工业硅投资周报：本周工业硅价格小幅回落

国贸期货研究院 金融衍生品中心李泽钜从业资格号：F0251925投资咨询号：Z0000116 主要观点 品种 观点逻辑 主要观点 工业硅 （1）2022年11月18日，工业硅百川参考价格为20373元/吨，较上周下滑1.72%。根据调研，通氧型553#成交价格在20400元/吨左右，较上周下跌500元/吨。不通氧553#成交价格在19200元/吨左右，价差约1200元/吨。421#成交价格21100元/吨左右，较通氧型553#升水700元/吨。（2）从供应端看，开炉数方面，百川数据口径，本周开炉354台，较上周下降7台，开炉率为50.43%。主要是四川、云南地区开炉数有所下降。新疆伊宁市全面复工复产，新疆疫情管控趋缓，供给量或有所增加。云南、四川地区由于枯水期的来临，电价有所上调。预计西南地区未来开工继续下降。（3）成本端看，本周工业硅生产成本较上周基本维持不变。国内疫情缓解，运输管控有所放松预计未来生产端成本有所下降。（4）从下游需求端看，铝合金价格小幅震荡，11月7-13日，乘用车市场零售27.8万辆，同比下降12%，环比上周下降11%，较上月同期下降20%。有机硅价格维持低位，下游需求整体偏弱，从商品房销售数据看，2022年1-10月，商品房销售面积为11.1亿平方米，同比下降22.3%；10月，商品房销售面积约为1.0亿平方米，同比下降23.2%。多晶硅价格与上周持平，截至10月底，全国发电装机容量约23.0亿千瓦，同比增长9.0%。其中，太阳能发电装机容量约2.8亿千瓦，同比增长23.7%。Wind数据显示，10月太阳能光伏电池产量同比增长69.9%。 供应紧张的情绪缓解，预计短期价格震荡回落。 1、价格行情 2022年11月18日，工业硅百川参考价格为20373元/吨，较上周下滑1.72%。根据调研，通氧型 553#成交价格在20400元/吨左右，较上周下跌500元/吨。不通氧553#成交价格在19200元/吨左右， 价差约1200元/吨。421#成交价格21100元/吨左右，较通氧型553#升水700元/吨。 24,000 23,000 22,000 21,000 20,000 19,000 18,000 17,000 16,000 15,000 图表1工业硅参考价格 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 1、价格行情 图表2我们眼中的现货——虚拟交割库基准地 通氧553#工业硅 不通氧553#工业硅 441#工业硅 421#工业硅 3303#工业硅 2022/11/18 20400 19200 20700 21100 21100 2022/11/17 20400 19200 20700 21100 21100 2022/11/16 20700 19500 21000 21400 21400 数据来源：国贸期货研究院综合调研整理 通氧-不通氧价差（右轴） 金属硅5535-15cm通氧昆明 金属硅5535-15cm昆明 24,000 1800 23,000 1600 22,000 1400 21,000 1200 20,000 1000 19,000 800 18,000 600 17,000 16,000 400 15,000 200 14,000 2022/01/22 0 2022/03/22 2022/05/22 2022/07/22 2022/09/22 421#-通氧553#升贴水 金属硅4215-15cm昆明 金属硅5535-15cm通氧昆明 25,000 3000 24,000 2500 23,000 22,000 2000 21,000 20,000 1500 19,000 1000 18,000 17,000 500 16,000 15,000 2022/01/22 0 2022/03/22 2022/05/22 2022/07/22 2022/09/22 图表3：通氧553-不通氧553价差图表4：421-553升贴水 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 4 2、供给分析 百川数据显示，本周工业硅周度产量63720吨，较上周小幅下降。截至2022年10月，全国工业硅 产能623.00万吨，有效产能589.30万吨，较去年同期增加14.29%，整体产能抬升明显。 产能 企业有效产能开工率（右轴） 6,000,000 70% 5,000,000 60% 50% 4,000,000 40% 3,000,000 30% 2,000,000 20% 1,000,000 10% 0 0% 图表5：工业硅月产能（吨）图表6：工业硅周度产量（吨） 2022年 2021年 2020年 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 15913172125 29 周数 333741454953 2019/05 2019/07 2019/09 2019/11 2020/01 2020/03 2020/05 2020/07 2020/09 2020/11 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 5 2、供给分析 开炉数方面，百川数据口径，本周开炉354台，较上周下降7台，开炉率为50.43%。主要是四川、云南地区开炉数有所下降。新疆伊宁市全面复工复产，新疆疫情管控趋缓，供给量或有所增加。云南、四川地区由于枯水期的来临，电价有所上调。预计西南地区未来开工继续下降。 