白糖：美糖利多殆尽，郑糖上行动力不足

国投安信期货 SDICESSENOEHUTURL 安如泰山信守承诺 白糖：美糖利多始尽，郑糖上行动力不足 点石成金 近期关糖期货价格大幅上涨，价格创下新高，主要原国是印度的产量预期下调。据路透社报道，印度马 邦天气不佳，过多的降雨限制了甘的生长，今年可供压榨的甘产量较低，印度马郑的糖厂将比去年提前 45至.60天收榨。马邦糖业专员表示，预计该邦2022/23榨季食糖产量为1280万吨，低于此前预计的1380方 吨。印度全国的食糖产量预期也由3650方吨下调至3430方吨。由于产量预期下调，有消息称印度政府可能不考感批准更多的食糖出口配额。本榨季数至目前，印度糖广已经签订了约560方吨的出口含同，其中250方吨已经发货，此前市场预计政府将会允许出口额外的200万吨至400万吨的食糖。不过由于产量预期下调，印度的出口预期大幅下降。 上周印度减产题材继续发酵，印度榜协最新的报告显示，预计印度本榨季食糖产量为3400方吨，较此前 预估下降250万吨。另外，印度糖厂协会最新发布的数据显示，2022/23榨季裁至1月31日，印度食糖产量为 1935方吨，同比增加64方吨。尚在压样糖厂为516家，高于去年同期的509家；当前已有4家糖厂停止压榨作 业，去年同期为1家。虽然产量同比增加，不过由于降而过多导致甘蔗产量减少，后期可供压择的甘蔗量激 少。 印度减产题材已经炒作了3周，关榜短期内上涨幅度较大，利多已经基本体现在价格当中。目前市场对减 产的预期为250方吨，幅度相对较高。本榨季印度种植面积同比增加6%至590万公项，在种植面积同比增加的情况下，降雨过多是否会导致单产、出糖率大幅下降仍有疑问，后期实际的减产量大概率低于250方吨。另一方面，巴西、泰国产量增加，可以有效补完印度出口减少常未的空缺。综合未垂，印度减产题材已经炒作的较为究分，关糖利多殆尽，预计巴西开榨前后关糖将面临回调压力。 图1：印度双周系计产糖量 2022年11月1日2023-年6月30日1/4 万吨 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500- 11月12月1月2月3月4月5月6月 数据来源：逆糖科技 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作力毅资快抵，格载请注明出处 图内方西面，节后案一-周郑格跳空高开，5月含约周上涨3.55%至5929元/吨。基差方西面，节后盘西面上涨能度较 大，基差定弱，3月合约基差较节前下跌99元/吨，5月合约基差较节前下跌106元/吨。盘面转为升水后为产业套 保提供了机会，短期的备涨情绪也有所释放。仓单方面，郑糖总仓单同比增加约18%，处于历史高位，盘面面临 一定压力。持仓结构方面，上周糖主力含约前20名主力净空单为14371张，较节前增加了5160张，随老盘面上 涨，主力有高位加空的迹象。 上周公布了1月产销数据，数据偏中性偏利多。1月份广西产榜量同比减少18.62万吨，销榜量同比增加5.19万吨，产销率同比提高8.21个百分点。截至1月底，广西累计产糖357.55万吨，同比减少7.09万吨，累计销糖159.66万吨，同比增加26.78万吨，裁至到1月底广西的库存为197.89万吨，同比减少33.87万吨。云南方面，1 月产格43.29方吨，同比增加7.26方吨。销11.14方吨，同比增加1.36方吨，产销率同比减少0.55个百分点。 数至到1月底，云南累计产格66.13方吨，同比增加17.99方吨，累计销榜25.33方吨，同比增加10.98方吨，库存 同比增加7.01万吨。内蒙古方面，22/23榨季内蒙古共产糖58.3万吨，同比增加11.3万吨，截至1月底，内蒙古 累计销稳17.4方吨，同比减少18.5方吨，工业原存40.9方吨，同比增加29.8方吨。 图2：广西食糖工业库存图3：云南食糖工业库存 +2022年10月1日2023·年9月30日1/4+2022年10月1日2023·年9月30日1/4 万吨万吨 400150 300投安 200 120 期 国 90- 60 100 30 +0 10月12月2月4月6月8月10月12月2月4月6月8月 数据来源：泛糖科技数据来源：泛糖科技 广西产量同比下降，主要是千平手致单产降低，不过预计幅度不大。另外甜莱糖、云南产糖量同比增加，预计国内总产量同比基本持平。消费方面，参节期间消费较好，1月份销量同比增加，但是疫情第一波冲击过后离求的持续性仍需要观票。节后贸易两补库较为谨慎，现货成交平淡。虽然广西食糖工业库存较低，但是内 雾、云南的库存同比增加，国内的供应相对充足。 进口方面，美糖上涨幅度较大，配额外进口利润较节前有所下降。虽然内外价差长期倒接，但是内的进口 量依然维持高位。近几年国内进口量增加之后，进口利润的重心有所下移，价差修复的逻辑相对不强。总的来看，国内供应相对充足，供给端缺乏利多驱动，郑糖上行动力不足，预计糖价将面临一定的回调压力。 本报备版权易于国技实修期货有限公司2不可作为投资偿据，格载请注明出处 黄维高级分析师 F03096483Z0017474 免责声明 国投安信期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业 务资格。 本报告仅供国投安信期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投安信期货客户，请及时退并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一固素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方使，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本 报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面投权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发络任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 本报务版权易于国技尖修期货有限公团不可作为投资债据，格载请注明出处