沪铅市场周报：宏观与基本面博弈 沪铅期价宽幅震荡

「2022.11.25」 沪铅市场周报 宏观与基本面博弈沪铅期价宽幅震荡 瑞达期货研究院 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 作者：陈一兰 期货投资咨询证号：Z0012698 联系电话：0595-86778969 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 本周沪铅主力合约期价区间宽幅震荡收跌。宏观上，美联储公布的11月会议记录显示，大多 数美联储官员认为不久后放缓加息步伐是适当的，宏观压力趋缓。较好的利润水平及检修结束，为铅供应带来增量，原生铅上周综合开工率继续小幅滑落，再生铅炼厂周开工率环比继续提升，本周长单交付即将结束，散单出货减少供应较紧，月末下游以消化库存为主，贸易商现有货源有限，散单市场交投均淡；铅蓄电池步入淡季消费趋弱，终端消费表现一般，经销商维持按需采购，年末经销商有备库需求，疫情反复影响部分铅蓄电池企业生产，近日废电瓶价格几乎没有变动，观望稳价为主。库存上，海内外低位运行。总体上，宏观面影响或消退，供增需减基本面暂未看到支持沪铅维持强势上涨的驱动力。沪铅pb2301合约短期轻仓宽幅震荡思路为主，注意操作节奏及风险控制。 来源：瑞达期货研究院3 本周沪铅期价下滑 沪铅期货价格 16500 2700 16000 2500 15500 2300 15000 2100 14500 1900 14000 1700 13500 1500 期货收盘价(活跃合约):铅 期货收盘价(电子盘):LME3个月铅（右） 元/吨 图1、沪铅与伦铅期价 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 沪伦比值 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年11月25日，沪铅收盘价为15640元/吨，较2022年11月18日下跌30元/吨，跌幅0.19%；截至2022年11月24日，伦铅收盘价为2133.5美元/吨，较2022年11月18日下跌7.5元/吨,跌幅0.35%。 截至2022年11月24日，铅沪伦比值为7.37，较2022年11月17日上涨0.07。4 沪铅持仓量减少 元/吨 图3、铅锌价差 来源：wind瑞达期货研究院 图4、总持仓 来源：wind瑞达期货研究院 手 持仓量 170,000.00 150,000.00 130,000.00 110,000.00 90,000.00 70,000.00 50,000.00 期货持仓量:铅 铅锌期货价差 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 锌-铅 2021-08-16 2021-09-16 2021-10-16 2021-11-16 2021-12-16 2022-01-16 2022-02-16 2022-03-16 2022-04-16 2022-05-16 2022-06-16 2022-07-16 2022-08-16 2022-09-16 2022-10-16 2022-11-16 截至2022年11月25日，铅锌期货价差为8060元/吨，较2022年11月18日减少665元/吨。 截至2022年11月25日，沪铅持仓量为137754手，较2022年11月18日减少6469手，降幅4.49%。 5 现货贴水 现货价格与升贴水 16,000.00100.00 15,800.0050.00 15,600.000.00 15,400.00-50.00 15,200.00-100.00 15,000.00-150.00 14,800.00-200.00 14,600.00-250.00 14,400.00-300.00 14,200.00-350.00 14,000.00-400.00 长江有色市场:平均价:铅:1# 1#铅升贴水:平均值 LME铅升贴水 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 LME铅升贴水(0-3) 元/吨（现货） 元/吨（升贴水） 美元/吨 图5、国内现货、升贴水图6、LME升贴水 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2021-11-09 2021-12-09 2022-01-09 2022-02-09 2022-03-09 2022-04-09 2022-05-09 2022-06-09 2022-07-09 2022-08-09 2022-09-09 2022-10-09 2022-11-09 截至2022年11月25日，1#铅现货价为15575元/吨，较2022年11月18日下跌50元/吨，跌幅0.32%。现货贴水200元/吨，较上周下跌15元/吨。 截至2022年11月24日，LME铅近月与3月价差报价为-10.75美元/吨，较2022年11月17日增加0.75美元/吨。 6 上期所铅库存减少 铅库存 250000 200000 150000 100000 50000 0 上期所库存 LME库存 铅注册仓单 180,000.00 160,000.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 上期所 LME 吨 吨 图7、库存图8、仓单 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年11月24日，LME铅库存为26650吨，较2022年11月17日减少2975吨，降幅10.04%；截至2022年11月25日，上期所铅库存为43622吨，较上周减少1643吨，降幅3.63%。 