钢材铁矿周报：宏观拉扯下宽幅震荡或将继续

期货研究报告|商品研究 招商期货钢材铁矿周报 ——宏观拉扯下宽幅震荡或将继续 （2022年11月21日-2022年11月25日） ·研究员-赵嘉瑜·联系电话：18818212580 ·zhaojiayu@cmschina.com.cn·执业资格号:Z0016776 ·联系人-游洋,CFA·联系电话：13426249707 ·youyang@cmschina.com.cn 2022年11月07日 目录 contents 01价格回顾 02基本面数据回顾 03主要事件回顾及下周概览 04结论与策略推荐 01价格回顾 螺纹现货本周跌40元/吨，期货贴水本周大幅下降60元/吨，维持历史同期最低 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 杭州螺纹现货螺纹活跃合约收盘价螺纹期货贴水（华东，右轴） 900 700 500 300 100 -100 Jan-20 Mar-20 May-20 Jul-20 Sep-20 Nov-20 Jan-21Mar-21 May-21 Jul-21 Sep-21 Nov-21 Jan-22 Mar-22 May-22 Jul-22 Sep-22 Nov-22 -300 天津螺纹现货螺纹活跃合约收盘价螺纹期货贴水（华北，右轴） 900 700 500 300 100 -100 Jan-20 Mar-20 May-20 Jul-20 Sep-20 Nov-20 Jan-21Mar-21 May-21 Jul-21 Sep-21 Nov-21 Jan-22 Mar-22 May-22 Jul-22 Sep-22 Nov-22 -300 1,000 800 600 400 200 0 -200 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 螺纹期货贴水（华东） 2018 2019 2020 2021 2022 010203040506070809101112 螺纹期货贴水（华北） 2018 2019 2020 2021 2022 010203040506070809101112 热卷现货本周涨20元/吨，期货贴水本周降8元/吨 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 上海热卷现货热卷活跃合约收盘价热卷期货贴水（华东，右轴） 900 700 500 300 100 -100 Jan-20 Mar-20May-20 Jul-20 Sep-20 Nov-20 Jan-21Mar-21May-21 Jul-21 Sep-21 Nov-21Jan-22Mar-22 May-22 Jul-22 Sep-22 Nov-22 -300 天津热卷现货热卷活跃合约收盘价热卷期货贴水（华北，右轴） 900 700 500 300 100 -100 -300 800 600 400 200 0 -200 1,000 800 600 400 200 0 热卷期货贴水（华东） 2018 2019 2020 2021 2022 010203040506070809101112 热卷期货贴水（华北） 2018 2019 2020 2021 2022 Jan-20 Mar-20 May-20 Jul-20 Sep-20 Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21 Nov-21 Jan-22 Mar-22 May-22 Jul-22 Sep-22 Nov-22 -200 010203040506070809101112 PB/超特现货本周分别涨4/跌7元/吨，期货贴水分别收窄0/12元/吨。 最优交割品为IOC6/BRBF 1,900 青岛PB粉现货铁矿石活跃合约收盘价铁矿期货合约贴水(PB粉,右轴) 600 (Rmb/t)铁矿期货贴水(PB粉) 1,700 1,500 1,300 1,100 900 700 500 500 400 300 200 100 Jul-22 Sep-22 Nov-22 0 600 500 400 300 200 100 202020212022 Jan-20 Mar-20 May-20 Jul-20 Sep-20 Nov-20 Jan-21 Mar-21 May-21 Jul-21 Sep-21 Nov-21 Jan-22 Mar-22 May-22 0 010203040506070809101112 1,550 1,350 1,150 950 750 550 350 青岛超特粉现货铁矿石活跃合约收盘价铁矿期货合约贴水(超特粉,右轴) 350 300 250 200 150 100 50 0 (Rmb/t)铁矿期货贴水(超特粉) 2020 2021 2022 350 300 250 200 150 100 50 0 Jan-20 Mar-20 May-20 Jul-20 Sep-20 Nov-20 Jan-21 Mar-21 May-21 Jul-21 Sep-21 Nov-21 Jan-22 Mar-22 May-22 Jul-22 Sep-22 Nov-22 010203040506070809101112 黑色品种目前1/5价差皆不同幅度低于去年（热卷除外） (元/吨)600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 螺纹一月/五月价差 16011701180119012001210122012301 (元/吨)200 150 100 50 0 -50 -100 热卷一月/五月价差 16011701180119012001210122012301 0506070809101112 铁矿一月/五月价差 (元/吨)16011701180119012001210122012301 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 0506070809101112 0506070809101112 焦炭一月/五月价差 (元/吨) 1601170118011901 2001210122012301 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 0506070809101112 （美元/吨） 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 Jan-21Feb-21Mar-21 Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22 Feb-22Mar-22Apr-22May-22 (人民币/吨)1,500 Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22 Jan-18Mar-18May-18Jul-18Sep-18Nov-18Jan-19Mar-19May-19Jul-19Sep-19Nov-19Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22 海外价格本周以稳为主，废钢、钢坯进口亏损缩窄 热卷出口利润 中国出口离岸价 (美元/吨) 1,150 1,050 950 850 750 650 550 450 350 钢坯进口利润 东南亚-中国价差(右轴) 东南亚到岸价 印度钢坯进口利润 独联体钢坯进口利润 日照港铁矿进口利润 废钢进口利润 PB粉 卡粉 进口利润(右轴) 日本重废到岸价(人民币价) 张家港重废 数据来源：Mysteel,WIND，招商期货 (美元/吨) 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 1,000 500 0 -500 -1,000 (人民币/吨） 4,500 4,300 4,100 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22 Feb-22Mar-22Apr-22May-22 (人民币/吨） 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22 Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22 02 基本面数据回顾 三十城新房销售环比持平，同比降幅收窄 (万m2)统计局三十城新房销售（5日平均） 2018 2019 2020 2021 2022 120 100 80 60 40 20 0 010203040506070809101112 2018 2019 2020 2021 2022 0.35 (万m2)统计局三十城新房销售（三线城市,5日平均） 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 010203040506070809101112 百城土地销售同比增39%,环比降4% (百万平方米)百城土地销售（3周平均) 2018 2019 2020 2021 2022 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 010203040506070809101112 建材日度成交环比下降14% (万吨) 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 10 01 建材成交（五日平均，全国） 建材成交（五日平均，华东大区） 2018 2019 2020 2021 2022 (万吨) 16 15 14 13 12 11 10 9 8 7 6 2018 2019 2020 2021 2022 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 (万吨)10 9 8 7 6 5 4 3 建材成交（五日平均，华南大区） 20182019202020212022 010203040506070809101112 (万吨) 6 5 5 4 4 3 3 2 2 1 建材成交（五日平均，华北大区) 20182019202020212022 010203040506070809101112 数据来源：Mysteel，招商期货 杭州出库基本持平去年建材成交出库比（华东）维持极低，但较一个月前环比提高 (万吨)杭州螺纹出库(5日平均，中天口径) 2018 2019 2020 2021 2022 6 5 4 3 2 1 0 6.5 6 5.5 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 010203040506070809101112 华东大区成交/杭州螺纹出库比值（30日平均）杭州螺纹价格（中天HRB400E20mm,右轴）(人民币/吨) 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 Jan-19 Mar-19 May-19 Jul-19 Sep-19 Nov-19 Jan-20 Mar-20 May-20 Jul-20 Sep-20 Nov-20 Jan-21 Mar-21 May-21 Jul-21 Sep-21 Nov-21 Jan-22 Mar-22 May-22 Jul-22 Sep-22 No