玉米期货12月行情展望：售粮高峰或不及预期，单边及淀粉-玉米价差维持看涨

玉米期货12月行情展望 售粮高峰或不及预期，单边及 淀粉-玉米价差维持看涨 作者：朱迪 投资咨询资格证：Z0015979 联系方式：020-88818008 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2022年11月27号 品种 主要观点 本月策略 11月策略 品种观点 今年玉米整体产销缺口为明牌，农户一直维持较强的惜售情绪，受此影响，产 玉米 区现货也一直保持紧平衡结构。当前南方销区有建库需求，深加工库存低位， 玉米单边看涨，关注3000 持有备兑看涨期权组合 又将迎来淀粉备货旺季，提价收购局面持续。尽管疫情对物流及生产均有影响，压力位。 但供需错配，持续推动现货价格上涨。目前来看，今年售粮小高峰或不及往年， 12月预计玉米价格仍将维持偏强结构。 盘面来看，当前现货维持强基本面，进口成本高企进一步支撑现货价格；淀粉受原料及副产品价格支撑，表现强势。12月预计玉米及淀粉价格仍将维持偏强结构，玉米关注盘面在3000元附近压力。后期单边及淀粉-玉米价差在售粮压力有限的前提下，预计都将维持上涨结构。 目录 01行情回顾 02玉米基本面数据 03小结及展望 一、行情回顾 11月行情整体呈现先抑后扬态势。农户售粮进度偏慢，市场担忧后期售粮压力会压制盘面价格，上半月价格价格呈下跌态势。但产地持续惜售，贸易商挺价，深加工有备货需求的前提下，不断提价收购，玉米现货价格持续上涨，带动盘面强势上涨。 玉米淀粉维持上涨趋势。受原料价格强势表现支撑，淀粉价格也跟随上涨。且当前副产品价格依旧保持高位，尽管淀粉需求表现平平，但后期将迎来备货旺季，需求端仍有一定支撑。受疫情等不确定问题影响，淀粉生产及物流都受到较大影响，目前库存依旧维持低位水平，在原料玉米保持强势的前提下，盘面继续表现出强支撑。 四季度报告观点10月月报观点 东北地区新粮陆续开始收割上市，深加工企业开始挂牌收购新玉米，随着新玉米上市预期的增加，陈粮抢购热情降温，而贸易主体及加工企业大量采购意愿不强。华北地区深加工企业开工率逐步提升，新季玉米还没有大量上市，企业多以灵活滚动补库为主。南方销区整体稳定，小麦价格高位对玉米替代冲击减弱，饲料企业维持安全库存。整体来看，预计短期玉米价格偏震荡，建议持有备兑看涨期权组合。 东北地区新玉米正在收割上量阶段，企业门前送货增加，深加工观望情绪较浓，市场新粮流通依然偏少。华北地区新粮收割基本结束，贸易商建库积极性偏弱，以随收随走为主，深加工企业库存偏低，随着玉米上量，企业降价现象有所增多。南方销区整体稳定，小麦价格高位对玉米替代冲击减弱，饲料企业谨慎采购。整体来看，预计短期玉米价格偏震荡，建议持有备兑看涨期权组合。 5-17 5-26 6-4 6-13 6-22 7-1 7-10 7-19 7-28 8-6 8-15 8-24 9-2 9-11 9-20 9-29 10-8 10-17 10-26 11-4 11-13 11-22 12-1 12-10 12-19 12-28 1-6 1-15 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月3日 3月15日 3月27日 4月8日 4月20日 5月3日 5月15日 5月27日 6月8日 6月20日 7月2日 7月14日 7月26日 8月7日 8月19日 8月31日 9月12日 9月24日 10月13日 10月25日 11月6日 11月18日 11月30日 12月12日 农户惜售，市场供需偏紧格局下，玉米基差及1-5价差 表现同样强势。受副产品价格高位及低库存影响，淀粉利润好转，淀粉 -玉米价差持续改善。 12月24日 1月2日 价差回顾 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 2017年 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月3日 2018年 3月15日 3月27日 4月8日 4月20日 5月3日 玉米基差 2019年 5月15日 玉米1-5 5月27日 6月8日 6月20日 7月2日 2020年 7月14日 7月26日 8月7日 8月19日 8月31日 2021年 9月12日 9月24日 10月13日 10月25日 11月6日 2022年 11月18日 11月30日 12月12日 12月24日 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 1月2日 2017年 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月3日 2018年 3月15日 3月27日 4月8日 4月20日 玉米淀粉基差 5月3日 2019年 淀粉-玉米 5月15日 5月27日 6月8日 6月20日 7月2日 2020年 7月14日 7月26日 8月7日 8月19日 8月31日 2021年 9月12日 9月24日 10月13日 10月25日 11月6日 2022年 11月18日 11月30日 12月12日 12月24日 玉米1801-1805 玉米2101-2105 玉米1901-1905 玉米2201-2205 玉米2001-2005 玉米2301-2305 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 数据来源：Wind广发期货发展研究中心 8 二、玉米基本面数据 中国玉米供需平衡表 2014/15 2015/16 2016/17 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22（11月估计） 2022/23（11月预测） 千公顷（1000/hectares） 播种面积 37123 38119 36768 42399 42131 41284 41264 43324 42950 收获面积 37123 38119 36768 42399 