❗【天风电新】海力风电再推荐：23年单吨净利有望提升+海风产能加速释放+24年有

□【天风电新】海力风电再推荐：23年单吨净利有望提升+海风产能加速释放+24年有出口码头预期-1127 ——————————— 近期板块整体出现调整，海力也跌到20X估值范围（同时24日公司已完成解禁），或许此时还不是最便宜时点，但结合公司海风逻辑的基本面支撑+24年出口码头预期，我们认为进入配置区间范围，继续进行推荐。 □受益于23年海上大兆瓦/单桩供给紧张，单吨净利有望提升： 结合当前招标情况，23年国内海风装机10-12GW，对应单桩需求在200-240万吨，23年国内单桩有效产能在210万吨左右，预计单桩整体供给偏紧。 另一方面，23年国内海上风机交付机型将到10MW，海风大型化加速，预计大兆瓦的塔筒和单桩供给偏紧。 21年海风抢装，海塔/单桩的单吨净利均在2000元/吨以上；22年受装机影响，海塔/单桩的单吨净利在750/850元/吨左右；预计23年大兆瓦产能供给较为紧张，海塔/单桩的单吨净利有望提升至800/1200元/吨+。 海塔/单桩单吨净利提升，海力风电作为最纯正的海风标的（其海风产能占总产能的90%以上），同时其单桩产能国内领先，有望核心受益。 □新投资建设5大海风基地，海风产能加速扩张： 22年公司加大海风产能的扩张力度，对原有的江苏各基地进行技改升级，同时新建山东东营、江苏盐城、山东乳山、江苏启东、海南杨浦5个海风基地，未来将实现国内海上风电北部、东部、南部三位一体的基地布局。 22年年底公司最大产能约50万吨；23年随着海力风能（小洋口）+山东东营+江苏盐城+山东乳山+海南杨浦在23年年底前陆续投产，23年年底公司最大产能达100万吨+（预计单桩产能70万吨+），24年底最大产能将达170万吨+（预计单桩产能100万吨+）。 □24年出口码头预期： 24年，公司规划做出口的江苏启东基地将投产，预计此基地最大产能30万吨+，基地规划有码头，24年有望实现规模出口，出口将给公司带来新的业绩想象空间。 □盈利预测： 预计公司23年出货55万吨，贡献利润约7.2亿元；24年出货110万吨，贡献利润10.6亿元；23/24年参股风场分别贡献2.7/3.0亿元的净利润。预计23/24年归母净利润分别为10.0/13.6亿元。 对应22/24年PE为61/20/14X，受益于23年国内海上大兆瓦塔筒和单桩供给偏紧，24年有出口码头预期，维持“重点推荐”评级。