流动性周报（11月第4周）：内外资在银行、食品饮料和非银金融分歧明显

2022-11-26 证券研究报告-策略研究 内外资在银行、食品饮料和非银金融分歧明显 ——流动性周报（11月第4周） 证券分析师：周雨电话：010-88321580 执业证号：S1190511030002 核心结论 11月21日-11月25日，北上资金合计净流入74.48亿元。沪股通净流入112.19亿元，深股通净出37.71亿元。前一期为净流入322.83亿元。其中，银行、食品饮料和公用事业净流入居前，分别流入28.92亿元、14.61亿元和13.05亿元；电力设备、医药生物和汽车净流出较多，分别流出24.44亿元、18.30亿元和8.45亿元。相比11月18日，11月25日TOP20重仓股持股过半增持，其中，紫金矿业、格力电器和迈瑞医疗分别增持0.34%，0.20%和0.15%，恒瑞医药、宁德时代和汇川技术分别减持0.16%、0.08%和0.08%。 本期两融呈现回落趋势。11月24日两融余额为15742.80亿元，较11月17日回落31.98亿元。相较于上期，截止11月24日行业两融余额过半回落。其中，建筑装饰、医药生物和基础化工回升较多，分别回升16.19亿元、11.37亿元和5.26亿元；食品饮料、非银金融和电子回落较多，分别回落12.68亿元、10.03亿元和7.51亿元。结合北上资金来看，内外资在建筑装饰、基础化工和商贸零售脚一致，在银行、食品饮料和非银金融分歧明显。相较于上期，上证50ETF和中证500ETF基金份额分别增加7.047亿份和0.484亿份，沪深300ETF和创业板50ETF基金份额分别减少0.666亿份和3.100亿份。 宏观利率：本周央行累计开展7天逆回购230亿元。利率与之前持平。叠加4010亿元逆回购到期，本期央行净回收流动性为3780亿元。截止11月25日，隔夜Shibor较上期减少34.30个BP至1.0210%，7天Shibor减少4.70个BP至1.7440%，银行间流动性紧缩。1年期国债收益率减少10.33个BP至2.07%，3年期国债收益减少6.39个BP至2.42%，10年期国债收益率增加0.50个BP至2.83%，无风险利率稳定。11月25日3年期AAA/AA+/AA级企业债与同期国债的信用利差较11月18日分别减少4.86个BP至0.53%、增加5.14个BP至0.77%、增加6.14个BP至1.03%；11月25日1年期AAA/AA+/AA级企业债与同期国债的信用利差较11月18日分别减少3.28个BP至0.53%、增加3.73个BP至0.74%、增加4.73个BP至0.90%，信用利差增减过半。 风险提示：国内外疫情反复；货币政策超预期 目录 CONTENT 01北上资金 02交投活跃度 03利率市场 （本报告资料来源：WIND，Bloomberg，太平洋证券研究院） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 1.1周度净流入金额 11月21日-11月25日，北上资金合计净流入74.48亿元。沪股通净流入112.19亿元，深股通净出37.71亿元。前一期为净流入322.83亿元。 图表1：11月21日-11月25日，北上资金合计净流入74.48亿元。 1.2净流入行业变化 11月21日-11月25日，根据持股数变动和成交均价估算，过半数行业净流入。其中，银行、食品饮料和公用事业净流入居前，分别流入28.92亿元、14.61亿元和13.05亿元；电力设备、医药生物和汽车净流出较多，分别流出24.44亿元、18.30亿元和8.45亿元。图表2：过半数行业净流入 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 净流入（亿元） 银食公非钢建家石行品用银铁筑用油饮事金材电石 料业融料器化 传国煤有媒防炭色军金 工属 交建电通筑子运装 输饰 基计农社础算林会化机牧服工渔务 房商综纺环地贸合织保产零服 售饰 通轻机美汽医电信工械容车药力制设护生设 造备理物备 资料来源：WIND,太平洋证券研究院整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 守正出奇宁静致远 01北上资金 1.3北上资金市值总额 截止11月25日，北上资金持股市值2.15万亿元，占全A流通市值的3.27%，较10月上升1134.96亿元。 图表3：持股市值2.17万亿元（截至11月25日） 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2019年1月 2019年2月 2019年3月 2019年4月 2019年5月 2019年6月 2019年7月 2019年8月 2019年9月 2019年10月 2019年11月 02交投活跃度 2019年12月 2020年1月 持股市值（亿元） 2020年2月 2020年3月 2020年4月 2020年5月 2020年6月 2020年7月 2020年8月 2020年9月 2020年10月 2020年11月 2020年12月 2021年1月 持股市值占全A流通市值比（右） 2021年2月 2021年3月 03利率市场 2021年4月 2021年5月 2021年6月 2021年7月 2021年8月 2021年9月 2021年10月 2021年11月 2021年12月 2022年1月 2022年2月 2022年3月 2022年4月 2022年5月 2022年6月 2022年7月 2022年8月 2022年9月 2022年10月 4.5% 4.0% 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 2022年11月 1.4行业市值变化 分行业看，北上资金持股市值过半回落。