42131 41284 41264 43324 42950 公斤/公顷（kgperhectare） 单产 5809 5893 5971 6110 6104 6316 6317 6291 6410 万吨（10000tons） 产量 21565 22463 21955 25907 25717 26077 26066 27255 27531 进口 552 552 246 347 448 760 2956 2189 1800 消费 18339 19409 21072 27025 27478 27830 28216 28770 29051 食用消费 752 765 782 935 943 943 955 965 980 饲用消费 11256 12101 13303 17200 17100 17400 18000 18600 18800 工业消费 5257 5417 5825 7500 8100 8200 8000 8000 8100 种子用量 169 170 161 190 190 187 187 195 191 损耗及其他 905 956 1001 1200 1145 1100 1074 1010 980 出口 1 1 8 2 2 1 0 0 1 结余变化 3782 3605 1121 -773 -1315 -994 806 674 279 元/吨（yuanperton） 国内玉米产区批发均价 2266 1870 1631 1761 1868 1965 2641 2641 2400-2600 进口玉米到岸税后均价 1643 1598 1698 1654 1758 1752 2405 2876 2600-2800 注释：玉米市场年度为当年10月至下年9月 2021/22年度中国玉米进口量2189万吨，出口量0.2万吨，结余变化调整为674万吨，其他估计数据不变。2022/23年度预测数据不做调整。 中国玉米月度进口量（吨）中国玉米累计进口量（吨） 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 中国玉米月度进口量 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2011年2012年2013年2014年2015年2016年 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 30000000 25000000 20000000 15000000 10000000 5000000 0 中国玉米累计进口量 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2011年2012年2013年2014年2015年2016年 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 数据来源：Wind广发期货发展研究中心 据中国海关数据显示：2022年10月国内玉米进口量54.7万吨，较2022年9月份153.4万吨减少98.7万吨，环比减64.3%；较2021年10月份130.3万吨减少75.6万吨，同比减58.0%。其中10月份进口均价为428.1美元/吨，环比增9.6美元/吨，同比增118.4美元/吨。 其中1-10月中国共进口玉米1901万吨。 USDA11月份美国玉米供需平衡表巴西玉米出口量 巴西谷物出口商协会（ANEC）表示，2022年11月份巴西玉米出口量预计达到663.9万吨，高于上周估计的602.4万吨。作为对比，10月份的出口量为624.4万吨。去年11月份为274.1万吨。 南北港口玉米库存量广州港口谷物周度库存量走势 数据来源：中国粮油商务网广发期货发展研究中心 南北顺价，港口到货量有所提升。 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2022年第47周末，南北港口玉米库存量为339.20万吨，较上周的318.80万吨增加20.4万吨，环比增加6.40%，较去年同期的275.90万吨增加63.3万吨，同比增加22.94%。 截止到2022年第48周末，广州港口谷物库存量为145.80万吨，较上周的155.50万吨减少9.7万吨，环比下降6.24%，较去年同期的198.90万吨减少53.1万吨，同比下降26.70%。 数据来源：中国粮油商务网广发期货发展研究中心 全国深加工企业玉米库存（单位：万吨）全国玉米深加工周度消耗量(单位：万吨) 数据来源：Mysteel广发期货发展研究中心 根据我的农产品网对全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家的调查数据显示，截止11月23日加工企业玉米库存总量201.1万吨，较上周下降4.83%。 全国主要126家玉米深加工企业（含69家淀粉、35家酒精及22家氨基酸企业）共消费玉米110.8万吨，较前一周增加2.0万吨；与去年同比减少6.6吨，同比减幅5.62%。 国内玉米淀粉加工利润走势（元/吨）国内玉米酒精加工利润走势（元/吨） 数据来源：中国粮油商务网广发期货发展研究中心 原料玉米高位震荡，同时副产品依旧维持强势，淀粉利润仍在相对高位。 全国69家玉米淀粉企业开机率走势全国69家玉米淀粉企业库存统计（万吨） 数据来源：Mysteel广发期货发展研究中心 据Mysteel农产品调查数据显示，本周玉米淀粉开工率及产量略有恢复。截至11月23日全国玉米加工总量为57.58万吨，较上周玉米用量增加1.09万吨；周度全国玉米淀粉产量为28.81万吨，较上周产量增加0.61万吨。开机率为56.4%，较上周升高1.19%。 据Mysteel农产品调查数据显示，截至11月23日玉米淀粉企业淀粉库存总量70.0万吨，较上周下降0.3万吨， 降幅0.36%，月降幅5.28%；年同比增幅2.04%。 中国饲料工业协会消息：据样本企业数据测算，2022年10月，全国工业饲料产量2672万吨，环比下降5.7%，同比增长0.2%。 主要配合饲料、浓缩饲料产品出厂价格环比小幅