钢材铁矿周报：冬储告一段落，宏微观拉扯中宽幅震荡或将继续

期货研究报告|商品研究 招商期货钢材铁矿周报 ——冬储告一段落，宏微观拉扯中宽幅震荡或将继续 （2023年1月3日-2023年1月7日） ·研究员-赵嘉瑜·联系电话：18818212580 ·zhaojiayu@cmschina.com.cn·执业资格号:Z0016776 ·联系人-游洋,CFA·联系电话：13426249707 ·youyang@cmschina.com.cn 2023年1月8日 目录 contents 01价格回顾 02基本面数据回顾 03主要事件回顾及下周概览 04结论与策略推荐 01价格回顾 华东/华北螺纹现货本周各涨10元/吨，期货贴水本周分别扩大8元/吨，维持历 史同期最低 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 杭州螺纹现货螺纹活跃合约收盘价螺纹期货贴水（华东，右轴） 900 700 500 300 100 -100 Jan-20 Mar-20 May-20Jul-20 Sep-20 Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22 Jul-22 Sep-22 Nov-22Jan-23 -300 天津螺纹现货螺纹活跃合约收盘价螺纹期货贴水（华北，右轴） 900 700 500 300 100 -100 Jan-20 Mar-20 May-20Jul-20 Sep-20 Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22 Jul-22 Sep-22 Nov-22Jan-23 -300 1,000 800 600 400 200 0 -200 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 螺纹期货贴水（华东） 2018 2019 2020 2021 2022 2023 010203040506070809101112 螺纹期货贴水（华北） 2018 2019 2020 2021 2022 2023 010203040506070809101112 热卷华东/华北现货本周分别涨10/20元/吨，期货贴水（华东）下降13元. 吨，华北持平，维持历史同期最低 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 上海热卷现货热卷活跃合约收盘价热卷期货贴水（华东，右轴） 900 700 500 300 100 -100 Jan-20 Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22 Jan-23 -300 天津热卷现货热卷活跃合约收盘价热卷期货贴水（华北，右轴） 900 700 500 300 100 -100 Jan-20 Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22 Jan-23 -300 800 600 400 200 0 -200 1,000 800 600 400 200 0 -200 热卷期货贴水（华东） 2018 2019 2020 2021 2022 2023 010203040506070809101112 热卷期货贴水（华北） 2018 2019 2020 2021 2022 2023 010203040506070809101112 PB/超特现货本周分别下跌6/上涨2元/吨，期货贴水分别上涨1/10元/吨。上周适合交割品种现货涨幅较大，目前暂无较适合交割品种 1,900 1,700 1,500 1,300 1,100 900 700 500 青岛PB粉现货铁矿石活跃合约收盘价铁矿期货合约贴水(PB粉,右轴) 600 500 400 300 200 100 Jan-23 0 (Rmb/t)铁矿期货贴水(PB粉) 2020 2021 2022 2023 600 500 400 300 200 100 Jan-20 Mar-20 May-20 Jul-20 Sep-20 Nov-20 Jan-21 Mar-21 May-21 Jul-21 Sep-21 Nov-21 Jan-22 Mar-22 May-22 Jul-22 Sep-22 Nov-22 0 010203040506070809101112 1,550 1,350 1,150 950 750 550 350 青岛超特粉现货铁矿石活跃合约收盘价铁矿期货合约贴水(超特粉,右轴) 350 300 250 200 150 100 50 Jan-23 0 (Rmb/t)铁矿期货贴水(超特粉) 2020 2021 2022 2023 350 300 250 200 150 100 50 0 Jan-20 Mar-20 May-20 Jul-20 Sep-20 Nov-20 Jan-21 Mar-21 May-21 Jul-21 Sep-21 Nov-21 Jan-22 Mar-22 May-22 Jul-22 Sep-22 Nov-22 010203040506070809101112 螺纹热卷5/10价差分别走扩31/24元/吨，原料环比基本持平 (元/吨)螺纹五月/十月价差 1605 2005 1705 2105 1805 2205 1905 2305 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 10111201020304 (元/吨)铁矿五月/九月价差 (元/吨)热卷五月/十月价差 1605 2005 1705 2105 1805 2205 1905 2305 500 400 300 200 100 0 -100 -200 10111201020304 焦炭五月/九月价差 200 150 (元/吨)400 1605 2005 