电新行业周报（2022年第16期）：一季度风光装机开局良好，全年高增可期

本周观点：一季度风光装机开局良好，全年高增可期 风电：新增装机及招标规模可观，风机价格趋稳。2022年一季度国内风电新增装机规模约为7.9GW，同比增长逾50%，行业正式度过由补贴到平价的过渡期，2022年开局表现良好。此外据我们的不完全统计，一季度国内风机招标量超16GW，同比增长约15%，风机大型化带动成本下降是推动国内风机招标放量的重要因素。当前设备及建设成本下，风电项目收益率已处于较高水平，行业价格竞争趋缓，近期风机招标价格有所企稳。在前期招标项目的支撑以及政策助推下，我们预计2022年国内风电装机将大幅回升，行业景气度有望逐季提升。 光伏：国内分布式装机持续向好，海外组件逆变器需求旺盛。2022年一季度我国新增太阳能发电装机约为13.2GW，同比增长147.8%，其中分布式占比近70%占据主导地位。考虑到整县推进、两批风光大基地以及2021年各省竞配项目的逐步落地，我们认为2022年分布式与集中式光伏装机有望共同推进，光伏行业高景气度料将持续。与此同时海外光伏需求亦保持较高水平，一季度国内组件及逆变器出口额涨势延续，分别达到676/84亿元，同比增长86%/29%。其中印度抢装需求对一季度组件出口的拉动作用明显，欧洲地区则受能源价格持续上涨影响，分布式光伏装机需求持续增长，组件及逆变器出口额同比/环比均有明显提升。 本周行情回顾：2022年第15周电力设备板块继续调整 本周电力设备板块下跌6.9%，跑输沪深300指数2.7%，其中其他电源设备板块表现最好（-3.4%），光伏设备（-7.3%）、电池（-8.0%）板块表现相对较差。 产业链跟踪：碳酸锂价格下行，光伏产业链价格企稳 锂电：受整车厂商开工率下行、工信部表态将适度加快国内资源开发进度等因素影响，本周碳酸锂价格明显回落，单周下跌超5%，正极材料价格亦随之有所调降。此外，负极材料价格基本保持稳定，电解液价格下行，湿法隔膜价格略有调涨。 光伏：本周182mm电池片价格微涨0.4%，其他环节价格企稳。在海内外旺盛需求的推动下，短期内硅料需求较好，而新增供应略有滞后，硅料价格维持高位。在行业整体开工率较好的情况下，本周182mm电池片价格上涨，硅料、硅片及组件价格趋稳。 风险提示：新能源产业政策变动、供应链瓶颈导致需求量不及预期、市场竞争加剧导致行业盈利能力下滑等。 1.一季度风光装机开局良好，全年高增可期 1.1.风电：新增并网装机及招标量可观，风机大型化趋势下价格趋稳 一季度新增风电装机约7.9GW，全面平价时代开局表现良好。2021年为国内风电由补贴迈向平价的过渡之年，据国家能源局统计2021年国内共新增风电装机47.6GW，其中海上风电在抢装推动下新增16.9GW，陆上风电则仅新增30.7GW，较2020年的抢装高峰期下滑约55%。经过2020/2021陆风/海风抢装需求的集中释放，我们认为国内风电行业已进入新一轮成长周期。根据国家能源局披露数据，一季度国内新增风电装机约7.9GW，同比增长超50%，截至2022年3月末全国风电装机容量达336.5GW，同比增长逾17%。在风电行业国家补贴全面退出后，2022年一季度国内风电装机迎来明显回升，平价风电发展渐入佳境。 图1：2020-2022月度累计风电装机（单位：GW） 一季度风机招标量可观，2022年风电行业景气度有望逐季上行。根据我们的不完全统计，2022年一季度国内风机招标量达16.3GW，较2021年同比增长近15%，其中海上风机招标约为1.4GW，我们预计全年风机招标规模有望突破60GW，较2021年更上一层楼。在建设节奏层面，全国多个省市2021年完成竞配的约60GW项目中大部分要求在2022-2023年完成并网，第一批风光大基地中则有51.34GW计划于2022年内建成投产，在前期招标项目的支撑下，我们预计2022年国内风电装机有望大幅回升，行业景气度逐季上行。 