工业硅投资周报：本周工业硅价格继续下滑

国贸期货研究院 金融衍生品中心李泽钜从业资格号：F0251925投资咨询号：Z0000116 主要观点 品种 观点逻辑 主要观点 工业硅 （1）2022年12月2日，工业硅百川参考价格为19505元/吨，较上周下滑2.38%。根据调研，通氧型553#成交价格在19900元/吨左右，较上周下跌100元/吨。不通氧553#成交价格在18700元/吨左右，价差约1200元/吨。421#成交价格20600元/吨左右，较通氧型553#升水700元/吨。（2）从供应端看，开炉数方面，百川数据口径，本周开炉349台，较上周下降4台，开炉率为49.72%。主要是四川地区开炉数有所下降。新疆疫情管控趋缓，逐步复工复产，未来供给量或有所增加。云南、四川地区由于枯水期的来临，电价有所上调，部分厂区出现停炉检修。预计西南地区未来开工继续下降。（3）成本端看，本周工业硅生产成本较上周基本维持不变。国内疫情缓解，运输管控有所放松预计未来生产端成本有所下降。（4）从下游需求端看，铝合金价格小幅震荡，乘联会数据显示，11月1-27日，乘用车市场零售123.0万辆，同比去年下降14%，较上月同期下降15%；全国乘用车厂商批发140.3万辆，同比去年下降17%，较上月同期下降17%。有机硅方面，短期有机硅需求较弱的格局难以改变，企业为避免库存高企，继续控制生产的节奏。短期对于工业硅需求仍较弱。多晶硅方面，目前多晶硅开工依旧处于较高的状态，较高的利润率将前期投放的产能逐步爬坡，价格将呈下跌趋势。使得多晶硅的产能继续释放，叠加下游光伏的需求增加，预计多晶硅对工业硅的需求仍较高。 供应紧张较前期缓解，受到需求端拖累，预计短期价格震荡偏弱为主。 1、价格行情 2022年12月2日，工业硅百川参考价格为19505元/吨，较上周下滑2.38%。根据调研，通氧型 553#成交价格在19900元/吨左右，较上周下跌100元/吨。不通氧553#成交价格在18700元/吨左右， 价差约1200元/吨。421#成交价格20600元/吨左右，较通氧型553#升水700元/吨。 24,000 23,000 22,000 21,000 20,000 19,000 18,000 17,000 16,000 15,000 图表1工业硅参考价格 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 1、价格行情 图表2我们眼中的现货——虚拟交割库基准地 通氧553#工业硅 不通氧553#工业硅 441#工业硅 421#工业硅 3303#工业硅 2022/12/2 19900 18700 20200 20600 20600 2022/12/1 19900 18700 20200 20600 20600 2022/11/30 20000 18800 20300 20700 20700 数据来源：国贸期货研究院综合调研整理 421#-通氧553#升贴水 金属硅4215-15cm昆明 金属硅5535-15cm通氧昆明 25,000 3000 24,000 2500 23,000 22,000 2000 21,000 20,000 1500 19,000 1000 18,000 17,000 500 16,000 15,0000 2022/02/012022/04/012022/06/012022/08/012022/10/012022/12/01 通氧-不通氧价差（右轴） 金属硅5535-15cm通氧昆明 金属硅5535-15cm昆明 24,000 1800 23,000 1600 22,000 1400 21,000 1200 20,000 1000 19,000 800 18,000 600 17,000 16,000 400 15,000 200 14,0000 2022/02/012022/04/012022/06/012022/08/012022/10/012022/12/01 图表3：通氧553-不通氧553价差图表4：421-553升贴水 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 4 2、供给分析 百川数据显示，本周工业硅周度产量62450吨，较上周小幅下降。截至2022年11月，全国工业硅 产能628.60万吨，有效产能593.30万吨，整体产能抬升明显。 2022年 2021年 2020年 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 15913172125 29 周数 333741454953 产能 企业有效产能开工率（右轴） 6,000,000 70% 5,000,000 60% 50% 4,000,000 40% 3,000,000 30% 2,000,000 20% 1,000,000 10% 0 0% 2019/06 2019/08 2019/10 2019/12 2020/02 2020/04 2020/06 2020/08 2020/10 2020/12 2021/02 2021/04 2021/06 2021/08 2021/10 2021/12 2022/02 2022/04 2022/06 2022/08 2022/10 图表5：工业硅月产能（吨）图表6：工业硅周度产量（吨） 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 5 2、供给分析 开炉数方面，百川数据口径，本周开炉349台，较上周下降4台，开炉率为49.72%。主要是四川地区开炉数有所下降。新疆疫情管控趋缓，逐步复工复产，未来供给量或有所增加。云南、四川地区由于枯水期的来临，电价有所上调，部分厂区出现停炉检修。预计西南地区未来开工继续下降。 