全球资金观察系列三十四：北向回流银行、食饮居前

证券研究报告 北向回流银行、食饮居前 ——全球资金观察系列三十四 分析师：李美岑 SAC：S0160521120002 分析师：王源 SAC：S0160522030003 报告日期：2022.11.26 图1：近一周(11.21-11.25)重要数据一览 大类资产资金流向 全球|大类资产货币 债券股票 本周净流入 （亿美元） 134 27 -40 上周净流入 （亿美元） -37 42 229 YTD （亿美元） -65 -2497 2214 权益|发达-新兴发达市场 新兴市场发达-新兴 本周 净流入占比 -0.05% 0.17% -0.22% 上周 净流入占比 0.16% 0.15% 0.01% 累计净流入(2022.1-) 1.03% 4.25% -3.22% 权益|中国本周净流入 （亿美元） 上周净流入 （亿美元） 全球资金中美股市分行业流向 YTD权益|美国 （亿美元） 本周净流入 （亿美元） 上周净流入 （亿美元） YTD （亿美元） 科技能源 医药生物金融 房地产工业原材料 电信业务公用事业基础设施消费品 3.1 1.0 0.6 0.4 0.1 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 -0.3 2.4 0.7 -0.1 -4.5 -0.3 0.0 0.1 0.0 0.0 0.0 -0.5 225.4 3.5 47.0 17.7 4.3 0.7 -0.4 0.2 2.8 0.8 30.3 医药生物工业 消费品基础设施科技 通信业务公用事业房地产原材料金融 能源 4.3 2.5 0.7 0.6 0.2 0.0 0.0 -0.8 -1.2 -1.8 -2.4 7.9 5.4 4.5 0.6 7.6 0.0 0.0 -0.8 0.7 7.8 -2.3 109.6 -35.8 -7.0 -5.5 71.0 -14.5 53.8 -29.6 0.0 -173.1 -7.3 北上本周净流入 （亿元） 上周净流入 （亿元） 北上与ETF资金流向（财通大类行业） YTDETF （亿元） 本周净流入 （亿元） 月度净流入 （亿元） 季度净流入 （亿元） 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所 周期大金融消费 公共服务科技 医药医美高端制造 36.6 36.4 30.2 19.9 10.1 -21.8 -32.9 21.1 80.9 155.0 -5.6 43.5 26.4 7.3 278.8 96.7 -137.5 187.5 -102.8 -77.7 425.6 科技周期 医药医美高端制造大金融消费 公共服务 12.4 3.5 2.6 2.2 1.7 -3.2 -3.3 -6.4 9.9 -1.5 27.9 -38.6 -8.5 -13.7 93.4 26.3 82.8 59.7 -5.0 7.5 -17.5 全球资金流动：本周重要数据一览 注：EPFR追踪全球基金的资金流向，数据统计周期为上周三至本周三 摘要 全球市场资金流向： 1）大类角度，全球资金本周（11.17-11.23）流入货币、债券市场分别134亿、27亿美元；流出股票市场40亿美元；从净流入额来看，货币>债券>股票。 2）债市流向：本周中美10年期利差倒挂收窄至-0.88%；全球资金持续流出中国债市，本周流入美国公司债45.16亿美元。 3）跨市场&风格角度，本周全球资金流入新兴市场，流出发达市场；本周平衡&小盘风格更受青睐。 4）行业角度，11月17日-11月23日，全球资金流入美股医药生物(4.26亿美元)、工业(2.5亿美元)等行业居前；中国权益资产中，流入科技(3.1亿美元)最多。 国内市场资金流向： 北上：1）大类行业而言，本周北上资金净流入最多的大类行业为：周期(36.6亿元)、大金融(36.41亿元)、消费(30.18亿元)；净流出最多的大类行业为：高端制造(-32.9亿元)。 2）一级行业而言，本周北上资金净流入最多的一级行业为银行(28.92亿元)、食品饮料(14.58亿元)、电力及公用事业(12.66亿元)；流出最多的一级行业为基础化工(-23.41亿元)、医药(-19.28亿元)、汽车(-5.42亿元)。3）个股角度而言，本周北上资金净买入前五个股为：泸州老窖(7.64亿元)、紫金矿业(6.65亿元)、贵州茅台(6.47亿元)、迈瑞医疗(6.04亿元)、中国平安(5.71亿元)。净流出恩捷股份(-18.76亿元)、宁德时代(-7.3亿元)、宁波银行(-5.24亿元)等。 南下：1)GICS行业而言，本周南下资金净买入前列的GICS行业依次是：信息技术(32.1亿港元)、医疗保健(21.7亿港元)、电信服务(18.1亿港元)；净买入末列的GICS行业依次是：可选消费(-36.4亿港元)、金融(-8.7亿港元)、日常消费(-3.2亿港元)。2）一级行业而言，本周南下资金净买入前列的一级行业依次是：传媒(33.8亿港元)、医药生物(20.8亿港元)、通信(18.4亿港元)；净买入末列的一级行业依次是：社会服务(-30.4亿港元)、纺织服饰(-15.6亿港元)、银行(-6.5亿港元)。3）个股角度而言，本周南下资金净买入前列的个股为：腾讯控股(22.3亿港元)、中国移动(10.5亿港元)、快手-W(9.7亿港元)、小鹏汽车-W(8.1亿港元)、中国联通(6.1亿港元)。 ETF：1）指数视角上，本周资金整体小幅流入ETF，宽基指数ETF净流出2.7亿元。2）行业视角上，财通大类下，本周资金流入多数大类行业ETF，流入科技ETF（12.39亿元）居前，流出公共服务（-3.34亿元）最多。从月度数据看，高端制造ETF净流入居前，月度流入额为27.94亿元。 新发基金：本周新发19只股票型+混合型基金，合计新发份额为86.8亿份；11月以来累计发行份额178.0亿份。 国内市场资金需求：：本周募资总额227.4亿元，其中IPO规模51.8亿元，首发家数6家；定增募集规模144.8亿元，较上周均有下降。 