煤焦周报：信贷放松叠加补库 双焦市场稳中偏强

信贷放松叠加补库双焦市场稳中偏强 观点策略 01-05正套可继续持有。 逻辑驱动 1、国内煤产量平稳、进口量受疫情扰动； 2、焦化开工率在中等水平震荡； 3、钢厂利润再次收窄，需求季节性转弱； 4、房地产信贷政策继续放松。 黑后期关注点 色 煤炭进口数量，钢材下游需求，新开工项目数量及实质推动情况。 建 材风险提示 组 1、焦煤供应增加超预期。2、焦炭产能变化超预期。3、宏观需求变 化超预期。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 煤焦周报 2022年11月25日 联系人：邹明东（F0308239， Z0002146） zmd@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼(200120) 敬请参阅最后一页之特别声明1 一、操作建议 01-05正套可继续持有。 二、周内要闻 1、11月22日，印度已与澳大利亚签署自由贸易协定。印度从澳大利亚进口炼焦煤和动力煤将免征2.5%的关税，进口焦炭将免征5%的关税。 2、11月21日，大商所发布《关于免收交割手续费等相关费用的通知》。2023年全年，大商所将对包括期货交割手续费、标准仓单转让贷款收付手续费、标准仓单作为保证金手续费、期转现手续费等四项费用免收。 三、基本面与逻辑驱动 本周煤矿焦煤库存290.37万吨，较上周增加0.41%。进口焦煤港口库存99.6万吨，较上周 减少3.1万吨。焦化企业焦煤库存977.8万吨，较上周增加4.22%。钢厂焦煤库存803.57万吨，较上周增加0.25%。焦煤总库存2057.84万吨，较上周增加1.56%。进口美国产主焦煤CFR价格315美元/吨，周环比降5美元。加拿大产主焦煤CFR价格维持300美元/吨，但有价无货。钢厂对高价资源采购意愿降低，海运煤弱势下行。俄罗斯到港货源仍然较少，K4主焦煤价格2070元 /吨，周环比涨20元。沙河驿蒙古主焦煤货提价2200元/吨，周环比涨70元；满都拉口岸蒙古 主焦煤货场提货价1650元/吨，周环比涨70元。本周甘其毛都日均通关808车，周环比增37 车；策克口岸日均通关141车，周环比增3车；满都拉口岸日均通关251车，周环比增57车。口岸受疫情影响，汽运处于暂停状态，口岸库存累增。国内方面，样本洗煤厂开工率73.04%，较上周增0.13%；日均产量59.84万吨，增0.28万吨。227家样本煤矿产量915.54万吨，较上周减少9.77万吨。运输成本端，孝义至日照汽运价格涨至277元，海运煤炭运价指数OCFI报收782.92点。主产区疫情防控依旧严格，煤矿生产及发运仍有影响。 本周港口焦炭库存215万吨，较上周增加2.8万吨。焦化企业焦炭库存107万吨，较上周减少0.65%。钢厂焦炭库存587.5万吨，较上周减少1.99%。焦炭总库存865.6万吨，较上周减少0.7%。港口准一焦贸易出库含税报价2600元/吨，周环比持平；外贸价维持380美元/吨。供 给方面，11月21日发起的提涨于25日落地，不过炼焦亏损并未明显改善，目前每吨亏损141 元。大型焦化企业开工率74.3%，较上周下降0.9个百分点；焦钢企业日均焦炭合计产量106.58万吨，较上周增加0.15%。需求方面，钢厂高炉开工率77.03%，环比增加0.68%；高炉炼铁产能利用率82.52%，环比下降0.84%；日均铁水产量222.56万吨，环比下降2.29万吨，产能接近往年同期水平均值。钢厂盈利率22.51%，环比下降1.3%。五大钢材总产量919.74万吨，较上周减少8.69万吨，其中螺纹减产5.79万吨，热卷减产7.38万吨。钢厂成材433.36万吨，较 上周累库3.37万吨。社会钢材库存856.07万吨，较上周去库28.64万吨。市场寄希望于双焦冬储，但近期基本面仍存诸多不确定因素，上行空间受限。 宏观方面，疫情管控措施的调整仍然反复。“地产金融16条”继续深化，多家国有大行与 房企签署了战略合作协议。11月26日，央行降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，释放 长期资金约5000亿元。后期关注政策调整的持续性及经济修复进程。 表1：焦煤焦炭周数据 品类 周收盘数据 周涨跌 京唐港山西主焦煤价格 2500 0 青岛港准一级焦平仓价 2610 100 螺纹:20MMHRB400上海 3780 -60 热轧板卷:Q235B:4.75mm:上海 3880 20 焦煤主力收盘价 2203 0.43% 焦炭主力收盘价 2806 0.70% 焦煤基差 297.0 -9.5 焦炭基差 -196.0 80.5 焦煤2301/2305价差 512.5 24.0 焦炭2301/2305价差 227 5.5 焦炭/焦煤(期货) 1.523 0.026 螺纹/焦炭(期货) 1.491 0.008 图1：炼焦煤港口库存降图2：焦化厂炼焦煤库存增 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 2022202120202019201820222021202020192018 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 图3：钢厂炼焦煤库存增图4：港口焦炭库存增 1250 550 1200 500 1150 450 1100 400 1050 350 1000 300 950 250 900 200 850800 150100 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 20222021202020192018 20222021202020192018 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 图5：样本焦化厂焦炭库存降图6：样本钢厂焦炭库存降 250 200 150 100 50 0 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920222021202020192018 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920222021202020192018 图7：炼焦持续亏损图8：螺纹利润降 200 000 800 600 400 200 0 2017-12-08 200 2018-12-08 2019-12-08 2020-12-082021-12-08 1 1 - -400 全样本：独立焦化厂吨焦平均盈利：全国（周） 全样本：独立焦化企业：焦炭日均产量：中国（周） 902,500.00 85 2,000.00 80 751,500.00 70 1,000.00 65 60500.00 55 0.00 502016-04-152018-04-152020-04-152022-04-15 -500.00 50.00 40.00 30.00 2016-09-182017-09-182018-09-182019-09-182020-09-182021-09-18 开工率:焦化企业(230家):产能<100万吨开工率:焦化企业(230家):产能100-200万吨开工率:焦化企业(230家):产能>200万吨 75 图9：焦化厂开工率降 图10：钢厂开工率增 100.00 95 260 90.00 90 250 80.00 85 240 70.00 80 230 60.00 220 70 65 60 2018-3-22019-3-22020-3-22021-3-22022-3-2 247家钢铁企业：高炉开工率：中国（周） 247家钢铁企业：铁水：日均产量：中国（周） 210 200 190 180 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703 室 电话：028-62132733 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228155 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85665911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808室电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室电话：0371-65611075 太原营业部 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话：0551-62651811 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2222072 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2210860 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010 电话：0476-5951109 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦） 7楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保 敬请参阅最后一页之特别声明6 证，也不保证所包含的信息