供应阶段走弱叠加补库预期 铁矿偏强运行

供应阶段走弱叠加补库预期铁矿偏强运行 银河期货大宗商品研究所黑色组2022年09月13日 目录 第一部分：上周盘面走势分析及后期观点 第二部分：铁矿基本面数据追踪 1 上周盘面走势回顾：供应阶段走弱叠加补库预期铁矿偏强运行 铁矿主力合约走势 近期盘面交易逻辑在于钢材需求好转叠加节前原料补库预期，叠加供给阶段性减少，铁矿涨幅较大。 （1）宏观层面，宏观房地产政策向好+疫情相关政策变化预期，多地区房地产向好政策频发，市场预期建材需求好转。 （2）产业层面，钢材需求好转，复产周期内，叠加国庆等节假日到来，补库预期充足，原料预期向好。钢材需求好转，复产周期内，叠加国庆等节假日到来，补库预期充足，原料预期向好。一方面在于钢材需求向好，钢联数据显示螺纹表需320万吨左右，环比增量明显，成材定性向上；另一方面，中秋国庆等节假日到来，下游考虑运输效率等问题，原料补库预期充足；叠加澳巴发运持续回升，但到港因台 风影响大幅下降近500万吨，目前降至今年的低位水平，供应端出现阶段性走弱，铁矿走势在黑色系中偏强 数据来源：银河期货、Wind、博易大师2 上周铁矿基本面回顾：铁矿价格上涨价差扩大进口利润小幅回落 （1）港口现货与远期现货方面，截止上周五Mysteel62%澳粉指数103.25美元/吨，环比增加8.6美元/吨；Mysteel62%澳粉现货指数771元/吨，环比增加39元/吨；Mysteel65%球团溢价指数为25.45美元/吨，环比下跌0.05美元/吨；Mysteel62.5%块矿溢价指数 0.0935美元/吨度，环比下跌0.0035美元/吨度。本周PB粉远期浮动溢价0.3美元/吨，环比上涨0.40美元/吨。 （2）高低品价差扩大，截至周五青岛港PB粉与超特粉价差109元/吨，环比扩大7元/吨；巴西矿溢价增加，青岛港卡粉与PB粉价差96元/吨，环比扩大2元/吨；粉块价差收窄，青岛港PB块与PB粉价差113元/吨，环比收窄12元/吨。期现基差方面：PB粉基差119.28，环比走弱 12.12；超特粉基差-4.33，环比走弱20。 （3）进口利润小幅回落，青岛港PB粉即期进口利润-11.34元/吨，环比下降31.85元/吨；青岛港卡粉即期进口利润-6.47元/吨，环比下降 29.52元/吨；青岛港PB块即期进口利润21.12元/吨，环比下降47.99元/吨。 3 上周铁矿基本面回顾：进口发运回升到港减少国产供给平稳总供给维稳 （1）澳巴发运环比持稳，巴西发运创年内新高。Mysteel澳大利亚巴西19港铁矿石发运总量2600.0万吨，环比增加46.7万吨，其中澳洲发运量环比减少69.9万吨至1692.6万吨，巴西发运量环比增加116.6万吨至907.5万吨，再创今年新高。具体到矿山，澳洲减量主要来FMG， FMG发运量高位回落66.0万吨，BHP发运量环比增加16.1万吨，力拓发运量低位回升40.1万吨至535.2万吨；VALE发运量环比增加105.2 万吨至731.6万吨，再创今年新高。 （2）中国到港大幅减少，沿江区域受台风天气影响减量较大。中国47港口到港量1893.6万吨，环比减少501.6万吨。45港口到港量1824.4 万吨，环比减少492.7万吨。其中澳矿到港量1205.3万吨，环比减少219.1万吨；巴西矿到港量环比减少126.6万吨至445.7万吨；非主流矿 到港量环比减少147.1万吨至173.5万吨。分区域来看，沿江区域受台风天气影响，到港减量较大，环比减少408.2万吨。 （3）矿山产能利用率小幅下降，精粉库存呈现降库趋势。矿山产能利用率小幅下降。主要原因本期东北区域疫情较严，部分矿山受其影响有停产检修操作，矿山整体开工情况较前期有所下降；华北区域承德受疫情影响产量稍有减少，唐山和山西区域受安全检查影响，矿山停产增多；其他区域矿山生产较正常，矿山整体产能利用率较前期小幅下降。