工业硅投资周报：多空因素交织，价格持续震荡

国贸期货研究院 金融衍生品中心李泽钜从业资格号：F0251925投资咨询号：Z0000116 主要观点 品种 观点逻辑 主要观点 （1）2022年10月28日，工业硅百川参考价格位21063元/吨，与上周基本持平。根据调研，通氧型553#成交价格在21400元/吨左右，较上周下跌100元。不通氧553#成交价格在20200元/吨左右，价差约1200元/吨。421#成交价格22100元/吨左右，较上周下跌100元，较通氧型553#升水700元/吨。（2）从供应端看，百川数据口径，本周开炉385台，较上周下降14台，开炉率为54.84%。主要是新疆地区地区开炉数有所下降。新疆疫情管控严格，石河子、伊犁等主产区交通管制较紧，工厂 工业硅 产出运输受阻。 （3）成本端看，本周工业硅生产成本与上周基本持平，工业硅生产毛利约5990元/吨。（4）从下游需求端看，铝合金价格小幅震荡，铝合金市场消费相对平稳，汽车销售较前期有所下 多空因素交织，短期价格以震荡为主。 降。有机硅单体厂持续减产操作，降低库存，本周国内总体开工率在68%左右，较上周继续减少。多晶硅价格与上周持平。10月24日，国家能源局发布1-9月份全国电力工业统计数据。多晶硅方面，截至9月底，全国累计发电装机容量约24.8亿千瓦，同比增长8.1%。其中，太阳能发电装机容量约3.6亿千瓦，同比增长28.8%。9月份太阳能电池产量同比增幅37.3%，保持较高增速。 1、价格行情 2022年10月28日，工业硅百川参考价格位21063元/吨，与上周基本持平。根据调研，通氧型 553#成交价格在21400元/吨左右，较上周下跌100元。不通氧553#成交价格在20200元/吨左右，价差 约1200元/吨。421#成交价格22100元/吨左右，较上周下跌100元，较通氧型553#升水700元/吨。 24,000 23,000 22,000 21,000 20,000 19,000 18,000 17,000 16,000 15,000 图表1工业硅参考价格 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 1、价格行情 图表2我们眼中的现货——虚拟交割库基准地 通氧553#工业硅 不通氧553#工业硅 441#工业硅 421#工业硅 3303#工业硅 2022/10/28 21400 20200 21700 22100 22100 2022/10/27 21400 20200 21700 22100 22100 2022/10/26 21500 20300 21800 22200 22200 数据来源：国贸期货研究院综合调研整理 通氧-不通氧价差（右轴） 金属硅5535-15cm通氧昆明 金属硅5535-15cm昆明 24,000 1800 23,000 1600 22,000 1400 21,000 1200 20,000 1000 19,000 800 18,000 600 17,000 16,000 400 15,000 200 14,000 2022/01/07 0 2022/03/07 2022/05/07 2022/07/07 2022/09/07 421#-通氧553#升贴水 金属硅4215-15cm昆明 金属硅5535-15cm通氧昆明 25,000 3000 24,000 2500 23,000 22,000 2000 21,000 20,000 1500 19,000 1000 18,000 17,000 500 16,000 15,000 2022/01/07 0 2022/03/07 2022/05/07 2022/07/07 2022/09/07 图表3：通氧553-不通氧553价差图表4：421-553升贴水 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 4 2、供给分析 百川数据显示，本周工业硅周度产量67250元/吨，较上周小幅下降。截至2022年9月，全国工业硅产能602.90万吨，有效产能576.20万吨，较去年同期增加11.75%，整体产能抬升明显。九月随着四川、新疆部分产能恢复，整体开工有所上行。 2022年 2021年 2020年 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 15913172125 29 周数 333741454953 产能 企业有效产能开工率（右轴） 6,000,000 70% 5,000,000 60% 50% 4,000,000 40% 3,000,000 30% 2,000,000 20% 1,000,000 10% 0 0% 2019/05 2019/07 2019/09 2019/11 2020/01 2020/03 2020/05 2020/07 2020/09 2020/11 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 图表5：工业硅月产能（吨）图表6：工业硅周度产量（吨） 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 5 2、供给分析 开炉数方面，百川数据口径，本周开炉385台，较上周下降14台，开炉率为54.84%。主要是新疆地区地区开炉数有所下降。新疆疫情管控严格，石河子、伊犁等主产区交通管制较紧，工厂产出运输受阻。 