宏观金融日报：A股大小指数分化，国债期货全线收跌

东 海投资咨询业务资格： 研证监许可[2011]1771号 究 宏观金融日报 2022年11月28日A股大小指数分化，国债期货全线收跌 ——宏观金融日报 股指国债 分析师贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181 邮箱：jialj@qh168.com.cn 联系人顾森 从业资格证号：F3082395电话：021-68757223 邮箱：gus@qh168.com.cn 明道雨 从业资格证号：F03092124电话：021-68758120 邮箱：mingdy@qh168.com.cn 刘晨业 从业资格证号：F3064051电话：021-68757223 邮箱：liucy@qh168.com.cn 股指期货： 1.核心逻辑：上周沪深300指数收于3775.78点，较前值下跌0.68%；累计成交9452亿元，日均成交1890亿元，较前值下降693亿元。两市融资融券余额为14716亿元，北向资金当周净流入74亿元。涨幅前五的行业分别是建筑(5.18%)、煤炭(4.58%)、房地产 (4.54%)、银行(4.00%)、石油石化(2.58%)；涨幅后五的行业分别是食品饮料(-3.58%)、医药(-5.05%)、传媒(-5.13%)、计算机(-5.83%)、消费者服务(-6.20%)。 2.操作建议：关注IH机会。 3.风险因素：疫情扩散超预期、经济数据不及预期，美联储加息超预期。 4.背景分析： 11月25日，A股呈现大小指数分化，权重股表现抢眼，市场量能维持低位。金融、地产、基建、电信、煤炭上涨，光伏、医药、锂电池、储能、新能源车、半导体跌幅靠前。沪指重返3100点，赛道股全线哑火，创业板指5连跌。上证指数收涨0.4%报3101.69点，深证成指跌0.48%报10904.27点，创业板指跌1.12%报2309.36点，科创50指数跌1.51%报999.99点，万得全A跌0.27%，万得双创跌1.6%。市场成交额7405.03亿元，再度刷新1个月低位；北向资金实际净买入71.51亿元。其中沪股通买入超58亿元。 重要消息： 1.央行决定12月5日全面降准0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)，共计释放长期资金约5000亿元。这也是央行年内第二次降准。央行表示，此次降准旨在保持流动性合理充裕，促进综合融资成本稳中有降，落实稳经济一揽子政策措施，巩固经济回稳向上基础。民生银行首席经济学家温彬等人认为，降准有助于提振股市市场预期，但影响不会很大。东方金诚首席宏观分析师王青等分析，本次降准落地后，12月5年期LPR报价下调的概率大幅度上升，下调15个基点的可能性更大。英大证券研究所所长郑后成认为，2023年上半年央行大概率还将降准一次。 2.针对当前疫情防控中出现的状况，中国疾控中心有关专家就第九版防控方案和优化调整疫情防控二十条措施做了进一步解读。专家指出，根据二十条措施要求，地方党委和政府要落实属地责任，严格执行国家统一的防控政策，严禁未经批准阻断交通、随意封控、长时间不解封等各类层层加码行为，对造成严重后果的依法依规严肃追责。国家卫健委、疾控局、交通运输部等各行业主管部门将加强对行业系统的督促指导，加大典型案例曝光力度，切实起到震慑作用。 3.人社部宣布个人养老金制度25日起启动实施，首批在北京、上海、广州、西安、成都等36个先行城市或地区实施。首批23家入围个人养老金账户的银行，可正式开通个人养老金账户。多家银行透露，即将引入专属养老储蓄、理财、基金和保 险产品。多家基金公司宣布养老基金Y类份额开卖，自11月28日起投资者可以通过个人养老金账户进行申购。 4.中证指数公司宣布将调整沪深300、中证500等指数的样本，于12月9日收市后正式生效。沪深300指数更换15只样本，大全能源、德业股份等调入指数；中证500指数更换50只样本，东方电缆、派能科技等调入指数。上交所与中证指数公司决定调整上证50、科创50等指数样本，于12月9日收市后生效。其中上证50指数更换5只样本，科创50指数更换5只样本。 5.本周共有45家公司合计137.48亿股限售股陆续解禁，按11月25日收盘价计算，解禁市值为1214.69亿元。解禁市值居前三位的是晶澳科技（651.37亿元）、浙商银行（298.88亿元）、华塑股份（70.79亿元）。