图表7：本周国内主产区开炉情况 地区总炉数本周开炉（台）上周开炉（台）开炉率 安徽 2 0 0 0.00% 福建 34 13 14 38.24% 甘肃 13 9 9 69.23% 广西 17 7 7 41.18% 贵州 15 8 8 53.33% 河南 5 4 4 80.00% 黑龙江 22 9 9 40.91% 湖南 25 16 16 64.00% 吉林 8 5 5 62.50% 江西 6 0 0 0.00% 辽宁 3 1 1 33.33% 内蒙 40 20 20 50.00% 宁夏 5 0 0 0.00% 青海 17 2 2 11.76% 陕西 13 9 9 69.23% 四川 113 66 70 58.41% 新疆 206 93 93 45.15% 云南 136 80 82 58.82% 重庆 20 10 10 50.00% 湖北 2 2 2 100.00% 合计 702 354 361 50.43% 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 6 2、供给分析 库存方面，本周市场库存较上周基本持平，行业库存较上周继续有所增加。整体上看，库存处于较高位，库存压力较高。 黄埔港昆明天津港 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 2019/05/032019/11/292020/06/192021/01/222021/08/202022/03/182022/10/14 2020年2021年2022年 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 1 11 21 周数 31 41 51 图表8：市场库存（吨）图表9：行业总库存（吨） 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 7 3、成本利润分析 目前百川数据显示工业硅综合成本17535.17元/吨，与上周相比基本持平。毛利为2734.48元/吨，工业硅生产利润较前期有所下降。 成本毛利 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2022/01/07 2022/03/18 2022/5/27 2022/8/5 2022/10/14 图表10：成本利润曲线（元/吨） 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 8 3、成本利润分析 电价：11月西北地区价格维持稳定，新疆地区电价维持在0.26-0.38之间元/度。西南地区四川电力成本0.45-0.53元/度，云南地区约0.45-0.53元/度，随着枯水期的到来，西南地区用电成本逐步抬升。 图表1111月主要产区电价成本 数据来源：百川盈孚 9 3、成本利润分析 硅石：本周硅石与上周基本持平。新疆硅石525元/吨，云南硅石490元/吨。百川消息，部分硅厂反馈硅石送到价高位，主要是国内疫情管控严格，交通运输不易，货车难找，侧面增加物流成本。 石油焦：本周石油焦价格与上周基本持平。SMM数据显示，石油焦价格在2320至2680元/吨。 新疆硅石云南硅石湖北硅石 江西硅石广西硅石 600 550 500 450 400 350 300 2022/012022/032022/052022/072022/092022/11 扬子焦茂名焦广州焦塔河焦 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2022/012022/03 2022/05 2022/07 2022/09 2022/11 图表12：硅石价格走势（元/吨）图表13：石油焦价格走势（元/吨） 数据来源：SMM，国贸期货研究院数据来源：SMM，国贸期货研究院 10 3、成本利润分析 硅煤：SMM数据显示，硅煤价格与上周相比基本持平。当前新疆库勒地区风险较高，当地煤厂暂未开 放，因此新疆硅煤价格未有回落。而宁夏随着疫情好转，硅煤运输困难缓解，价格略有下降。 电极：截至2022年11月18日，石墨电极成本与上周基本持平。据SMM数据显示，国内市场石墨电极价格29250元/吨左右，预计未来价格表现相对平稳。 新疆精煤宁夏精煤 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2022/012022/032022/052022/072022/092022/11 炭电极石墨电极 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2022/012022/032022/052022/072022/092022/11 图表14：精煤价格走势（元/吨）图表15：电极价格走势（元/吨） 数据来源：SMM，国贸期货研究院数据来源：SMM，国贸期货研究院 11 4、下游需求分析——铝合金 铝合金价格小幅震荡。11月16日，乘联会发布2022年11月7日至13日乘用车市场周度分析。11月7-13日，乘用车市场零售27.8万辆，同比下降12%，环比上周下降11%，较上月同期下降20%；乘用车市场批发29.0万辆，同比下降16%，环比上周下降19%，较上月同期下降16%。 27,000 25,000 23,000 21,000 19,000 17,000 15,000 13,000 2018年2019年2020年2021年2022年 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图表16：铝合金ADC-12价格走势图表17：零售销量:乘用车:广义:当月值 2020/06 2020/07 2020/08 2020/09 2020/10 2020/11 2020/12 2021/01 2021/02 2021/03 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/0