工业硅投资周报：工业硅价格小幅上涨

国贸期货研究院 金融衍生品中心李泽钜从业资格号：F0251925投资咨询号：Z0000116 主要观点 品种 观点逻辑 主要观点 工业硅 （1）2022年9月9日，工业硅百川参考价格位20265元/吨，较上周上涨3.58%。根据调研，通氧型553#成交价格在21000元/吨左右，较上周上涨500元。不通氧553#成交价格在19800元/吨左右，价差约1200元/吨。421#成交价格22000元/吨左右，较通氧型553#升水1000元/吨。（2）从供应端看，本周开炉337台，较上周小幅增加，开炉率为52.17%。开炉数较上周有所增加，新增产能主要在新疆四川地区。四川由于地震受灾，产能恢复不及预期。新疆随着疫情缓解产能逐步恢复。近日云南电力缺口扩大，后续同样存在限电导致减产的可能性。 （3）成本端看，本周工业硅生产成本与上周基本持平。 （4）从下游需求端看，8月乘用车广义零售销量189.50万辆，与上月基本持平。8月销量为近5年同期最高，乘用车当前销量保持较高的增长态势。8月有机硅DMC产量有所抬升，8月产量151400吨。目前为止，有机硅终端需求低迷，有机硅下游依旧以刚需购货为主。8月多晶硅产量为58400吨，较上月小幅下滑，但仍保持30%以上同比增速。三季度与四季度多晶硅产能逐步释放，工业硅的购货需求或进一步提高。 短期供应端扰动仍未结束，价格依旧以震荡为主。 1、价格行情 2022年9月9日，工业硅百川参考价格位20265元/吨，较上周上涨3.58%。根据调研，通氧型553#成交价格在21000元/吨左右，较上周上涨500元。不通氧553#成交价格在19800元/吨左右，价差约1200元/吨。421#成交价格22000元/吨左右，较通氧型553#升水1000元/吨。 24,000 23,000 22,000 21,000 20,000 19,000 18,000 17,000 16,000 15,000 2022/01/042022/02/042022/03/042022/04/042022/05/042022/06/042022/07/042022/08/042022/09/04 图表1工业硅参考价格 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 1、价格行情 图表2我们眼中的现货——虚拟交割库基准地 通氧553#工业硅 不通氧553#工业硅 441#工业硅 421#工业硅 3303#工业硅 2022/9/9 21000 19800 21600 22000 22000 2022/9/8 21000 19800 21600 22000 22000 2022/9/7 20800 19900 21600 22100 22100 数据来源：国贸期货研究院综合调研整理 通氧-不通氧价差（右轴） 金属硅5535-15cm通氧昆明 金属硅5535-15cm昆明 24,000 1800 23,000 1600 22,000 1400 21,000 1200 20,000 1000 19,000 800 18,000 600 17,000 16,000 400 15,000 200 14,000 2022/01/01 2022/03/01 2022/05/01 2022/07/01 0 2022/09/01 421#-通氧553#升贴水 金属硅4215-15cm昆明 金属硅5535-15cm通氧昆明 25,000 3000 24,000 2500 23,000 22,000 2000 21,000 20,000 1500 19,000 1000 18,000 17,000 500 16,000 15,000 2022/01/01 2022/03/01 2022/05/01 2022/07/01 0 2022/09/01 图表3：通氧553-不通氧553价差图表4：421-553升贴水 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 4 2、供给分析 百川数据显示，8月工业硅全国产量272380吨，较上月下降5.32%。开工率55.30%，开工率较上月大幅下滑。新疆疫情与四川限电是开工下行的主要原因。本周全国工业硅产量49730吨，较上周继续回升。随着四川地区的产能恢复，预计后续的周度产量将稳步增加。 2022年 2021年 2020年 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 1591317212529333741454953 周数 产能 企业有效产能开工率（右轴） 6,000,000 70% 5,000,000 60% 50% 4,000,000 40% 3,000,000 30% 2,000,000 20% 1,000,000 10% 0 0% 图表5：工业硅月产能（吨）图表6：工业硅周度产量（吨） 2019/05 2019/07 2019/09 2019/11 2020/01 2020/03 2020/05 2020/07 2020/09 2020/11 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 5 2、供给分析 开炉数方面，百川数据口径，本周开炉337台，较上周小幅增加，开炉率为52.17%。开炉数较上周有所增加，新增产能主要在新疆四川地区。四川由于地震受灾，产能恢复不及预期。新疆随着疫情缓解产能逐步恢复。近日云南电力缺口扩大，后续同样存在限电导致减产的可能性。 