解禁股数居前三位的是浙商银行 （97.04亿股）、华塑股份（14.69亿股）、晶澳科技（11.65亿股）。 6.央行降准后，净息差将面临收窄压力，未来LPR继续调降的概率大幅增加。若LPR下调，房贷利率的调整或将继续。10月70个大中城市符合新房价格指数环比、同比均连续下降条件的城市，从23城增加到47城。若5年期LPR利率再次下调，会有更多城市房贷利率迈入“3时代”。 7.港股全天弱势窄幅震荡，恒生指数收跌0.49%报17573.58点，恒生科技指数跌2.31%，恒生国企指数跌0.35%。大市成交947.98亿港元，南向资金净买入23.15亿港元。科技、工业、消费、汽车板块跌幅居前，银行、地产、煤炭、电讯股走强。国美零售涨超40%，消息称国美电器将在全国各地门店陆续启动直播。中国台湾加权指数收盘跌0.04%。 国债期货： 1.核心逻辑：本次降准0.25个百分点，幅度较为克制，对市场乐观程度提振有限。当前资金面恢复到较为宽松的水平，但年底可能仍有较大压力，后续要继续关注央行操作。虽然疫情形势严峻，但近期宽信用政策频出，债市压力不减，因此债反弹的空间有限。 2.操作建议：防御为主。 3.风险因素：资金利率上行速度超预期，增量政策超预期，央行货币政策转向超预期。 4.背景分析： 11月25日，国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.44%，5年期主力合约跌0.3%，2年期主力合约跌0.11%。资金面宽松，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行2.3bp报1.021%，7天期下行2.5bp报1.744%，14天期上行0.3bp报1.96%，1个月期下行1.6bp 报%1.924。 重要消息： 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月25日以利率招标方式开展了 80亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。当日210亿元逆回购到期，净回笼130 亿元。 2、一级市场方面，据交易员透露，财政部91天、182天国债中标收益率分别为 1.8346%、1.9803%，边际中标收益率分别为1.9265%、2.0974%，全场倍数分别 为2.28、2.22，边际倍数分别为2.38、1.86。进出口行1年、2年、7年期固息增发债中标收益率分别为1.9546%、2.2099%、2.8839%，全场倍数分别为3.23、 3.8、4.64，边际倍数分别为7.14、1.0、1.77。 3、美债收益率多数下跌，2年期美债收益率跌1.8个基点报4.465%，3年期美债收益率跌2.4个基点报4.209%，5年期美债收益率跌2.8个基点报3.865%，10年期美债收益率跌1.7个基点报3.686%，30年期美债收益率涨0.8个基点报3.739%。 4、大额存单额度紧张的情况近期在多家银行中存在，部分银行甚至出现上架“秒光”的现象。业内人士分析称，今年权益市场、债券市场波动较大，大额存单作为存款类产品，在保本保息刚性兑付的同时，也兼具了一定流动性，因而得到了较多投资者的青睐。此外，由于存款类产品利率整体处于下行通道，这使得部分投资者想要尽早购买，锁定收益。 风险提示 本报告中的信息均源自于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。 免责条款 本报告内容所涉及信息或数据主要来源第三方信息提供商或者其他公开信息，东海期货不对该类信息或者数据的准确性及完整性做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海期货有限责任公司，或任何其附属公司的立场，公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所 载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风 险。 本报告版权归“东海期货有限责任公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市东方路1928号东海证券大厦8F联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn