电力设备及新能源周报：光伏产业链价格松动，上海明确海风补贴

本周（20221121-20221125）板块行情 电力设备与新能源板块：本周下跌1.99%，涨跌幅排名第18，弱于大盘。本周核电指数涨幅最大，工控自动化跌幅最大。核电指数上涨0.56%，储能指数下跌0.37%，锂电池指数下跌0.80%，风力发电指数下跌0.98%，光伏指数下跌1.05%，新能源汽车指数下跌1.47%，工控自动化下跌2.07%。 新能源车：复合集流体产业进展梳理 成本、能量密度和安全性是动力电池的三大核心标尺。复合集流体的“金属层+有机薄膜+金属层的”的三明治结构，不仅减少了金属的使用量、降低了成本，而且降低了整体电池的重量，从而提升能量密度；并且有机薄膜的存在可起到阻燃和减少锂枝晶的作用，完美配适动力电池的三大核心要素。 新能源发电：光伏产业链价格松动，上海明确海风补贴 11月24日，上海发改委印发《上海市可再生能源和新能源发展专项资金扶持办法》的通知，其中提到，常规光伏项目，光伏电站奖励标准0.1元/千瓦时，执行居民用户电价的学校分布式光伏奖励标准0.12元/千瓦时，其他分布式光伏奖励标准0.05元/千瓦时；光伏建筑一体化项目奖励标准0.3元/千瓦时；深远海海上风电项目和场址中心离岸距离大于等于50公里近海海上风电项目奖励标准为500元/千瓦。 工控及电力设备：景气度指标向上修复，工控下游需求逐步回暖 10月PPI环比小幅上涨：2022年10月PPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.2%。10月工业增加值增速同比增长：2022年10月全国规模以上工业增加值同比增长5.0%，22年1-10月规模以上工业增加值累计同比增长4.0%；其中，22年10月制造业增加值同比上升5.2%；固定资产投资完成额保持同比增长：2022年1-10月，固定资产投资完成额同比增长5.8%，单10月固定资产投资同比增长4.3%。 本周关注：晶澳科技、天顺风能、阳光电源、许继电气、宁德时代、三花智控、平高电气、汇川技术、派能科技、鹏辉能源。 风险提示：政策不达预期、行业竞争加剧致价格超预期下降等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1新能源汽车：复合集流体产业进展梳理 1.1行业观点概要 成本、能量密度和安全性是动力电池的三大核心标尺。复合集流体的“金属层+有机薄膜+金属层的”的三明治结构，不仅减少了金属的使用量、降低了成本，而且降低了整体电池的重量，从而提升能量密度；并且有机薄膜的存在可起到阻燃和减少锂枝晶的作用，完美配适动力电池的三大核心要素，未来替代逻辑十分明确。 目前市场上复合集流体的标的众多，因此我们对部分标的进行梳理： 宝明科技：设备端，目前第一批设备预计今年12月份交付，明年上半年交付完毕，良率方面，公司锂电复合铜箔产品良率约80%，产能规划，公司一期项目23年二季度量产，全部达产后产能1.5亿平米，配套电池产能15GWh左右。 元琛科技：设备端，公司水平电镀选择东威设备，磁控溅射选用腾胜，送样进展，公司预计元旦进行送样，送样客户包括CR5客户。 双星新材：产线进度，公司11月底完成主线建设，12月中旬向下游再次送样，良率方面，目前PET铜箔的整体良率在92%，磁控溅射良率在98%，送样客户，4成是消费，其余是动力。 阿石创：公司目前已完成设备选型和下定工作。 三孚新科：11月17日，公司发布公告，与智动力签订战略合作框架协议，计划首期采购一批“一步式”全湿法复合铜箔化学镀铜设备。 胜利精密：产线进度，公司目前第一条全制程生产线已经调试完成，产品已经二次送样，工艺方法，磁控溅射+水电镀的两步法， 方邦股份：公司已经进行PET复合铜箔的研发布局。 投资建议： 新技术密集释放，板块成长性突出。22年下半年至23年初，4680、钠电将落地或放量。