期债：企稳效果低于预期，多空博弈加剧

期货研究 金融 衍2022年11月29日 生品研 究期债：企稳效果低于预期，多空博弈加剧 王笑投资咨询从业资格号：Z0013736wangxiao019787@gtjas.com 国 债【市场分析】 期 货11月28日，国债期货大幅收跌，10年期主力合约跌0.28%，5年期主力合约跌0.16%，2年期主力合晨约跌0.05%。早盘高开后全天震荡下行，午后水下震荡；市场方面，三大指数午后窄幅震荡，截至收盘，沪报指跌0.75%，深成指跌0.69%，创业板指跌0.46%，沪深两市全天成交额7584亿元。资金方面，Shibor涨跌 互现，7天期银行间资金流动性持续收紧。隔夜shibor报1.0330%，上涨1.20个基点；7天shibor报 1.8810%，上涨13.70个基点；14天shibor报1.8700%，下跌9.00个基点；1月shibor报1.9130%，下跌 1.10个基点；3月shibor报2.1850%，下跌0.30个基点。 降准政策上周五落地，降幅保守小于预期，国债期货市场连续两日下行。短端利率进一步下行空间有限，为维持资金面流动性维持合理充裕，央行公开市场操作重回百亿规模。国债市场目前进一步下行空间有限，但是短期内对于市场的预期出现分化，多空博弈情绪加剧，仍需时间回归平稳，预计日内维持宽幅震荡。 【正文】 【上一交易日国债市场】 表1：上一交易日国债期货市场 品种 主力合约 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌振幅成交 2年期 TS2303 100.800 100.840 100.690 100.725 - 5年期 TF2303 100.960 101.010 10年期 T 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 2年期活跃CTD券为220013.IB，IRR为2.72%，5年期活跃CTD券为220007.IB，IRR为0.93%，10年期活跃CTD券为200006.IB，IRR为-0.75%，目前R007约2.0722%。 现券方面：国债收益率曲线上行2.43-3.97BP（2Y、5Y和10Y期国债活跃券收益率分别上行2.43BP、3.97BP和3.00BP至2.31%、2.65%和2.86%）；信用债收益率曲线多数上涨（评级为AAA的中短期票据到期收益率6M、3Y和5Y期分别上行0.05BP、0.84BP和1.04BP至2.44%、2.88%和3.17%，1Y期下行0.12BP至2.61%）。 货币市场方面，11月28日银行间质押式回购市场共成交22亿元，增加0.11%。其中，隔夜收于1.03%，较前一交易日下跌1bp，7天收于1.84%，较前一交易日上涨14bp；中期方面，14天收于1.90%，较前一交易日下跌2bp；长期方面，1个月收于2.05%，较前一交易日上涨12bp。 图1：银行间质押回购利率 2.502.001.501.000.500.00 1日7日14日21日1月 当日前一交易日 资料来源：Wind、国泰君安期货研究图2：国债期货主力合约IRR走势 4.003.002.001.000.00 (1.00)(2.00)(3.00)(4.00)(5.00)(6.00) TS主力合约IRRTF主力合约IRRT主力合约IRR 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 【市场观察】 11月28日，央行进行550亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平。有30亿元7天 期逆回购到期。 11月28日，三大指数午后窄幅震荡，截至收盘，沪指跌0.75%，深成指跌0.69%，创业板指跌0.46%，沪深两市全天成交额7584亿元。两市超3300只个股下跌，北向资金全天净卖出37.59亿元。其中沪股通 净卖出41.70亿元，深股通净买入4.11亿元。 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国泰君安期货产业服务研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038635传真：021-33038762 国泰君安期货金融衍生品研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038982传真：021-33038937 国泰君安期货客户服务电话95521