图表7：本周国内主产区开炉情况 地区总炉数本周开炉（台）上周开炉（台）开炉率 安徽 2 0 0 0.00% 福建 34 15 15 44.12% 甘肃 13 9 10 69.23% 广西 17 7 7 41.18% 贵州 15 10 10 66.67% 河南 5 4 4 80.00% 黑龙江 22 10 10 45.45% 湖南 25 7 7 28.00% 吉林 8 5 5 62.50% 江西 6 0 0 0.00% 辽宁 3 1 1 33.33% 内蒙 40 18 18 45.00% 宁夏 5 0 0 0.00% 青海 17 2 2 11.76% 陕西 13 8 9 61.54% 四川 113 72 71 63.72% 新疆 206 120 135 58.25% 云南 136 85 84 62.50% 重庆 20 10 9 50.00% 湖北 2 2 2 100.00% 合计 702 385 399 54.84% 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 6 2、供给分析 库存方面，本周港口库存较上周基本持平，行业库存较上周继续有所增加。整体上看，库存处于较高位，库存压力较高。 2020年2021年2022年 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 1 11 21 周数 31 41 51 黄埔港昆明港天津港 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 2019/05/032019/11/292020/06/192021/01/222021/08/202022/03/182022/10/14 图表8：港口库存（吨）图表9：行业库存（吨） 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 7 3、成本利润分析 目前百川数据显示工业硅综合成本15073元/吨，与上周相比基本持平。毛利为5990元/吨，工业硅生产利润维持较高水平。 成本毛利 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2022/01/07 2022/03/18 2022/5/27 2022/8/5 2022/10/14 图表10：成本利润曲线（元/吨）图表11：成本构成 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚 8 3、成本利润分析 电价：10月西北地区价格维持稳定，新疆地区电价维持在0.26-0.38之间元/度。西南地区四川电力 成本0.37-0.48元/度，较上月有所上升。云南地区约0.35-0.40元/度。 图表1210月主要产区电价成本 数据来源：百川盈孚 9 3、成本利润分析 硅石：本周硅石与上周基本持平，但受到全国疫情影响，部分硅厂反馈硅石送到价上调，主要是运费增涨。 石油焦：本周石油焦价格与上周基本持平。SMM数据显示，石油焦价格在2320至2680元/吨。 新疆硅石云南硅石湖北硅石 江西硅石广西硅石 600 550 500 450 400 350 300 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 扬子焦茂名焦广州焦塔河焦 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 图表13：硅石价格走势（元/吨）图表14：石油焦价格走势（元/吨） 数据来源：SMM，国贸期货研究院数据来源：SMM，国贸期货研究院 10 3、成本利润分析 硅煤：硅煤价格与上周相比基本持平。百川消息，当前新疆、宁夏地区因疫情形势严峻，硅煤无法外卖销售。且由于多地疫情胶着，市场硅煤现货较少，运输困难，侧面增加金属硅物流成本。预计后期硅煤价格或延续上行态势。 电极：截至2022年10月30日，石墨电极成本与上周基本持平。据SMM数据显示，国内市场石墨电极价格29250元/吨左右，预计未来价格表现相对平稳。 新疆精煤宁夏精煤 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2022/012022/03 2022/05 2022/07 2022/09 炭电极石墨电极 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 图表15：精煤价格走势（元/吨）图表16：电极价格走势（元/吨） 数据来源：SMM，国贸期货研究院数据来源：SMM，国贸期货研究院 11 4、下游需求分析——铝合金 铝合金价格小幅震荡，乘联会数据显示，10月17日-23日，乘用车市场零售37.0万辆，同比下降1%，环比上周增长0%，较上月同期下降16%；乘用车批发48.8万辆，同比增长23%，环比上周增长33%，较上月同期下降4%。数据显示，10月1日-23日，乘用车市场零售106.3万辆，同比去年下降3%，较上月同期下降6%；全国乘用车厂商批发118.8万辆，同比去年增长12%，较上月同期下降8%。 2018年2019年2020年2021年2022年 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 27,000 25,000 23,000 21,000 19,000 17,000 15,000 13,000 图表17：铝合金ADC-12价格走势图表18：零售销量:乘用车:广义:当月值 数据来源：Wind，国贸期货研究院数据来源：Wind，国贸期货研究院 2020/05 2020/06 2020/07 2020/08 2020/09 2020/10 2020/11 2020/12 2021/01 2021/02 2021/03 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 12 4、下游需求分析——有机硅