CTB、麒麟电池、快充负极、复合集流体等创新不断涌现向上开辟行业空间，新能车已全面进入产品驱动黄金时代，维持全年650万辆以上的销量预期，看明年，受益各厂家新车型的密集放量，我们认为明年同比仍可以保证30%以上的增速，强Call当前布局时点。重点推荐三条主线： 主线1：长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：电池环节的【宁德时代】、隔膜环节的【恩捷股份】、热管理的【三花智控】、高压直流的【宏发股份】、薄膜电容【法拉电子】，建议关注【中熔电气】等。 主线2：4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅基负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：大圆柱外壳的【科达利】、【斯莱克】和其他结构件标的；高镍正极的【容百科技】、【当升科技】、【芳源股份】、【长远锂科】、【华友钴业】、【振华新材】、【中伟股份】、【格林美】；布局LiFSI的【天赐材料】、【新宙邦】和碳纳米管领域的相关标的。 主线3：新技术带来高弹性。重点关注：复合集流体【宝明科技】、【元琛科技】； 钠离子电池【传艺科技】、【维科技术】、【元力股份】等。 1.2行业数据跟踪 表1：近期主要锂电池材料价格走势 图1：三元正极材料价格走势（万元/吨） 图2：负极材料价格走势（万元/吨） 图3：隔膜价格走势（元/平方米） 图4：电解液价格走势（万元/吨） 1.3行业公告跟踪 表2：新能源汽车行业个股公告跟踪（11/21-11/25） 2新能源发电：光伏产业链价格松动，上海明确海风补贴 2.1行业观点概要 上海出台可再生能源项目补贴，有力促进风光投资。11月24日，上海发改委印发《上海市可再生能源和新能源发展专项资金扶持办法》的通知，其中提到，常规光伏项目，光伏电站奖励标准0.1元/千瓦时，执行居民用户电价的学校分布式光伏奖励标准0.12元/千瓦时，其他分布式光伏奖励标准0.05元/千瓦时；光伏建筑一体化项目奖励标准0.3元/千瓦时；深远海海上风电项目和场址中心离岸距离大于等于50公里近海海上风电项目奖励标准为500元/千瓦。 光伏观点： 1-10月我国新增光伏装机58.24GW，同增98.7%。11月22日，国家能源局发布1-10月份全国电力工业统计数据，期间我国新增光伏装机58.24GW，同增98.7%；10月我国新增光伏装机5.64GW，同增50%。 图5：2021-2022年10月我国新增光伏装机（GW） 硅料方面：根据PVinfolink报价，致密块料价格环跌0.3%，约302元/kg，边际松动趋势明显，月末接近新的签单周期，硅料价格下行压力增加。 硅片方面：182mm和210mm单晶硅片价格分别环跌2.1%和1.6%，降至7.30和9.55元/片，隆基于11月24日下调硅片价格，单晶硅片P型M6（166/223mm）的价格由6.33元下调至6.24元、下调幅度1.4%，且硅片厚度降至155μm，单晶硅片P型M10 155μm厚度（182/247mm）的价格由7.54元下调至7.42元，下调幅度1.6%；二三线企业或将采取更为激进的降价策略，以应对逐步增长的库存压力。 电池片方面：本周电池片价格高位企稳，182mm和210mm单面PERC电池分别为1.35和1.34元/W，伴随上游跌价，预期后续电池片价格有望松动，从而实现产业链降本传导。 组件方面：本周组件价格有所松动，182mm和210mm单面组件环跌0.5%，报价1.97元/W，当前市场预期国内的年末抢装节奏尚不明确，下游对组件跌价趋势仍持有较强的观望态度，博弈氛围加重，同时海外四季度需求显著下降，综合来看年末及明年组件市场供需可能反转，竞争可能进一步加剧。 通威获彭博Tier1认证，加码组件环节有望穿越周期。日前，彭博新能源财经（BNEF）公布了2022年第四季度全球光伏组件制造供应商排名分级，通威获评为一级光伏组件制造商。根据评选标准，通威需证明其能为至少六个以上的项目提供自主品牌、自行生产的组件产品，且这些项目需获得六家不同商业银行的无追索权融资，说明公司具备优质高效的组件产品、可靠的品牌公信力、雄厚的可融资实力。