图表7：本周国内主产区开炉情况 地区总炉数本周开炉（台）上周开炉（台）开炉率 安徽 2 0 0 0.00% 福建 34 14 14 41.18% 甘肃 13 9 9 69.23% 广西 17 6 6 35.29% 贵州 15 8 8 53.33% 河南 5 4 4 80.00% 黑龙江 22 13 13 59.09% 湖南 25 15 15 60.00% 吉林 8 5 5 62.50% 江西 6 0 0 0.00% 辽宁 3 1 1 33.33% 内蒙 40 22 21 55.00% 宁夏 5 0 0 0.00% 青海 17 3 2 17.65% 陕西 13 10 9 76.92% 四川 113 57 64 50.44% 新疆 206 103 102 50.00% 云南 136 67 68 49.26% 重庆 20 10 10 50.00% 湖北 2 2 2 100.00% 合计 702 349 353 49.72% 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 6 2、供给分析 库存方面，本周市场库存较上周有所上升，行业库存较上周继续有所增加。整体上看，库存处于较高位，库存压力较高。 黄埔港昆明天津港 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 2019/05/032019/11/292020/06/192021/01/222021/08/202022/03/182022/10/14 2020年2021年2022年 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 1 11 21 周数 31 41 51 图表8：市场库存（吨）图表9：行业总库存（吨） 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 7 3、成本利润分析 目前百川数据显示工业硅综合成本17673.1元/吨，与上周相比基本持平。毛利为2024.14元/吨，工业硅生产利润较前期有所下降。 成本毛利 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2022/01/07 2022/03/18 2022/5/27 2022/8/5 2022/10/14 图表10：成本利润曲线（元/吨） 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 8 3、成本利润分析 电价：11月西北地区价格维持稳定，新疆地区电价维持在0.26-0.38之间元/度。西南地区四川电力成本0.45-0.53元/度，云南地区约0.45-0.53元/度，随着枯水期的到来，西南地区用电成本逐步抬升。 图表1111月主要产区电价成本 数据来源：百川盈孚 9 3、成本利润分析 硅石：本周硅石与上周基本持平。新疆硅石525元/吨，云南硅石490元/吨。百川消息，部分硅厂反馈硅石送到价高位，主要是国内疫情管控严格，交通运输不易，货车难找，侧面增加物流成本。 石油焦：本周石油焦价格与上周基本持平。SMM数据显示，石油焦价格在2320至2680元/吨。 新疆硅石云南硅石湖北硅石 江西硅石广西硅石 600 550 500 450 400 350 300 2022/012022/032022/052022/072022/092022/11 扬子焦茂名焦广州焦塔河焦 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2022/012022/032022/052022/072022/092022/11 图表12：硅石价格走势（元/吨）图表13：石油焦价格走势（元/吨） 数据来源：SMM，国贸期货研究院数据来源：SMM，国贸期货研究院 10 3、成本利润分析 硅煤：SMM数据显示，硅煤价格与上周相比基本持平。当前新疆库勒地区风险较高，当地煤厂暂未开 放，因此新疆硅煤价格未有回落。而宁夏随着疫情好转，硅煤运输困难缓解，价格略有下降。 电极：截至2022年12月2日，石墨电极成本与上周基本持平。据SMM数据显示，国内市场石墨电极价格29250元/吨左右，预计未来价格表现相对平稳。 新疆精煤宁夏精煤 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2022/012022/032022/052022/072022/092022/11 炭电极石墨电极 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2022/012022/032022/052022/072022/092022/11 图表14：精煤价格走势（元/吨）图表15：电极价格走势（元/吨） 数据来源：SMM，国贸期货研究院数据来源：SMM，国贸期货研究院 11 4、下游需求分析——铝合金 铝合金价格小幅震荡。乘联会数据显示，11月21-27日，乘用车市场零售37.0万辆，同比下降31%，环比上周增长0%，较上月同期下降32%；乘用车市场批发47.2万辆，同比下降30%，环比上周增长16%，较上月同期下降34%。11月1-27日，乘用车市场零售123.0万辆，同比去年下降14%，较上月同期下降15%；全国乘用车厂商批发140.3万辆，同比去年下降17%，较上月同期下降17%。 27,000 25,000 23,000 21,000 19,000 17,000 15,000 13,000 2018年2019年2020年2021年2022年 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图表16：铝合金ADC-12价格走势图表17：零售销量:乘用车:广义:当月值 2020/07 2020/08 2020/09 2020/10 2020/11 2020/12 2021/01 2021/02 2021/03 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022