两融&回购：：截至11月24日，两市融资融券余额为15742.5亿元，较上周五增加34.38亿元。今年以来两融净流出2579亿元。本周回购规模升至4.56亿元。 重要股东增减持：净减持额较前周增加，本周重要股东净减持63.9亿元，11月以来净减持累计规模299.9亿元。增持比例居前个股胜宏科技、亚辉龙、雄塑科技等。 风险提示： 无风险利率上行、宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期，全球资本回流美国超预期、中美博弈超预期、通胀超预期等。 目录 01.全球资金大类流向：资金流入货币、债券市场02.全球资金债券市场流向：流入美国公司债、长期债03.全球资金权益市场流向：流入新兴市场，流出发达市场，平衡&小盘风格受青睐04.北上：本周回流约75亿元，流入银行、食饮居前05.南下：净流入传媒、医药06.ETF与新发基金：宽基ETF净流出2.7亿元，新发基金87亿份07.IPO&再融资情况：本周资金需求整体下降08.两融与回购：两融余额、回购规模提升09.增减持：单周规模小幅增长，11月累计净减持超300亿元 •本周（11月17日-11月23日）全球资金流入货币、债券，流出股票；海外市场小幅回升。 •资金流向：全球资金本周流入货币、债券市场分别134亿、27亿美元；流出股票市场40亿美元；从净流入额来看，货币>债券>股票。 •市场表现：本周标普、纳指小幅回升。 （亿美元） 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2020/09 2020/10 2020/11 2020/12 2021/01 2021/02 2021/03 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 -2000 图2：本周全球资金流入股票、债券市场居前图3：标普、纳指表现 （标准化点位，点）纳斯达克标普500 货币债券股票 150 140 130 120 110 100 90 80 全球资金大类流向：资金流入货币、债券市场 1 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所 注：EPFR追踪全球各地的基金流向，数据统计周期为上周三至本周三 •中美10年期国债利差倒挂幅度收窄，当前-0.88%；全球资金持续流出中国债市。 •分类型：通胀超预期回落后，联储12月加息预期降至50BPs，中美10年期利差倒挂收窄至-0.88%；本周全球资金持续流出中国公司债、混合债、主权债。从净流出额来看，主权债>混合债>公司债。 •分期限：本周资金流出中国长期债、中长期债、短期债；从流出额看，短期债>长期债>中长期债。 图4：中美各期限国债利差图5：全球资金中国主权、公司、混合债流向图6：全球资金中国长、中、短期债流向 （亿美元）公司债混合债主权债 200 150 100 50 0 -50 （亿美元）长期债中长期债短期债 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 全球资金中国债市流向：整体流出债市 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所2 •本周美国10Y-2Y国债利差倒挂幅度扩大，资金流入公司债、长期债。 •分类型：本周全球资金流入美国公司债45.16亿美元，流出混合债、主权债。 •分期限：截至11月25日，美国10年期-2年期国债利差倒挂扩张至-0.75%。全球资金本周流入长期债26.95亿美元，流出中长期债、短期债、21.38亿、10.28亿美元。 图7：美债长、短端利差图8：全球资金美国主权、公司、混合债流向图9：全球资金美国长、中、短期债流向 （亿美元）公司债混合债主权债 2500 2000 1500 （亿美元）长期债中长期债短期债 2000 1500 10001000 500 0 -500 -1000 500 0 -500 全球资金美国债市流向：流入公司债、长期债 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所3 •本周全球资金流入新兴市场，流出发达市场。 •跨市场流向比较：本周全球资金流入新兴市场，流出发达市场。 •跨市场表现比较：发达市场表现相对较优，发达-新兴市场自2022年以来的累计收益率之差扩大至8.0%，较上周升高3.1pct。 图10：全球资金发达、新兴市场流向图11：发达、新兴市场相对表现 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% （标准化点位，点） 110 100 90 80 70 60 50 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 发达-新兴发达市场新兴市场 发达-新兴（右）发达市场新兴市场 全球资金权益跨市场流向：流入新兴市场，流出发达市场 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所4 •风格上看，本周资金流出平衡、价值、成长型风格，小盘风格优于大盘。 •资金偏好（价值or成长）：本周资金流出价值、平衡、成长型风格；从流出幅度看，价值>成长>平衡。 •资金偏好（大盘or中盘or小盘）：从资金偏好上看，本周全球资金流入小盘，流出中盘、大盘；从流入幅度看，小盘>大盘>中盘。 •市场表现：本周价值表现优于成长，价值-成长自2022年以来的累计收益率扩大至14.5%，较上周增加1.2pct。 图12：全球资金价值/平衡/成长风格流向图13：全球资金大/中/小盘风格流向图14：本周价值型表现较优 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% （标准化点位，点） 105 100 95 9