表1：一季度风机招标情况 大兆瓦机型已成主流，风机招标价格企稳。在一季度13.8GW有明确机型要求的风机招标中，有85%以上要求单机容量至少为4MW，5MW及以上机型的占比亦达到38%，大兆瓦机型已成招标主流。在大型化趋势的带动下，2021年末陆上风机招标价格降至2000-2500元/kW的区间，2022年初风机招标价格一度下探至1500元左右的低位。在当前的设备及建设成本水平下，陆上风电项目已有较高的收益率，3月以来风机的价格竞争有所放缓，近期风机招标价格已较此前企稳回升。 表2：一季度（按开标时间计）部分项目开标情况 1.2.光伏：国内分布式装机持续向好，海外组件逆变器需求旺盛 分布式光伏推动一季度装机量大幅回升，地面电站建设有望陆续启动。一季度我国新增太阳能发电装机规模约为13.21GW，同比增长147.8%，增速较2021年大幅回升。据光伏们统计，一季度光伏装机中分布式占比接近70%，在上游硅料价格高企的情况下分布式场景仍是拉动国内装机的主要因素。考虑到2022年整县推进将由前期的规划布局阶段逐渐进入实施落地阶段，我们预计国内分布式光伏市场仍将延续较高的景气度，同时随着两批风光大基地项目建设的快速推进以及2021年各省竞配项目的逐步落地，地面电站的建设亦将逐步启动，2022年分布式光伏与大型地面电站建设有望同步推进。 图2：2020-2022月度累计太阳能发电装机（单位：GW） 图3：2017-2021年光伏装机结构（单位：GW） 一季度海外光伏装机需求整体较好，国内组件及逆变器出口表现亮眼。2022年一季度我国光伏组件出口额为676.4亿元，同比增长逾86%，环比增长约22%，近3年来一季度出口金额首次出现环比上升。逆变器方面，2022年一季度出口总额约为83.7亿元，同比增长29.3%，增速较2021年四季度亦有所上升。整体上看，2022一季度我国光伏组件及逆变器出口表现亮眼，海外市场装机需求持续向好。 图4：2020-2022各季度组件出口金额及增速 图5：2020-2022各季度逆变器出口金额及增速 印度抢装需求拉动组件出口大幅增长，欧洲地区组件及逆变器需求景气。印度4月起将对国内组件征收关税，一季度抢装需求旺盛，国内出口印度组件金额达158.8亿元，同比增长近226%，占总出口额比例达到23.5%。与此同时，受俄乌战争等因素影响，2022年以来欧洲地区能源价格快速上行，推动光伏装机需求持续向好，一季度欧洲组件出口额达到294亿元，同比/环比分别增长137%/47%，逆变器出口额亦达到37.4亿元，同比增长42.5%。 图6：2020-2022年印度地区组件出口情况（单位：亿元） 图7：2020-2022年欧洲地区组件出口情况（单位：亿元） 2.行情回顾 2.1.本周板块表现 上周（2022/4/18-2022/4/22）沪深300指数整体跌幅4.2%，其中电力设备板块下跌6.9%，跑输沪深300指数2.7%，在31个申万一级行业中排名靠后。 图8：上周各行业版块涨跌幅对比 就电力设备板块内部而言，上周表现相对较好的子版块为其他电源设备（-3.4%），表现相对较差的板块为光伏设备（-7.3%），电池（-8.0%）。 图9：上周电力设备子版块涨跌幅对比 2.2.本周个股表现 在个股层面，本周电力板块涨幅前五分别为哈空调（+22.2%）、赛伍技术（+20.9%）、迈为股份（+12.5%）、扬电科技（+8.2%）、大全能源（+7.7%）；跌幅前五分别为阳光电源（-22.9%）、ST时万（-18.4%）、福莱特（-17.5%）、上机数控（-17.3%）、德方纳米（-15.7%）。 图10：本周电力设备板块涨幅前十个股 图11：本周电力设备板块跌幅前十个股 3.行业跟踪 3.1.