豆油周报：豆油低位整理，后市继续宽幅震荡

和合期货豆油周报（20221121-20221125） ——豆油低位整理，后市继续宽幅震荡 作者：李欣竹 期货从业资格证号：F03088594期货投询资格证号：Z0016689电话：0351-7342558 邮箱：lixinzhu@hhqh.com.cn 摘要： 本周豆油行情低位震荡，整体先抑后扬。前期原油价格震荡走弱，也拖累豆油价格。周末随着棕榈油的上涨，提振了豆油价格，价格暂时止跌企稳。基本面上看，国内方面，美国密西西比河水位逐步上升，我国买船和到港逐步增加，本周油厂开机率也有一定的回升，大豆压榨量有所增加，油厂开机有所改善，所以后期供应呈宽松趋势；但国内疫情反复，影响下游消费需求，终端随用随买，豆油成交量下滑。当前疫情仍面临不确定性引发需求担忧，市场无明显利多消息。需求方面，基差逐步回落，成交小幅回升，但仍以刚需补货为主，市场接受度一般。预计后市豆油价格仍以宽幅震荡为主，操作上建议以日内交易为主。 目录 一、本周行情回顾.....................................- 3 - （一）期货行情..- 3 - （二）现货行情..- 3 - 二、国内外基本面分析.................................- 5 - （一）国内外大豆走势持续偏弱......................- 5 - （二）大豆到港数量增加，豆油库存小幅回落..........- 6 - （三）马棕产量减少，加快去库存化..................- 8 - 三、市场需求情况.....................................- 9 - 四、后市展望..- 9 - 风险揭示：..-10 - 免责声明：..-10 - 一、本周行情回顾 （一）期货行情 本周大商所豆油主力合约y2301开盘价9214元/吨，最高价9316元/吨，最低价8912元/吨，收盘价9232元/吨，较上一周上涨30元，涨幅0.33%，成交 量284.9万手，较上一周减少36.4万手，持仓量37.4万手，较上一周减少26847 手。本周豆油期货价格先跌后涨，周中一度跌破9000整数关口，随后跌势暂缓小幅反弹，但整体仍维持弱势震荡。 （二）现货行情 图一：豆油2301期货价格K线图数据来源：文华财经和合期货 截止11月25日，豆油均价10450元/吨，与上一周持平。截止11月18日 豆油现货成交量8050吨，较上一周有所下滑，主要是因为近期国内疫情呈现多点散发状态，管控地区的增加令市场对油脂餐饮需求产生一定悲观预期，叠加国内大豆到港及压榨量增长预期，这令近期豆油基差及盘面双双承压。不过，随着国内优化防疫政策，市场预期管控地区减少将令餐饮需求回暖，豆油跌幅逐渐减小。 图二：豆油现货市场价格数据来源：Wind和合期货 图三：豆油现货成交量数据来源：Wind和合期货 二、国内外基本面分析 （一）国内外大豆走势持续偏弱 本周国内大豆均价为5912元/吨，较上周下跌28元/吨，跌幅0.47%。本周大豆市场价格偏弱运行。国内大豆目前由于疫情，运输受阻，呈现旺季不旺的情况，下游需求不及预期，市场整体氛围供大于求。 图四：大豆现货价 数据来源：Wind和合期货 国外方面，截至11月23日收盘，本周CBOT大豆期货交易收盘价格1436美分/蒲，较上周同期下跌0.04%，较上月同期上涨4.66%，较年初上涨5.94%。由于美国河水低位，导致美豆运输受阻，中国贸易商转向南美市场，导致美豆需求走弱，使得美豆价格偏弱震荡。 图五：CBOT大豆期货收盘价数据来源：Wind和合期货 （二）大豆到港数量增加，豆油库存小幅回落 截止2022年11月24日，全国港口大豆库存为564.16万吨，较上周减少 4.85万吨，减幅0.85%，同比去年减少204.16万吨，减幅26.57%。截止11月上半月，大豆到港数量为239.67万吨，环比上月增加了125.06万吨。据Wind数据，11月24日全国主流地区进口大豆压榨利润平均为675.86元/吨，较上一交易日减少7.3625元/吨。 图六：港口大豆库存量数据来源：Wind和合期货 图七：大豆到港数量 数据来源：Wind和合期货 截至11月18日，全国豆油库存量是76.70万吨，比上周同期减少4.1万吨，减幅5.07%；比上年同期减少29.2万吨，减幅27.57%。国内油厂开机率略有回升，大豆压榨量有所增加，油厂开机有所改善。本周国内大豆压榨量约163万吨， 比前一周增加1万吨，比上月同期减少13万吨，同比减少43万吨，比近三年同 期均值减少35万吨。随着大豆到港量增加，下周压榨量有望提升至200万吨左右，库存小幅提升。 图八：港口豆油库存 数据来源：Wind和合期货 （三）马棕产量减少，加快去库存化 截至2022年11月23日，全国重点地区棕榈油商业库存约91.4万吨，环比上周增加8.6万吨，增幅10.39%。南部半岛棕榈油压榨商协会最新发布的数据显示，2022年11月1-20日马来西亚棕榈油产量环比减少12.39%，油棕鲜果串单产较上月同期下降12.18%，出油率下降0.04%。马来西亚棕榈油协会(MPOA）最新公布的数据显示，马来西亚11月1-20日毛棕榈油产量较前月下降6.44%。 三、市场需求情况 图九：国内棕榈油商业库存数据来源：Wind和合期货 目前豆油价格在供应方面有一定确定性，但是需求方面，由于目前全国疫情多点爆发，市场餐饮和旅游需求持续偏弱，无法利好豆油价格。不过，随着国内优化防疫政策，叠加年底春节的来临，油脂需求有一定的回暖。另外，目前基差逐步回落，成交小幅回升，但仍以刚需补货为主，油厂利润或有小幅好转。 四、后市展望 本周豆油行情低位震荡，整体先抑后扬。前期原油价格震荡走弱，也拖累豆油价格。周末随着棕榈油的上涨，提振了豆油价格，价格暂时止跌企稳。基本面上看，国内方面，美国密西西比河水位逐步上升，我国买船和到港逐步增加，本周油厂开机率也有一定的回升，大豆压榨量有所增加，油厂开机有所改善，所以后期供应呈宽松趋势；但国内疫情反复，影响下游消费需求，终端随用随买，豆油成交量下滑。当前疫情仍面临不确定性引发需求担忧，市场无明显利多消息。需求方面，基差逐步回落，成交小幅回升，但仍以刚需补货为主，市场接受度一般。预计后市豆油价格仍以宽幅震荡为主，操作上建议以日内交易为主。 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。