1705 2105 1805 2205 1905 2305 2005 2105 2205 2305 300 1605170518051905 100 200 100 50 0 0 -100 -50 10111201020304 -200 10111201020304 海外黑色各品种价格涨幅略小于国内价格，进口亏损\出口利润缩窄 1,500 （铁矿除外） (美元/吨) 1,150 热卷出口利润 东南亚-中国价差(右轴)中国出口离岸价东南亚到岸价 (美元/吨) 100 (人民币/吨)钢坯进口利润 1,050 950 850 750 650 550 450 350 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 Jan-22Apr-22Jul-22 Oct-22 Jan-23 -100 1,000 500 0 -500 Jan-18Apr-18 Jul-18 Oct-18Jan-19Apr-19 Jul-19 Oct-19Jan-20Apr-20Jul-20 Oct-20 Jan-21Apr-21Jul-21 Oct-21 -1,000 印度钢坯进口利润独联体钢坯进口利润 （美元/吨） 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 日照港铁矿进口利润 PB粉卡粉 (人民币/吨）废钢进口利润 进口利润(右轴) 日本重废到岸价(人民币价) 张家港重废 4,500 4,300 4,100 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 Jan-21Feb-21Mar-21 Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22 Feb-22Mar-22Apr-22May-22 Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22 Jan-23 Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21 Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22 Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22 Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22 Jan-23 2,500 (人民币/吨） Jan-20 Mar-20 May-20 Jul-20 Sep-20 Nov-20 Jan-21 Mar-21 May-21 Jul-21 Sep-21 Nov-21 Jan-22 Mar-22 May-22 Jul-22 Sep-22 Nov-22 Jan-23 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 02 基本面数据回顾 三十城新房销售环比下降40%，同比下降7% (万m2)统计局三十城新房销售（5日平均） 2019 2020 2021 2022 2023 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 010203040506070809101112 (万m2)统计局三十城新房销售（三线城市,5日平均） 2019 2020 2021 2022 2023 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 010203040506070809101112 百城土地销售同比上升27%,环比升10% (百万平方米)百城土地销售（3周平均) 2019 2020 2021 2022 2023 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 010203040506070809101112 建材日度成交环比下降11% (万吨)建材成交（五日平均，全国） 2018 2019 2020 2021 2022 2023 33 28 23 18 13 8 010203040506070809101112 建材成交（五日平均，华东大区） 2018 2019 2020 2021 2022 2023 (万吨) 16 14 12 10 8 6 4 2 0 010203040506070809101112 2018 2019 2020 2021 2022 2023 (万吨)10 9 8 7 6 5 4 3 建材成交（五日平均，华南大区） (万吨) 6 5 4 3 2 1 2018 2019 2020 2021 2022 2023 0 建材成交（五日平均，华北大区) 010203040506070809101112010203040506070809101112 杭州出库周度环比基本持平。成交出库比（投机度）维持高位且为近三年最高水平 (万吨)杭州螺纹出库(5日平均，中天口径) 2019 2020 2021 2022 2023 6 5 4 3 2 1 0 6.5 6 5.5 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 010203040506070809101112 华东大区成交/杭州螺纹出库比值（30日平均）杭州螺纹价格（中天HRB400E20mm,右轴）(人民币/吨) 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 Jan-19Mar-19 May-19 Jul-19 Sep-19Nov-19 Jan-20 Mar-20May-20 Jul-20 Sep-20 Nov-20Jan-21Mar-21May-21 Jul-21 Se