截至2022年11月25日，上期所铅仓单总计为41101吨,较2022年11月18日减少1129吨，降幅2.67%；截至2022年11月 24日，LME铅仓单总计为23325吨，较2022年11月17日持平。7 铅矿进口量环比下跌 全球铅矿产量 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 ILZSG:全球铅矿产量:当月值 铅矿进口量 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 进口数量:铅矿砂及精矿:当月值 万吨 吨 图9、全球铅矿产量图10、中国铅矿进口量 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2015-09 2016-02 2016-07 2016-12 2017-05 2017-10 2018-03 2018-08 2019-01 2019-06 2019-11 2020-04 2020-09 2021-02 2021-07 2021-12 2022-05 2015-08 2016-02 2016-08 2017-02 2017-08 2018-02 2018-08 2019-02 2019-08 2020-02 2020-08 2021-02 2021-08 2022-02 2022-08 ILZSG数据显示，2022年9月，全球锌矿产量为37.68万吨，环比下降0.63%，同比下降6.06%。 海关总署数据显示，2022年9月，当月进口铅矿砂及精矿87145.86吨，环比下降44.5%，同比下降25.4%。 8 铅精矿加工费多数持平 铅精矿加工费 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:济源平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:郴州平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:个旧 元/金属吨 图11、铅精矿加工费 来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年11月11日，济源地区铅精矿加工费为900元/吨，较上周持平；郴州地区铅精矿加工费为950元/吨，较上周持平；个旧地区铅精矿加工费为1400元/吨，较上周持平。 9 供应端——国内铅产量同比上升 全球精炼铅供需平衡（ILZSG） 115.00 110.00 105.00 100.00 95.00 90.00 85.00 80.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 ILZSG:全球精炼铅产量:当月值 ILZSG:全球精炼铅过剩/缺口:当月值 ILZSG:全球精炼铅消耗量:当月值 铅产量 80.00 70.00 60.00 万50.00 吨 40.00 30.00 20.00 产量:铅:当月值 万吨 万吨（缺口） 图12、ILZSG铅供需平衡图13、铅产量 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2015-09 2016-02 2016-07 2016-12 2017-05 2017-10 2018-03 2018-08 2019-01 2019-06 2019-11 2020-04 2020-09 2021-02 2021-07 2021-12 2022-05 2014-07 2014-12 2015-05 2015-10 2016-03 2016-08 2017-01 2017-06 2017-11 2018-04 2018-09 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06 ILZSG数据显示，2022年9月，全球精炼铅产量为102.43万吨，较去年同期增加2.72万吨，增幅2.73%；全球精炼铅消费量为103.18万吨,较去年同期增加0.52万吨，增幅0.51%；全球精炼铅缺口0.75万吨,去年同期缺口2.95万吨。 国家统计局数据显示，2022年10月，铅产量为68.7万吨，同比增加7.2%；2022年1-10月，铅累计产出635.310 万吨，同比增加4.7%。 需求端——汽车产销增加 精炼铅进�口 45,000.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 �口数量:精炼铅:当月值 进口数量:精炼铅:当月值 汽车产销 3,500,000.00 3,000,000.00 2,500,000.00 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 500,000.00 0.00 销量:汽车:当月值 产量:汽车:当月值 吨（进口） 吨（�口） 辆 图14、精炼铅进出口图15、汽车产销 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2015-08 2016-02 2016-08 2017-02 2017-08 2018-02 2018-08 2019-02 2019-08 2020-02 2020-08 2021-02 2021-08 2022-02 2022-08 2015-08 2016-01 2016-06 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 海关总署数据显示，2022年9月，精炼铅出口量1191.24吨，同比减少92.34%;精炼铅进口量61.11吨，同比增加13.65%。 中汽协数据显示，2022年10月，中国汽车销售量为2504683辆，同比增加7.37%；中国汽车产量为2598766辆，同比增加11.51% 11 免责声明 瑞达