产品方面，当前公司已推出全柔性、零铅型、环境友好型叠瓦组件产品及半片组件产品，远销海外30余个国家与地区；产能方面，公司目前拥有组件产能14GW，同时已规划江苏盐城年产25GW高效光伏组件项目。我们认为，通威此次获得Tier1认证彰显了公司在光伏领域的强大实力，公司有望利用在硅料与电池片环节的优势，将产业链向下延伸，持续巩固公司核心竞争力。 图6：通威组件产品获彭博Tier1认证 风电观点： 11月24日，上海市发改委发布《上海市可再生能源和新能源发展专项资金扶持办法》。《办法》指出，对企业投资的深远海海上风电项目和场址中心离岸距离大于等于50公里近海海上风电项目，根据项目建设规模给予投资奖励，奖励标准为500元/千瓦，单个项目年度奖励金额不超过5000万元，分5年拨付，每年拨付20%。对场址中心离岸距离小于50公里近海海上风电项目，不再奖励。本办法适用于本市2022-2026年投产发电的可再生能源项目，自2022年12月15日起实施。 10月风电数据：据能源局统计，10月新增风电装机1.9GW，同比-31%、环比-39%；1-10月新增风电装机21.14GW，同比+10%。10月风电电源投资额168亿元，同比-26%、环比-20%。1-10月份，全国发电设备累计平均利用3083小时，比上年同期减少103小时。其中风电1817小时，同比减少10小时。 图7：2022年风电新增装机（万千瓦） 储能观点： 多省规划与政策落地，经济性有望再度提升。9月4日，青海省印发文件提出将构建以流域梯级储能为长周期调节，抽水蓄能、熔盐储能和长时电化学储能为中周期调节，短时电化学储能为短周期调节的多能互补储能体系。8月下旬，河南与山东两省则发布储能推进政策，分别从共享储能和电力现货市场市场的角度促进储能发展。河南省明确要求新建市场化并网新能源项需配建或购买一定挂钩比例储能规模，共享储能电站年年调度350次以上，补偿0.3元/kWh。山东的电力现货储能方案，则给予储能电站充放电价优惠，补偿费用暂按电力市场规则中独立储能月度可用容量补偿标准的2倍执行，并且支持储能电站参与调频、爬坡、黑启动等辅助服务。两省均明确，储能电站不承担输配电价和政府性基金及附加。根据我们测算（详见《小荷才露尖尖角—大储的商业模式、经济性与空间探讨》），基于0.78元/kwh调峰收益+270次调峰/年，共享储能电站IRR可达7.5%，若考虑其他收益，储能电站IRR有望进一步抬升。 投资建议：光伏 海内外需求预期旺盛；产业链技术迭代加速，强调差异化优势，各厂家有望通过持续研发打造差异化优势，在提升效率的同时持续扩张下游应用场景。建议关注三条主线： 1）具有潜在技术变革与颠覆的电池片环节，推荐隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、天合光能等，关注东方日升、爱旭股份、高测股份、迈为股份、帝科股份、TCL中环、钧达股份等。 2）推荐深度受益光储需求高景气的逆变器环节阳光电源、固德威、锦浪科技、德业股份等，关注禾迈股份、昱能科技；受益大电站相关，推荐阳光电源，中信博，关注上能电气等。 3）推荐有市占率提升空间逻辑的辅材企业，推荐通灵股份，关注宇邦新材、威腾电气；推荐供需紧平衡的EVA胶膜与高纯石英砂环节，推荐福斯特、海优新材、联泓新科、东方盛虹等，关注石英股份等。 风电 1)海风的高成长性、高价值量确定性高，23年有望开启景气上行，关注海缆（东方电缆、亨通光电、起帆电缆等）、管桩（海力风电、天顺风能、大金重工等）、大兆瓦关键零部件等； 2)将迎强阿尔法和第二增长曲线的零部件企业，关注广大特材、恒润股份、日月股份等； 3)在手订单饱满，大型化叠加供应链管理优势突出的主机厂，关注明阳智能、三一重能、运达股份等。 储能 储能是高成长性赛道，海内外需求共振，产业链相关公司有望保持快速增长态势。建议关注以下投资主线： 1）重点关注储能电池提供商【派能科技】、【鹏辉能源】、【南都电源