朝闻国盛
朝闻国盛 北上大幅回流核心资产 今日概览 重磅研报 作者 分析师沈猛 证券研究报告|朝闻国盛 2022年11月24日 【策略】情绪修复在途，主线交替轮动——交易情绪跟踪第168期 -20221123 【策略】北上大幅回流核心资产——外资周报第142期-20221123 【汽车】旭升集团（603305.SH）-拓展客户圈，卡位储能开拓新增长 -20221123 研究视点 【通信】国资云加速渗透下，重视行业估值重构机会-20221123 【区块链】AI与元宇宙——算力的下一个主战场-20221123 【海外】万国数据-SW（09698.HK）-业绩稳步增长，东南亚进展顺利 -20221124 【海外】快手-W（01024.HK）-流量再创新高，国内持续盈利-20221123 执业证书编号：S0680522050001邮箱：shenmeng@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 计算机 8.6% 2.4% -20.7% 传媒 8.5% -6.1% -21.4% 建筑材料 7.6% -7.4% -18.3% 建筑装饰 6.5% 0.1% 2.6% 轻工制造 4.9% -4.3% -16.3% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 农林牧渔 -6.9% -15.1% -11.3% 煤炭 -5.7% -12.4% 25.6% 电力设备 -2.5% -20.0% -27.8% 交通运输 -2.0% -2.4% -1.2% 食品饮料 -1.8% -12.3% -22.6% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：工业互联网及智能制造加快推进，制造业数字经济持续渗透》2022-11-23 2、《朝闻国盛：走出至暗时刻，全面掘金医药差异化》2022-11-22 3、《朝闻国盛：政策效果未显，短期债市走稳可期 2022-11-21 4、《朝闻国盛：并未转向—央行三季度货币政策报告7大信号》2022-11-18 5、《朝闻国盛：政策发力，地产产业链转债怎么投 2022-11-17 重磅研报 【策略】情绪修复在途，主线交替轮动——交易情绪跟踪第168期-20221123 �程锦分析师S0680522070004wangchengjin@gszq.com 预期向好推升短端利率，市场情绪升途面临扰动,医药、出行与地产链成交热度抬升。近期地产与防疫政策陆续出台，带动经济预期改善，短端利率也快速抬升，一度引发流动性担忧，也对持续回升的市场情绪形成一定扰动，不过总体看，各项情绪指标普遍仍在上行途中，杠杆情绪刷新2019年以来新高，外资的大幅回流也提供了重要的资金支撑。交易结构层面，疫情管控放松与地产链成为重要交易主线，医药、餐饮、酒店成交占比临近历史峰值，银行地产链交易热度也继续升温。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、宏观经济超预期波动。 【策略】北上大幅回流核心资产——外资周报第142期-20221123 �程锦分析师S0680522070004wangchengjin@gszq.com1、总体配臵：外资大幅回流，单周流入创年内次高。 2、行业配臵：食品饮料获增配居前，基础化工遭减持居多。 3、贵州茅台增持居前，隆基绿能减持居多。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险。 【汽车】旭升集团（603305.SH）-拓展客户圈，卡位储能开拓新增长-20221123 丁逸朦分析师S0680521120002dingyimeng@gszq.com 刘伟分析师S0680522030004liuwei@gszq.com 汽车轻量化大势所趋，储能需求高增打开市场空间。工艺储备齐全，客户、产品谱系持续丰富。大宗及汇兑改善盈利，产能释放助力未来高增。预计公司2022-2024年归母净利润分别为6.65/9.70/12.33亿元，同比 +61%/+46%/27%，对应PE40/28/22倍。考虑到公司未来业绩增长的确定性较强，给予部分估值溢价，给予目标市值340亿元，对应2023年PE35x，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：宏观经济持续下行致使行业需求不振，疫情控制不及预期风险，原材料价格波动风险，新客户拓展不利风险，行业空间测算相关风险。 研究视点 【通信】国资云加速渗透下，重视行业估值重构机会-20221123 宋嘉吉分析师S0680519010002songjiaji@gszq.com黄瀚分析师S0680519050002huanghan@gszq.com邵帅研究助理S0680120120007shaoshuai@gszq.com投资建议： “国资云”中军——三大运营商：中国移动、中国电信、中国联通。 “国资云”硬件龙头：中兴通讯、锐捷网络、新易盛、德科立、天孚通信。“网络可视化”三剑客：恒为科技、中新赛克、迪普科技。 风险提示：“国资云”建设不及预期，市场竞争加剧 【区块链】AI与元宇宙——算力的下一个主战场-20221123 宋嘉吉分析师S0680519010002songjiaji@gszq.com 9月份的英伟达GTC上，CEO黄仁勋发布了该公司在自然语言理解、元宇宙、游戏和AI技术的最新进展，并宣布推出新一代GeForceRTX40系列显卡。投资建议：从元宇宙主题投资的角度看，运用大模型语言的AIGC将为元宇宙生成更多可消费的内容，3D渲染生成的虚拟世界是元宇宙用户体验的入口，而算力是这些应用场景的底层基础设施。相关标的：中兴通讯、锐捷网络、新易盛、天孚通信、沪电股份、澜起科技等。风险提示：代码漏洞风险；区块链政策监管风险。 【海外】万国数据-SW（09698.HK）-业绩稳步增长，东南亚进展顺利-20221124 夏君分析师S0680519100004xiajun@gszq.com 朱若菲分析师S0680522030003zhuruofei@gszq.com 使用面积进一步提升，短期国内需求放缓压力下业绩仍保持稳健增长。投资建议：我们预计明后年运营面积的增加将进一步驱动公司收入增长，测算公司2022-2024年收入分别为93.3/103.9/114.1亿元人民币，调整后EBITDA分别为42.3/47.9/52.8亿元人民币，当前股价对应的EV/EBITDA为11.9x/10.5x/9.5x。我们看好公司海外业务的发展潜力和国内客户需求的逐步复苏，维持“买入”评级。 风险提示：政策监管超出预期的风险；能耗指标难获得的风险；数据中心签约、上架不及预期的风险；负债率过高、筹集资金不及预期风险；下游客户若加大自建IDC会影响行业格局；下游客户需求减弱的风险。 【海外】快手-W（01024.HK）-流量再创新高，国内持续盈利-20221123 夏君分析师S0680519100004xiajun@gszq.com 朱若菲分析师S0680522030003zhuruofei@gszq.com 顾晟分析师S0680519100003gusheng@gszq.com 2022Q3销售费用大幅改善，国内业务经营利润持续为正。流量再创新高，获客质量提升。电商：快速复苏，提升商家及用户参与度。广告：外循环依旧承压，持续“修炼内功”。直播：优化供给端，提升付费率。投资建议：重申“买入”评级。预计2022-2024年收入927/1058/1227亿元，同增14%/14%/16%，调整后净利润-62/3/82亿元。重申“买入”评级。 风险提示：快手用户数扩张不及预期，广告投放需求减少，宏观环境变化超预期，行业政策对业务影响超预期 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京上海 地址：北京市西城区平安里西大街26号楼3层邮编：100032 传真：010-57671718 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编：200120 电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：518033 邮箱：gsresearch@gszq.com
