❗【天风电新】海力风电点评：拟建海南塔筒/桩基基地，将深度受益于海南海风发展

□【天风电新】海力风电点评：拟建海南塔筒/桩基基地，将深度受益于海南海风发展-1025 ——————————— □事件： 公司公告，计划在海南省洋浦经济开发区辖区内投资建设“年产200套海上高端装备制造出口基地项目”，项目总投资10亿元，占地约200亩。 其中一期项目投资3亿元，占地约80亩，主要建设大兆瓦海上风电塔筒制造项目；二期项目投资7亿元，占地约120亩，主要建设海上大兆瓦单桩、导管架、海上大型模块化升压站、深远海漂浮式基础、海洋渔牧智能养殖装备的制造项目。 □点评： 1）预计一期塔筒项目在23年年底投产，一期规划产能5万吨，二期项目尚在规划中。码头方面，预计将租用政府码头或与政府合建码头。 海南洋浦基地建设完成后，公司海风产能将进一步提升，23年底海风最大产能有望突破100万吨、24年年底有望突破150万吨，同时将实现公司国内海上风电北部（山东东营、乳山基地）、东部（江苏各基地）、南部（海南洋浦基地）三位一体的基地布局，公司将有效承接全国海风塔筒/桩基需求；同时，未来也有望依托海南省自贸港优势和优惠政策，辐射东南亚等海上风电出口市场。 2）海南土地资源非常稀缺，目前几乎无本地塔筒产能，公司一期塔筒项目投产后，预计将成为海南本土唯一的塔筒产能。 根据《海南省海上风电“十四五”规划》，海南省在“十四五”期间将规划总容量11.23GW的海上风电开发项目，“十四五”期间海风装机需求量大，公司将核心受益。 另一方面，海南周边水域较深，预计导管架、深远海漂浮式基础需求较大，公司二期项目建设完成后将直接承接这一需求，而二者单吨净利较单桩更高，预计公司整体单吨净利将随着导管架、深远海漂浮式基础出货增加得到提升。 □盈利预测： 预计公司22年出货18万吨，贡献利润约1.6亿；23年出货55万吨，贡献利润7.2亿元，22/23年参股风场分别贡献1.7/2.7亿元的净利润。预计22/23年归母净利润分别为4/10亿元。 对应22/23年PE为60/24X，受益于23年国内海上大兆瓦塔筒和单桩供给偏紧，公司海上产能不断释放+24年有出口码头预期，维持“重点推荐”评级。