新能源汽车行业跟踪 2022年3月国内新能源汽车产销量同比高速增长：2022年3月国内新能源汽车销量为48.4万辆，同比增长114.3%，新能源汽车在当月汽车总销量中的占比达21.7%，同比提升12.7%； 环比来看，3月新能源汽车销量较2022年2月上升44.9%，剔除季节性回落因素后整体仍保持较高水平。 图12：国内新能源汽车累计销量情况（万辆） 图13：国内新能源汽车单月销量情况（万辆） 本周碳酸锂价格明显回落：受整车厂商开工率下行、工信部表态将适度加快国内资源开发进度等因素影响，本周碳酸锂价格明显回落，单周下跌超5%，正极材料价格亦随之有不同程度调降。此外，负极材料价格基本保持稳定，电解液价格下行，湿法隔膜价格略有调涨。 表3：本周锂电产业链价格跟踪 图14：碳酸锂、氢氧化锂价格走势（万元/吨） 图15：电解钴、电解镍价格走势（万元/吨） 图16：正极材料价格走势（万元/吨） 图17：人造石墨负极材料价格走势（万元/吨） 图18：电解液价格走势（万元/吨） 图19：锂电池隔膜价格走势（万元/吨） 3.2.电力设备行业跟踪 3月全社会用电量增速放缓：2022年1-3月全社会用电量为20,423亿千瓦时，同比增长5.0%，其中第一产业/第二产业/第三产业/城乡居民生活用电量分别增长12.6%/3.0%/6.2%/11.8%； 3月单月全社会用电量为6,944亿千瓦时，同比增长4.5%，增速较2月明显放缓。 3月风电发电量同比提升：2022年1-3月全国规模以上电厂发电量为19,922亿千瓦时，同比增长3.1%，其中水电/火电/核电/风电发电量分别同比增长12.7%/1.3%/6.9%/5.7%。 图20：全社会用电量变化情况（亿千瓦时） 图21：全国规模以上电厂发电量变化情况（亿千瓦时） 3月电网投资持续加快：2022年1-3月全国电源基本建设投资完成额为814亿元，同比增长2.5%，增速较1-2月上升4.4%；1-3月全国电网基本建设投资完成额为621亿元，同比增长15.1%，增速较1-2月下降22.5%。在“稳增长”需求逐步显现的背景下，国内电网投资节奏有望加快。 图22：全国电源基本建设投资完成额情况（亿元） 图23：全国电网基本建设投资完成额情况（亿元） 3月国内风电、光伏装机规模同比上升：2022年1-3月，全国新增风电装机7.90GW，同比上升50.2%，新增太阳能发电装机13.21GW，同比上升147.8%；3月单月，全国新增风电装机2.17GW，同比上升28.4%，新增太阳能发电装机2.35GW，同比增长13.0%。随着硅料产能的逐步释放以及大基地项目建设进度的加快，预计今年国内风电、光伏装机规模均有望实现大幅增长。 图24：全国风电新增装机容量（万千瓦） 图25：全国太阳能发电新增装机容量（万千瓦） 3月国内太阳能电池、逆变器出口额保持较快增速：2022年3月国内太阳能电池出口额为237亿元，同比增长68.6%，1-3月累计出口额为676亿元，同比增长86.2%；3月国内逆变器出口额为30亿元，同比增长51.8%，1-3月累计出口额为84亿元，同比增长29.3%%。 在硅料价格高企的背景下，海外市场需求仍保持较高水平，印度抢装需求拉动国内组件出口大幅增长，欧洲、拉美地区逆变器出口亦延续去年以来的增速水平。 图26：国内太阳能电池出口额情况（亿元） 图27：国内逆变器出口额情况（亿元） 光伏产业链价格整体企稳：根据PVInfoLink统计的光伏供应链价格数据，本周单晶PERC-182mm电池片价格微涨0.4%。在海内外旺盛需求的推动下，短期内国内硅料需求较好，而新增供应略有滞后，年后硅料价格高位趋稳。此外，在行业整体开工率较好的情况下，本周硅料、硅片及组件价格全线企稳。随着新产能于2022年起逐步投放，我们预计硅料价格将稳中趋降，2022年终端装机需求有望快速上行。 表4：本周光伏产业链价格跟踪 图28：多晶硅致密料价格变化趋势（元/kg） 图29：硅片价格变化趋势（元/片） 图30：电池片价格变化趋势（元/W） 图31：组件价格变化趋势（元/W） 【国家发改委：一季度全国五省（