其中，银行、公用事业和煤炭回升居前，分别上涨88.41亿元、34.22亿元和27.72亿元。电力设备、医药生物和食品饮料回落较多，分别下跌108.27亿元、98.40亿元和76.20亿元。 图表4：银行、公用事业和煤炭回升居前 市值变化（亿元） 100 0 -100 -200 银公煤建建房钢石非基有国综交环纺轻农通社美传家汽机商电计食医电 行用炭筑筑地铁油银础色防合通保织工林信会容媒用车械贸子算品药力 图表5：过半行业市值较前期回升 行业当期期末市值（亿元）上期期末市值（亿元）市值变化（亿元） 银行1556.471468.0688.41 公用事业602.47568.2534.22 煤炭404.57376.8527.72 建筑装饰286.92262.6024.32 建筑材料419.61401.6517.96 房地产268.04250.3217.72 钢铁174.15158.2715.88 石油石化270.90255.4015.49 非银金融1021.401007.5313.87 基础化工630.78626.454.33 有色金属730.01726.533.48 国防军工182.38179.962.42 综合0.680.640.04 交通运输662.86663.16-0.30 环保41.1541.62-0.47 纺织服饰34.9535.80-0.84 轻工制造162.77165.17-2.40 农林牧渔244.63247.74-3.10 通信200.44203.78-3.34 社会服务100.16103.91-3.74 美容护理161.84168.53-6.68 传媒274.96285.52-10.56 家用电器1235.671247.43-11.76 汽车584.80605.09-20.29 机械设备991.461015.26-23.80 商贸零售412.53440.40-27.87 电子1219.931261.14-41.21 事装材产 业饰料 石金化金军化融工属工 运服制牧 输饰造渔 服护电 务理器 设零机饮生设备售料物备 计算机702.15754.81-52.66 食品饮料2645.672721.88-76.20 6 资料来源：WIND,太平洋证券研究院整理 电力设备合计 3266.47 21462.48 3374.73 21688.51 -108.27 -226.03 医药生物1971.662070.06-98.40 1.5TOP20重仓股持仓变化 相比11月18日，11月25日TOP20重仓股持股过半增持，其中，紫金矿业、格力电器和迈瑞医疗分别增持0.34%，0.20%和0.15%，恒瑞医药、宁德时代和汇川技术分别减持0.16%、0.08%和0.08%。 图表6：TOP20重仓股持股变化 证券代码 证券简称 持股市值（亿元） 占流通A股(%)(公布) 申万行业 持股比例变化（较上周） 601899.SH 紫金矿业 172.66 8.60 有色金属 0.34 000651.SZ 格力电器 193.30 10.80 家用电器 0.20 300760.SZ 迈瑞医疗 429.02 10.75 医药生物 0.15 300059.SZ 东方财富 187.15 7.90 非银金融 0.14 601318.SH 中国平安 267.74 5.78 非银金融 0.13 601012.SH 隆基绿能 485.74 14.01 电力设备 0.13 600309.SH 万华化学 238.53 8.64 基础化工 0.10 600900.SH 长江电力 365.94 7.37 公用事业 0.10 600406.SH 国电南瑞 319.03 17.86 电力设备 0.09 600887.SH 伊利股份 309.49 17.21 食品饮料 0.09 000333.SZ 美的集团 631.42 19.33 家用电器 0.07 601888.SH 中国中免 354.67 10.16 商贸零售 0.04 600519.SH 贵州茅台 1,258.33 6.58 食品饮料 0.04 600036.SH 招商银行 477.84 7.01 银行 0.02 603288.SH 海天味业 208.05 6.41 食品饮料 -0.01 300274.SZ 阳光电源 180.98 10.69 电力设备 -0.05 000858.SZ 五粮液 268.27 4.68 食品饮料 -0.07 300124.SZ 汇川技术 373.14 20.51 机械设备 -0.08 300750.SZ 宁德时代 617.77 6.79 电力设备 -0.08 600276.SH 恒瑞医药 180.65 7.14 医药生物 -0.16 资料来源：WIND,太平洋证券研究院整理 2.1融资融券总额变化 本期两融呈现回落趋势。11月24日两融余额为15742.80亿元，较11月17日回落31.98亿元。 亿25,040 20,040 15,040 10,040 5,040 40 图表7：两融余额（2013年起） 融资融券业务:融资融券余额:合计 亿元 21,000 19,000 17,000 15,000 13,000 11,000 9,000 2013-11 2014-05 2014-11 2015-05 2015-11 2016-05 2016-11 2017-05 2017-11 2018-05 2018-11 2019-05 2019-11 2020-05 2020-11 2021-05 2021-11 2022-05 2022-11 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 7,000 图表8：两融余额（2020年起） 融资融券业务:融资融券余额:合计 资料来源：WIND,太平洋证券研究院