图表7：本周国内主产区开炉情况 地区总炉数本周开炉（台）上周开炉（台）开炉率 安徽 2 0 0 0.00% 福建 34 10 9 29.41% 甘肃 14 9 9 64.29% 广西 17 7 6 41.18% 贵州 14 11 11 78.57% 河南 5 4 4 80.00% 黑龙江 22 10 10 45.45% 湖南 25 6 0 24.00% 吉林 8 3 3 37.50% 江西 6 0 0 0.00% 辽宁 3 1 1 33.33% 内蒙 28 11 10 39.29% 宁夏 2 0 0 0.00% 青海 17 2 1 11.76% 陕西 13 7 7 53.85% 四川 110 57 50 51.82% 新疆 170 84 78 49.41% 云南 134 103 103 76.87% 重庆 20 10 10 50.00% 湖北 2 2 2 100.00% 合计 646 337 314 52.17% 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 6 2、供给分析 库存方面，本周港口库存较上周基本持平，行业库存较上周有所增加。从行业库存上看，库存处于较高位，库存压力较高。 200,000 180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 黄埔港 昆明港 天津港 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 图表8：港口库存（吨）图表9：行业库存（吨） 2019/05/03 2019/06/14 2019/07/26 2019/09/06 2019/10/18 2019/11/29 2020/01/03 2020/02/14 2020/03/27 2020/05/08 2020/06/19 2020/07/31 2020/09/11 2020/10/23 2020/12/04 2021/01/22 2021/03/05 2021/04/16 2021/05/28 2021/07/09 2021/08/20 2021/10/01 2021/11/12 2021/12/24 2022/02/04 2022/03/18 2022/04/29 2022/6/10 2022/7/22 2022/9/2 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 7 3、成本利润分析 目前百川数据显示工业硅综合成本15038.6元/吨，与上周基本持平。毛利为5226.4元/吨，较上周有所增加。 成本毛利 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 图表10：成本利润曲线（元/吨）图表11：成本构成 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚 8 3、成本利润分析 电价：8月西北地区价格相对较低，新疆地区电价维持在0.26-0.38之间元/度。西南地区四川电力成 本0.37-0.42元/度，云南地区约0.35-0.40元/度。 图表128月主要产区电价成本 数据来源：百川盈孚 9 3、成本利润分析 硅石：百川数据显示，截至2022年9月9日，云南硅石送到价格现670元/吨，与上周基本持平。 石油焦：百川数据显示，本周石油焦价格4694元/吨，维持高位，较上周小幅上涨。当前石油价格处 于高位震荡，预计石油焦价格短期也将维持高位。 硅煤：百川数据显示，宁夏硅煤市场价格上调30元/吨至1630元/吨，神木硅煤价格上调250元/吨至 1600元/吨。 电极：截至2022年9月9日，石墨电极成本相对稳定。据我的钢铁网数据显示，国内市场高功率石墨电极17500元/吨左右，有所下降。超高功率石墨电极28000元/吨，表现相对平稳。 10 3、成本利润分析 图表13：石油焦（元/吨）图表14：普通功率石墨电极（元/吨） 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 26,000 25,000 24,000 23,000 22,000 21,000 20,000 2022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/09 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：Wind，国贸期货研究院 11 4、下游需求分析——铝合金 铝合金价格小幅反弹，8月乘用车广义零售销量189.50万辆，与上月基本持平。8月销量为近5年同期最高，乘用车当前销量保持较高的增长态势。 27,000 25,000 23,000 21,000 19,000 17,000 15,000 13,000 2018年2019年2020年2021年2022年 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图表15：铝合金ADC-12价格走势图表16：零售销量:乘用车:广义:当月值 2020/04 2020/05 2020/06 2020/07 2020/08 2020/09 2020/10 2020/11 2020/12 2021/01 2021/02 2021/03 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 数据来源：Wind，国贸期货研究院数据来源：Wind，国贸期货研究院 12 4、下游需求分析——有机硅 本周有机硅价格依旧维持低位，截至2022年9月9日DMC参考价格为19800元/吨，与上周持平。8月有机硅DMC产量有所抬升，8月产量151400吨。目前为止，有机硅终端需求低迷，有机硅下游依旧以刚需购货为主。 产量同比（右轴） 180,000 50% 160,000 40% 140,000 30% 120,000 100,000 20% 80,000 10% 60,000 0% 4