布《金融机构涉刑案件管理办法》。 《离职人员监管规定》新增三方面规定: •一是拉长离职人员入股禁止期。将发行监管岗位或会 管干部离职人员入股禁止期延长至10年；发行监管岗位或会管干部以外的离职人员，处级及以上离职人员入股禁止期从3年延长至5年，处级以下离职人员从2年延长至4年。 •二是扩大对离职人员从严监管的范围。将从严审核的范围从离职人员本人扩大至其父母、配偶、子女及其配偶。 •三是提出更高核查要求。中介机构要对离职人员投资 背景、资金来源、价格公平性、清理真实性等做充分核查，证监会对有关工作核查复核。制度执行中，证券交易所向拟上市企业、中介机构等各方做好政策解读和引导等工作。 《金融机构涉刑案件管理办法》修订内容: •一是聚焦防范化解实质性风险。突出金融业务特征，提高监管精准性 和有效性。 •二是优化案件管理流程。前移案件管理工作重心，合理设置案件管理各环节时限要求，提升案件管理质效。 •三是强化重大案件处置。紧盯关键事、关键人、关键行为，对金融机构各级负责人案件采取重点监管措施，对重大案件调查、追责问责、案情通报从严要求，切实提高违法违规成本。 •四是压实金融机构主体责任。指导金融机构制定并有效执行案件管理制度，加强重点环节管理，以案为鉴开展警示教育，及时阻断犯罪链条和风险外溢。 点评：今年以来金融行业严监管趋势延续，此次证监会发布离职人员监管规定正式稿，与现行规定相比，延长发行监管岗位和会管干部离职人员入股拟上市企业禁止期，从离职后3年拉长至10年，并将离职人员监管范围扩大至其父母、配偶、子女及其配偶，体现证监部门对机构内部监管的重视。同日，国家金融监管总局修订《金融机构涉刑案件管理办法》，对案件定义、信息报送、机构处置、监督管理等多个方面均作出了明确规定，严格追责问责，压实各金融机构主体责任。 （资料来源：证监会，国家金融监管总局，平安证券研究所） 央行出席推动高质量发展系列发布会，回应降准还有一定空间 事件：9月5日，国务院新闻办公室举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会，央行多位负责人出席并介绍情况。 （资料来源：中国人民银行，平安证券研究所） 降准政策的空间和必要性： 年初降准的政策效果还在持续显现，目前金融机构的平均法定存款准备金率大约为7%，还有一定的空间。人民银行持续推动社会综 合融资成本稳中有降，今年以来，1年期和5年期以上贷款市场报价利率分别累计下降了0.1和0.35个百分点，带动了平均贷款利率持续下行。同时也要看到，受银行存款向资管产品分流的速度、银行净息差收窄的幅度等因素影响，存贷款利率进一步下行还面临一定的约束。 央行买卖国债： 央行买卖国债主要定位于基础货币投放和流动性管理，既可买入也可卖出，并通过与其他工具灵活搭配，提升短中长期流动性管理的 科学性和精准性。同时，我们也将结合宏观形势和政策调控需要，创新实施好结构性货币政策工具，持续提升货币政策效率。 下一步如何完善货币政策框架： 首先，要考虑优化货币政策调控的中间变量。其次，要改革利率调控机制。未来还要进一步健全市场化的利率调控机制。适当收窄利 率走廊设置的宽度，更好引导市场利率围绕政策利率平稳运行。同时，在利率传导上，着重提高贷款市场报价利率报价质量，提升金融机构自主定价能力，更真实反映贷款市场利率，促进市场利率由短及长顺畅传导。为避免影响政策利率对贷款市场报价利率的传导，每月中期借贷便利的操作时间原则上都将安排在贷款市场报价利率报价发布后，价格由投标机构投标情况来确定。此外，还要不断丰富货币政策工具箱。最后，还要进一步畅通货币政策传导。货币政策传导实际上有两个阶段，一个是从央行到金融市场的传导，通过强化政策沟通和预期引导、提升货币政策透明度、增强金融机构自主理性定价能力，可以进一步提升金融服务质效。另一个是从金融市场到实体经济的传导，需要着力打通传导堵点，加强货币政策与财政、产业、监管等政策的协同，促进供求平衡，支持经济政策着力点更多转向惠民生促消费领域，提升对消费、投资等实体经济变量的传导效果，增强金融服务着力点。 点评：央行在本次新闻发布会中回应多方面货币政策，提及年初降准的政策效果还在持续，金融机构平均法定存款准备金率还有一定下降空间。我们预计随着海外降息推进，或将进一步打开国内货币政策空间。但央行也提及资管产品分流、银行净息差收窄等因素一定程度上也将约束存贷款利率进一步下行。央行也明确了货币政策的未来方向，要考虑优化货币政策调控的中间变量、进一步健全市场化利率调控机制、丰富货币政策工具箱，包括用好央行国债买卖工具，进一步畅通央行到金融市场再到实体经济的货币政策传导。 司法部：将加快修订银行业监督管理法等金融领域的法律法规 事件：9月6日，在国务院新闻办公室举行的“推动高质量发展”系列主题新闻发布会上，司法部立法二局负责人姜杉 表示，在防范化解金融领域风险、促进资本市场健康稳定发展等方面，司法部将加快修订银行业监督管理法等金融领 域的法律法规，进一步健全金融监管体系；制定国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定等法规，推动提高上市公