金融衍生品策略日报：关注权益市场是否出现右侧信号

中信期货研究|金融衍生品策略日报 2022-10-27 关注权益市场是否出现右侧信号 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 中信期货商品指数走势 中信期货十年期国债期货指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货商品指数 报告要点 股指期货：观察是否出现右侧信号； 股指期权：短期底部已现，关注蓝筹企稳信号；国债期货：资金面转松，市场表现再度反转 119240 117 115 113 111 109 107 105 103 220 200 180 160 140 120 2021-12-23 2022-01-07 2022-01-21 2022-02-11 2022-02-25 2022-03-11 2022-03-25 2022-04-12 2022-04-26 2022-05-13 2022-05-27 2022-06-13 2022-06-27 2022-07-11 2022-07-25 2022-08-08 2022-08-22 2022-09-05 2022-09-20 2022-10-11 2022-10-25 100 摘要： 股指期货：对于后市，中期谨慎乐观思路不变，而分歧取决于是否短期入场。当前利好在于，近期汇率环境有利于内外资共振，不利之处在于，三季报尚未完全利空出尽，因此建议结合技术层面判断。若沪指30分钟线上方压制线突破，短期可顺势入场，否则，静待利空因素释放。 股指期权：期权市场总成交额降低约20%，期权隐含波动率下降。中证1000期权、沪深500ETF期权、创业板ETF期权成交额PCR/成交量PCR目前来到1以下，期权端目前市场情绪较为乐观。昨日美元指数下跌，短期人民币贬值见顶回落，市场情绪逐渐修复，但是价值板块的回落仍需更多利好信息的累计。对于今年上市的期权品种推荐逢低布局牛市看涨价差组合，而原有品种维持备兑策略。 国债期货：昨日债市表现再度反转，主要受央行逆回购加码以及市场资金面转松影响。央行大幅逆回购操作的进一步延续，无论是对资金面还是对市场担忧情绪都有着缓解作用。尤其是午后资金面明显转松，国债期货也呈现快速走强，多头呈现明显入场，且带动价格与持仓基本同步上行。后续仍需继续重点关注央行逆回购操作以及资金面变化。目前整体来看，在弱现实与强预期的博弈或延续的情况下，交易性需求维持中性；空头套保可关注基差回落后的建仓机会；可适当关注12合约基差收敛机会；跨品种关注做平机会。 风险因子：1）疫情反复，2）地缘事件升级，3）资金突然收紧 权益策略团队 姜沁 021-60812986 从业资格号F3005640 投资咨询号Z0012407 康遵禹 010-58135949 kangzunyu@citicsf.com从业资格号F03090802投资咨询号Z0016853 固定收益团队 张菁 021-80401729 从业资格号F3022617 投资咨询号Z0013604 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 一、行情观点 品种观点展望 股指期货 股指期权 国债期货 观点：观察是否出现右侧信号 （1）IF、IH、IC、IM当月基差收于-0.5点、-1.72点、4.2点、8.91点，较上一交易日变化0.35点、-1.6点、10.38点、23.89点； （2）IF、IH、IC、IM当月次月价差收于0.8点、-2.0点、15.8点、35.4点，较上一交易日变化0.2点、-2.8点、-3.2点、-5.2点； （3）IF、IH、IC、IM持仓分别变化-2250手、-1268手、-8349手、11585手； （4）沪股通净入1.53亿，深股通净流入32.79亿； 逻辑：昨日盘面情绪回升，创业板指一度接近2400点，但午后情绪稍有回落，医药、电子、计算机等成长方向领涨。同时两市涨停家数升至80家，量能升至9000亿以上，显示增量资金正在入市，同时前期持续外流的陆股通资金近两日也呈现流入状态，一方面，英镑走升、经济数据弱势催生鸽派预期压低美元指数，另一方面，央行上调跨境融资宏观审慎参数，也释放稳定汇率信号。对于后市，中期谨慎乐观思路不变，而分歧取决于是否短期入场。当前利好在于，近期汇率环境有利于内外资共振，不利之处在于，三季报尚未完全利空出尽，因此建议结合技术层面判断。若沪指30分钟线上方压制线突破，短期可顺势入场，否则，静待利空因素释放。 操作建议：观望，若技术突破加仓 风险因子：1）疫情反复；2）地缘风险升级观点：短期底部已现，关注蓝筹企稳信号 逻辑：正如昨日日报中所说，目前市场信心有所修复。昨日标的全线收涨， 其中创业板ETF领涨，涨幅为2.72%，500ETF紧跟，而上证50ETF表现相对偏弱。期权市场总成交额降低约20%，期权隐含波动率下降。中证1000期权、沪深500ETF期权、创业板ETF期权成交额PCR/成交量PCR目前来到1以下，期权端目前市场情绪较为乐观。昨日美元指数下跌，短期人民币贬值见顶回落，市场情绪逐渐修复，但是价值板块的回落仍需更多利好信息的累计。对于今年上市的期权品种推荐逢低布局牛市看涨价差组合，而原有品种维持备兑策略。 操作建议：部分期权品种逢低布局牛市看涨价差组合风险因子：1）疫情反复 观点：资金面转松，市场表现再度反转 （1）成交持仓：T、TF、TS当季成交量分别为57373手、42888手、36224手，1日变动-23795手、-11643手、5666手，持仓量分别为184976手、124953手、69630手，1日变动1440手、1885手、2131手； 震荡偏强 震荡偏强 震荡 （2）跨期价差：T、TF、TS当季-次季价差分别为0.485元、0.420元、0.250元，1日变动-0.015元、-0.025元、0.020元； （3）跨品种价差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T当季价差分别为102.475元、 100.635元、303.745元，1日变动0.085元、0.025元、0.135元； （4）基差：T、TF、TS当季基差分别为0.385元、0.209元、0.166元，1日变动-0.031元、-0.079元、-0.060元。 （5）央行昨日开展2800亿元7天期逆回购，当日有20亿元逆回购到期。逻辑：昨日国债期货全线上涨，截至收盘，T、TF和TS主力合约分别上涨0.21%、0.15%和0.09%。昨日债市表现再度反转，T主力合约价格整体震荡上行，市场情绪又有所回升，正如此前所提示的，市场仍呈现偏震荡的格局。债市表现再度反转或主要受央行逆回购加码以及市场资金面转松影响。昨日央行将逆回购规模进一步提升至2800亿元，在仅有20亿元逆回购到期的情 况下，净投放2780亿元，而前一日也净投放2280亿元。央行大幅逆回购操作的进一步延续，无论是对资金面还是对市场担忧情绪都有着缓解作用。尤其是午后资金面明显转松，国债期货也呈现快速走强，多头呈现明显入场，且带动价格与持仓基本同步上行。后续仍需继续重点关注央行逆回购操作以及资金面变化。目前整体来看，在弱现实与强预期的博弈或延续的情况下，交易性需求维持中性；空头套保可关注基差回落后的建仓机会；可适当关注12合约基差收敛机会；跨品种关注做平机会。 操作建议：交易性需求维持中性；空头套保可关注基差回落后的建仓机会；可适当关注12合约基差收敛机会；跨品种关注做平机会。 风险因子：1)疫情反复；2）资金面大幅收紧 二、经济日历 图表1：重要经济数据及事件 日期 时间 国家 指标名称 前值 预期 今值 2022-10-24 09:30 中国 9月工业增加值:当月同比(%) 4.2 4.8308 6.3 2022-10-24 09:30 中国 9月固定资产投资:累计同比(%) 5.8 5.9929 5.9 2022-10-24 09:30 中国 9月社会消费品零售总额:当月同比(%) 5.4 2.9385 2.5 2022-10-24 09:30 中国 第三季度GDP:当季同比(%) 0.4 3.6211 3.9 2022-10-24 16:00 欧盟 10月欧元区:制造业PMI(初值) 48.4 47.8 46.6 2022-10-26 22:00 美国 9月新房销售(千套) 55 2022-10-27 20:30 美国 10月22日当周初次申请失业金人数:季调(人) 214000 2022-10-27 20:30 美国 第三季度GDP(初值):环比折年率(%) -0.6 2022-10-28 20:30 美国 9月个人消费支出:季调(十亿美元) 17470.1 2022-10-28 20:30 美国 9月核心PCE物价指数:同比(%) 4.91 资料来源：Wind中信期货研究所 三、重要信息资讯跟踪 1.【农业农村部：生猪生产形势总体较好后期生猪价格不具备持续上涨基础】农业农村部表示，当前生猪生产形势总体较好，市场供应有保障。前三季度全国生猪出栏5.2亿头，同比增长5.8%；猪肉产量4150万吨，同比增长5.9%。对于近期全国生猪和猪肉价格出现上涨，农业农村部畜牧兽医局副局长辛国昌表示，短期上涨主要是季节性和阶段性的，这两天在回落，现在生猪产能非常充足，能繁母猪存栏、生猪存栏和新出生仔猪量都是连续5个月增长，后期价格不具备持续上涨的基础。 2.【在岸、离岸人民币短线拉涨】在岸人民币兑美元收复7.24，日内涨超300 点；离岸人民币兑美元日内涨超750点，现报7.2375。 3.【内地四省一市将恢复赴澳旅行团澳门卫生局制定防疫指引】据澳门电台网站26日消息，内地四省一市即将恢复赴澳旅行团，澳门卫生局制定防疫指引，提供建议给旅行团组织者有关行程注意事项，包括限制每团人数，详细记录活动行程，领队及导游在持续工作期间至少7天1次核酸检测。此前，据“澳门特区发布”9月24日消息，澳门将恢复内地赴澳门电子签注办理，并逐步恢复内地旅行团赴澳门旅游，首先开放广东，随后延伸至上海、浙江、江苏、福建四省一市。 四、衍生品市场监测 （一）流动性观察 图表2：Shibor利率图表3：公开市场操作 3.5 3 2.5 Shibor利率水平 隔夜 1W 2W 1M 3500 3000 2500 投放量到期量 22000 1.51500 11000 0.5 0 2021/12/312022/02/282022/04/302022/06/302022/08/31 500 0 2021/12/25 2022/03/252022/06/252022/09/25 资料来源：Wind中信期货研究所资料来源：Wind中信期货研究所 （二）股指期货数据 图表4：股指期货价差日度监测 一级指标 二级指标 最新值 1日变化 5日变化 基差 IF IF当月 -0.50 0.35 0.83 IC IC当月 4.20 10.38 -4.28 IH IH当月 -1.72 -1.60 2.79 IM IM当月 8.91 23.89 7.65 跨期价差 IF IF01-IF00 -0.80 -0.20 5.80 IF02-IF01 -6.40 1.20 -2.00 IF03-IF02 -24.40 -2.00 -18.80 IC IC01-IC00 -15.80 3.20 2.20 IC02-IC01 -70.40 4.20 -49.00 IC03-IC02 -93.20 -8.80 -19.40 IH IH01-IH00 2.00 2.80 1.20 IH02-IH01 9.60 1.60 8.60 IH03-IH02 -8.80 -16.80 -9.80 IM IM01-IM00 -35.40 5.20 17.60 IM02-IM01 -133.20 -1.20 -86.80 IM03-IM02 -136.00 -1.60 10.60 资料来源：Wind中信期货研究所 图表5