矿山库存呈下降趋势，除西南区域由于市场资源充裕，矿山出货节奏缓慢外；北方矿山多呈降库趋势，东北区域钢企采货难度较大，需求较前期有放量，加之矿山产量降低，整体库存减少；华北区域由于周边市场资源趋紧，矿山出货情况好转，矿山整体呈降库趋势。 4 上周铁矿基本面回顾：到港受台风影响锐减港口库存再度降库 需求：高炉开工率小幅增加，钢厂盈利状况有所改善。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.99%，环比上周增加1.13%，同比去年增加1.05%；高炉炼铁产能利用率87.56%，环比增加0.73%，同比增加2.96%；钢厂盈利率52.38%，环比增加1.73%，同比下降36.36%；日均铁水产量235.55万吨，环比增加1.95万吨，同比增加8.22万吨。共新增12座高炉复产，4座高炉检修，高炉开工率81.99%，环比上周增加1.13%。复产发生在东北、华北、华东和西南地区，检修发生在东北、华北和华东地区。部分钢厂利润好转后积极复产，也有部分钢厂因为利润亏损而检修，此外部分钢厂受到原燃料供应影响而减产。 库存：到港受台风影响锐减，港口库存再度降库。Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13688.98万吨，环比降347.48万吨；日均疏港量298.55万吨，周环比增11.39万吨；在港船舶数66条降14条。由于台风影响，港口铁矿到港锐减，但同时钢厂原料消耗需求继续增加，致使日均疏港大幅回升，港口库存再度开始降库。具体来看，除了华北区域外，其余四个地区库存均有减量，降库最为明显的是华东区域港口，主要由于在其所辐射钢厂加大提货力度的同时，部分船只受到台风边缘冲击导致船期延长；而沿江区域作为台风直接冲击地，不仅仅影响其区域内的钢厂提货，更是直接阻断了船只进江，使得沿江港口疏港与库存同时下降，但压港环比有所增加。复产增多进口库日耗延续增势钢厂库存微降。Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为9714.10万吨，环比减少25.90万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为287.33万吨，环比增加4.12万吨，库存消费比33.81，环比减少0.58天。全国钢厂进口矿库存微降，库存周转天数亦微降。分区域来看，华南、沿 江地区钢厂进口矿库存减量稍多，主因区域内钢厂盈利水平偏低，以继续压缩和控制库存为主，买货意愿偏低，其余地区进口矿库存微增趋势。 此外，随着高炉复产进一步增加，本周进口矿日耗延续增加趋势，增量主要来自华北和华东地区。5 后期铁矿盘面观点：供应阶段走弱叠加补库预期铁矿偏强运行 驱动方面，近期盘面交易逻辑在于钢材需求好转、节前原料补库预期叠加供给端阶段紧张，盘面铁矿走势偏强。 （1）宏观层面，宏观房地产政策向好+疫情相关政策变化预期，多地区房地产向好政策频发，市场预期建材需求好转。 （2）产业层面，钢材需求好转，复产周期内，叠加国庆等节假日到来，补库预期充足，原料预期向好。一方面在于钢材需求向好，钢联数据显示螺纹表需320万吨左右，环比增量明显，成材定性向上；另一方面，中秋国庆等节假日到 来，下游考虑运输效率等问题，原料补库预期充足；叠加澳巴发运持续回升，但到港因台风影响大幅下降近500万吨，目前降至今年的低位水平，供应端出现阶段性走弱，铁矿走势在黑色系中偏强。 估值方面，现货价格稳中偏强，盘面贴水现货，产业链利润集中上游。 青岛港pb粉现货760，最优交割品为卡粉，折标准品仓单808，折厂库仓单796,主力合约厂库基差75. 综合，短期国内外宏观与钢材走势仍是主导，短期走势偏强，关注钢厂补库节奏；中长期看跌趋势不改。 