【白糖】糖价上行动力不足，后续关注供给端变化

（自糖）糖价上行动力不足，后续关注供给端变化 吴肯璨韩广宇国元期货研究2022-10-2807:30发表于北京 热点直击 ①国元期货， 国元期货研究 受印度新年度食糖供应偏高以及出口限制有取消倾向的影响，本周国际原糖价格持续下跌，但整体仍处于相对高位水平。近期北半球新榨季开榨即将到来，市场开始担忧远期供应过剩。国内市场中，当前处于新旧榨季交替阶段，新榨季甜菜糖正在压榨，甘蔗糖将于11月陆续开榨，当前新糖上市量较少，但后期供给压力将逐步增加，中长期内郑糖将弱势震荡。 血 国际糖市 1.北半球即将开榨，印度继续维持丰产预期 据印度糖厂协会表示，2022/23年度，印度将生产约3650万吨糖，同比增加2% 2021/22年度印度产糖量约在3580万吨左右。2022/23年度印度可能实现12%的乙醇与 汽油混合的目标，据此推算，将分流约500万吨糖转换为乙醇生产。 印度在10月1日开始的2022/23新年度中，结转的陈糖库存约有550万吨 2022/23年度国内消费量预期在2750万吨，能够出口数量约在900万吨左右。2021/22 年度印度出口食糖超过1100万吨，2022/23年度印度政府预计将充许糖厂首批出口约500万吨糖，并根据压榨进度与产量情况在2022/23年度的后期出口更多的糖。但由于 印度出口糖的窗口期较短，待巴西开榨后可能会压制全球食糖价格，届时全球头号糖出 配额并取消出口限制。 口国巴西的新供应将会冲击市场，故目前印度糖厂协会正呼吁政府尽快宣布今年的出口 2.1CE原糖商业多空持仓分化，空头情绪明显 据CFTC持仓数据显示，截至10月18日当周数据显示，ICE原糖商业空头持仓数量 506821张，上周持仓478162张，环比增加28659张，增幅有所下降：1CE原糖商业多头持仓数量342150张，上周持仓343017张，环比减少867张，减幅有所收窄。 ICE原糖商业多空持仓数量 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 ICE:11号糖：商业多实持仓：持仓数量周张 ICE:11号费：商业空买持仓：持仓数量周张 ICE原糖商业多空持仓环比变化 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 -20,000.00 -40,000.00 -60,000.00 -80,000.00 ICE:11号糖：赛业空头持企：持仓数量：周环比增减周张>国元期货研究 国内糖市 1.新榨季陆续开榨，供给库存压力凸显 目前国内2022/23年度新榨季甜菜糖已经开榨，内蒙古12家糖厂和新疆14家糖厂已 经全部开机，11月份甘蔗糖也将陆续开榨。 据最新数据显示，截至2022年9月底，我国2021/22榨季累计产糖量约956万吨 同比减少111万吨左右；销糖量867万吨，同比减少95万吨；工业库存89万吨，同比减 少16万吨，但我国2021/22年度食糖工业库存仍居历史高位 全国累计产糖量（万吨） 1200 1000 20184 800 2019年 600 2020年 400 2021年 2022年 200 10月11月12月1月 2月3月4月5月6月7月8月9月 全国累计销糖量（万吨） 1200 1000 800 2018年 600 400 →2020年 →2021年 +2022年 200 - 10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月 8月 国元期货研究 我国销糖量月度值（万吨） 160 140 120 100 +2017年 +2018年 80 60 .40 20 +2019年 2020年 +2021年 2022年 10月11月12月1月 2月3月4月5月6月7月8月9月 我国食糖工业库存（万吨） 700 600 500 400 300 200 ■2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 100 10月11月12月1月2月3月 4月5月6月 7月 国元期货研究 2.配额外进口利润小幅下滑，后期有回归趋势 截至10月18日，配额内进口利润约384元/吨；配额外进口利润约-1130元/吨，较 上周减少约70元/吨。前期受人民币汇率走弱影响，食糖进口利润进一步走弱，短期内 会增强郑糖的抗跌能力，但后期随着我国央行维持人民币汇率稳定的决心与政策的出台，这种抗跌能力也会逐消退。 2022年10月28日发布于北京 公司投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 作者介绍： 昊菁琛 研究咨询部经理 期货从业资格号：F3051432投资咨询资格号：Z0013764 联系电话：010-84555056 韩广宇 助理分析师 期货从业资格号：F03099424 联系电话：010-84555171 免责声明： 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表。发行、链接、修改、翻译本报告的全 部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利， 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建设内 容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息，观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证，国元期货可发出其他与 本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及 分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 国元期货研究 期货行业资讯及投研报告 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议国元期货不对因使用本报告而做出的操作建设做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任回责任，交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 90篇原创内案 公众号 阅决30 分享收激