豆油周报：豆油先扬后抑，后市继续震荡

和合期货豆油周报（20221107-20221111） ——豆油先扬后抑，后市继续震荡 作者：李欣竹 期货从业资格证号：F03088594期货投询资格证号：Z0016689电话：0351-7342558 邮箱：lixinzhu@hhqh.com.cn 摘要： 本周豆油行情先扬后抑，现阶段正值美豆的集中收获上市期，供应压力本该巨大，但原油价格上涨，带动生柴的需求量，对豆油强劲的需求形成一定支撑，因此对豆油也具有一定提振。由于大豆到港量仍然偏低，使得油厂开工受影响，大豆压榨量难以提升，豆油库存增幅不及预期，豆油整体供应仍然偏紧。但本周后期由于国内疫情影响，使得需求偏弱，又加之价格高位动荡，下游纷纷持观望态度，不敢轻易拿货。进入11月中下旬后，美国运输或将得以改善，另外我国贸易商从南美寻求大豆，届时大豆到港冲击市场，也会对豆油价格形成一定的压力。豆油现货方面需求仍较为一般，现货基差仍处于历史较高水平，基差持续回落，成交持续偏淡，以刚需补货为主，加之国内多地疫情反复，餐饮业及物流受限，进一步抑制下游需求，导致下游观望氛围浓厚，高基差下市场接受度较差，基差和需求持续走弱带动盘面下跌。预计后市，豆油仍以宽幅震荡为主。 目录 一、本周行情回顾.....................................- 3 - （一）期货行情..- 3 - （二）现货行情..- 3 - 二、国内外基本面分析.................................- 5 - （一）国内大豆价格平稳，USDA11月供需报告略偏空....- 5 - （二）港口大豆库存略有增幅，豆油库存小幅回落......- 6 - （三）马棕供应偏宽松，使得价格承压................- 7 - 三、市场需求情况.....................................- 8 - 四、后市展望..- 9 - 风险揭示：..- 9 - 免责声明：..- 9 - 一、本周行情回顾 （一）期货行情 本周大商所豆油主力合约y2301开盘价9678元/吨，最高价9752元/吨，最低价9146元/吨，收盘价9350元/吨，较上一周下跌304元，跌幅3.15%，成交 量355.2万手，较上一周减少42.9万手，持仓量41.6万手，较上一周减少42353手。 （二）现货行情 图一：豆油2301期货价格K线图数据来源：文华财经和合期货 截止11月11日，豆油均价10450元/吨，较上周价格下调330元/吨。由于疫情形势反复，在各地疫情管控下，餐饮消费、旅游消费等均有一定程度的影响，使得油脂需求转弱，现货价格走低。 图二：豆油现货市场价格数据来源：Wind和合期货 图三：豆油现货成交量数据来源：Wind和合期货 二、国内外基本面分析 （一）国内大豆价格平稳，USDA11月供需报告略偏空 本周国内大豆均价为5950元/吨，较上周下跌40.52元/吨，跌幅0.73%。本周大豆市场价格趋于平稳。东北地区大豆产量创历史新高，南方产区由于部分地区疫情频发，导致大豆外运受到限制，今年国产大豆呈现“供大于求”的格局始终抑制价格走势，加之市场下游需求不佳、购销清淡，导致国内现货价格持续偏弱运行。 图四：大豆现货价 数据来源：Wind和合期货 国外方面，截至11月10日，CBOT大豆期货交易最新价格1430.25美分/蒲，较上周下跌21.25美分/蒲，跌幅1.46%。根据11月USDA月度供需报告显示，美豆2022/23年度新作单产上调至50.2蒲式耳/英亩，高于市场预期的49.8蒲式耳/英亩。新作产量由43.13亿蒲式耳上调至43.46亿蒲式耳，高于市场预期 的43.15亿蒲式耳。全球大豆2022/23年度新作产量由3.9099亿吨下调至3.9053 亿吨，新作库存由1.0052亿吨上调至1.0217亿吨。 图五：CBOT大豆期货收盘价数据来源：Wind和合期货 （二）港口大豆库存略有增幅，豆油库存小幅回落 截止2022年11月11日，全国港口大豆库存为592.69万吨，较上周略增 14200吨，增幅0.24%，同比去年减少162.61万吨，减幅21.53%。由于密西西比河的河水低位仍为缓解，美豆运输仍然受阻，我国大豆进口商正寻求从巴西、阿根廷等国进口更多的大豆，以弥补美国大豆进口的不足。 图六：港口大豆库存量数据来源：Wind和合期货 截至11月8日，全国主要油厂豆油库存70万吨，比上周同期减少1万吨， 月环比减少11万吨，比上年同期减少12万吨，比近三年同期均值减少38万吨。 截至11月8日，全国豆油港口库存为57吨，上周同期为57.7万吨，环比减少 0.7万吨。大豆压榨情况看，由于部分油厂缺豆停机限产，另外叠加进口大豆量少价高，上周国内大豆压榨量提升幅度不及预期。本周国内大豆压榨量预计仍在160万吨左右，仍处于历史偏低位置。 图七：港口豆油库存 数据来源：Wind和合期货 （三）马棕供应偏宽松，使得价格承压 截至2022年11月09日，全国重点地区棕榈油商业库存约81.50万吨，环 比上周增加7.0万吨，增幅9.39%。根据数据显示，马来西亚棕榈油压榨率10月为19.78%，较上月增加0.13%，同比减少0.8%。据马来西亚棕榈油局(MPOB)公布的数据显示，因产量增长的同时进口大幅减少，截至10月底马来西亚棕榈油库存盘升至240万吨，环比增加3.74%，但低于市场预期。 图八：马来西亚棕榈油压榨率数据来源：Wind和合期货 三、市场需求情况 图九：国内棕榈油商业库存数据来源：Wind和合期货 进入11月中下旬后，美国运输或将得以改善，另外我国贸易商从南美寻求大豆，届时大豆到港冲击市场，也会对豆油价格形成一定的压力。豆油现货方面需求仍较为一般，现货基差仍处于历史较高水平，基差持续回落，成交持续偏淡， 以刚需补货为主，加之国内多地疫情反复，餐饮业及物流受限，进一步抑制下游需求，导致下游观望氛围浓厚，高基差下市场接受度较差，基差和需求持续走弱带动盘面下跌。美国农业部维持生物柴油行业的豆油用量不变，仍为118亿磅，但同比增加14%。 四、后市展望 本周豆油行情先扬后抑，现阶段正值美豆的集中收获上市期，供应压力本该巨大，但原油价格上涨，带动生柴的需求量，对豆油强劲的需求形成一定支撑，因此对豆油也具有一定提振。本周公布的USDA11月供需报告略偏空，不利于大豆价格。另外大豆到港量仍然偏低，使得油厂开工受影响，大豆压榨量难以提升，豆油库存增幅不及预期，豆油整体供应仍然偏紧。 但本周后期由于国内疫情影响，使得需求偏弱，又加之价格高位动荡，下游纷纷持观望态度，不敢轻易拿货。本周豆油现货及基差报价已从高位逐渐回落，但是随着11月份美国运输问题得以改善，大豆会陆续集中到港，豆油供应压力或将缓解。预计后市，豆油仍以宽幅震荡为主。 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。