期债：债市震荡调整，多空博弈加剧

期货研究 金融 衍2023年01月10日 生品研 究期债：债市震荡调整，多空博弈加剧 王笑投资咨询从业资格号：Z0013736wangxiao019787@gtjas.com 国【市场分析】 债 期国债期货策略模型今日指数为0.29，中短期方向看多。1月9日，期债市场全天宽幅震荡，前期大规模货央行公开市场逆回购资金持续回笼，短端银行间利率有所收敛，债市缺乏足够上行驱动转入震荡调整行情，晨多空博弈情绪升温。得益于前期宽松货币政策稳固市场情绪，国债期货价格底部支撑力度明显。目前春节将报至，经济慢复苏的预期或利好短期内国债期货维持震荡走强，能否突破60日均线将决定后市走向。 1月9日，国债期货多数收涨，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约跌0.01%。早盘高开后，盘中多空博弈加剧于水平面附近宽幅震荡，临近尾盘底部支撑发力近月主力合约重新翻红。市场方面，三大指数全天红盘震荡，截至收盘，沪指涨0.58%，深成指涨0.73%，创业板指涨0.75%。沪深两市全天成交额8072亿元。资金方面，Shibor连续多日涨跌互现，银行间资本流动性短端有所回升，市场资金面流动性并未受到影响。隔夜shibor报0.6710%，上涨13.20个基点；7天shibor报1.7290%，上涨14.90个基点；14天shibor报1.7300%，上涨23.40个基点；1月shibor报2.1350%，下跌1.50个基点；3月shibor报2.3310%，下跌0.40个基点。 【正文】 【上一交易日国债期货市场】 表1：上一交易日国债期货市场 品种 主力合约 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 振幅 成交 持仓 2年期 TS2303 100.895 100.910 100.830 100.865 -0.010 0.079 36594 42440 5年期 TF2303 101.085 101.085 100.960 101.030 0.030 0.124 35705 92170 10年期 T2303 100.400 100.405 100.180 100.355 0.060 0.224 50536 153137 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 2年期活跃CTD券为210012.IB，IRR为1.52%，5年期活跃CTD券为220007.IB，IRR为0.75%，10年期活跃CTD券为220003.IB，IRR为-0.51%，目前R007约1.9086%。 现券方面：国债收益率曲线上行1.00-2.26BP（2Y、5Y和10Y期国债活跃券收益率分别上行2.26BP、1.54BP和1.00BP至2.37%、2.66%和2.84%）；信用债收益率曲线上行0.91-6.91BP（评级为AAA的中短期票据到期收益率6M、1Y、3Y和5Y期分别上行6.91BP、3.88BP、0.91BP和4.45BP至2.47%、2.65%、3.05%和3.46%）。 货币市场方面，1月9日银行间质押式回购市场共成交32亿元，增加13.32%。其中，隔夜收于0.60%，较前一交易日下跌40bp，7天收于1.70%，较前一交易日上涨10bp；中期方面，14天收于1.73%，较前一交易日上涨15bp；长期方面，1个月收于2.10%，较前一交易日上涨5bp。 图1：银行间质押回购利率 2.502.001.501.000.500.00 1日 7日14日21日1月 当日前一交易日 资料来源：Wind、国泰君安期货研究图2：国债期货主力合约IRR走势 8.006.004.002.000.00 2022-07-20 2022-08-202022-09-202022-10-202022-11-202022-12-20 (2.00)(4.00) TS主力合约IRRTF主力合约IRRT主力合约IRR 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 【市场观察】 1月9日，央行进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平。因有430亿元逆回 购到期，当日实现回笼410亿元。 1月9日，从国家开发银行获悉，该行积极发挥开发性金融功能作用，服务全面加强基础设施建设， 2022年全年发放基础设施中长期贷款超过1.4万亿元，全部投向网络型基础设施、产业升级基础设施、城市基础设施、农业农村基础设施、国家安全基础设施等五大重点领域，支持了白鹤滩水电站、川藏铁路、滇中引水工程、广东海上风电基地等一批重大项目。 1月9日，三大指数全天红盘震荡，截至收盘，沪指涨0.58%，深成指涨0.73%，创业板指涨0.75%。沪深两市全天成交额8072亿元。两市近3000只个股上涨，北向资金全天净买入74.13亿元。其中沪股通净 买入47.23亿元，深股通净买入29.77亿元。 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国泰君安期货产业服务研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038635传真：021-33038762 国泰君安期货金融衍生品研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038982传真：021-33038937 国泰君安期货客户服务电话95521