数据来源：银河期货、Wind、Mysteel6 目录 第一部分：上周盘面走势分析及后期观点 第二部分：铁矿基本面数据追踪 7 铁矿基本面数据追踪 铁矿价格 8 铁矿石价格周度变化情况 2022/9/9 类别 2022/9/9 2022/9/2 变化 折盘面 9月基差 基差变化 品种价差（PB-) 价差变化 日照港现货 BRBF 800 762 38 821 32 41 -40 0 PB粉 760 722 38 816 26 42 0 0 金布巴粉 727 689 38 857 68 41 33 5 麦克粉 746 705 41 811 21 45 14 -2 SSFG 725 680 45 780 -9 49 35 16 卡粉 861 822 39 832 43 43 -101 8 纽曼粉 777 736 41 842 53 45 -17 -4 混合粉 709 659 50 867 77 54 51 -2 超特粉 652 621 31 852 62 34 108 11 杨迪粉 703 689 14 882 93 16 57 21 PB块 871 848 23 类别 2022/9/9 2022/9/2 变化 纽曼块 869 841 28 人民币汇率 6.9098 6.8917 0.0181 精粉（唐山） 730 715 15 进口价格 PB 758.3 694.4 63.9 国外价格 普氏62% 99.8 95.6 4.2 卡粉 852.3 788.9 63.4 金布巴价格 94.15 83.95 10.2 金布巴 705.6 630.8 74.8 PB价格 102.5 93.75 8.75 PB块 846.3 778.0 68.3 PB偏离价格 2.7 -1.85 4.55 球团 1072.4 1003.1 69.3 MB65% 112.1 108.5 3.6 进口利润 PB利润 1.7 27.6 -25.9 卡粉价格 115.1 106.5 8.6 卡粉利润 8.7 33.1 -24.4 卡粉偏离价格 3 -2 5 金布巴利润 21.4 58.2 -36.8 PB块价格 108.9 100.05 8.85 PB块利润 24.7 70.0 -45.3 65%球团价格 133.5 124.95 8.55 掉期 S2209 100.09 96.39 3.70 PB粉加价 0.3 -0.1 0.4 S2210 100.03 95.46 4.57 卡粉加价 0.4 0 0.4 M1-M2 0.06 0.93 -0.87 金布巴加价 -6.7 -8.3 1.6 MB65%9 PB块溢价 0.0935 0.097 -0.0035 内外盘价差 9月内外盘价差 13.9 25.7 -11.8 65%球团溢价 25.45 25.5 -0.05 国内期货 01合约 720.5 667.5 53 月间差 1-5价差 45 33.5 11.5 05合约 675.5 634 41.5 5-9价差 -114 -117.5 3.5 09合约 789.5 750 39.5 9-1价差 69 87 -18 9 10 数据来源：银河期货、Wind、Mysteel11 数据来源：银河期货、Wind、Mysteel12 数据来源：银河期货、Wind、Mysteel13 数据来源：银河期货、Wind、Mysteel14 数据来源：银河期货、Wind、Mysteel15 数据来源：银河期货、Wind、Mysteel16 数据来源：银河期货、Wind、Mysteel17 数据来源：银河期货、Wind、Mysteel18 数据来源：银河期货、Wind、Mysteel19 铁矿基本面数据追踪 铁矿供给 20 数据来源：银河期货、Wind、Mysteel21 22 数据来源：银河期货、Wind、Mysteel23 数据来源：银河期货、Wind、Mysteel24 数据来源：银河期货、Wind、Mysteel25 数据来源：银河期货、Wind、Mysteel26 45港到港：台风影响到港骤降 数据来源：银河期货、Wind、Mysteel27 数据来源：银河期货、Wind、Mysteel28 铁矿基本面数据追踪 铁矿需求 29 数据来源：银河期货、Wind、Mysteel30 数据来源：银河期货、Wind、My