2022年三季度医疗保健服务报告（英）

由 行业研究 他叫lthcaServ冰Report PE趋势和投资策略 第三季发射 2022报告 由 机构研究小组 分析 丽贝卡·斯普林格博士。高级分析师、医疗 rebecca.springer@pitchbook.compbinstitutionalresearch@pitchbook.com 数据 马太福音(数据分析师 出版 设计的报告乔伊谢弗和了桑德斯 发布于2022年11月14日 PG2 内容 垂直的概述4 体育活动7 医疗保健服务体育生态系统市场地图10 医疗保健服务体育投资者地图12 第一季度到2022年第三季度时间表13 主要监管发展14 一个词从统一的医疗保健15 段概述17 通才提供者18 Multispecialty提供者25 医生实践管理公司(项目组合管理系统)32 熟练的护理和行为健康41 附录50 2022年第三季度医疗服务报告 垂直按类型划分的历史和预计美国医疗保健服务支出（$T）* $5 /v的观点$6 $4 医疗保健服务是私募股权医疗保健领域最大的垂直领域$3 投资，约占私募股权收购和增长的10%$2 2022年美国的整体交易。垂直包括传统的$1 在医院提供医疗服务的医疗保健提供者，$0 诊所、住宅设施,和家庭。 住宅护理和护理 家庭健康其他 专业服务医院护理 作为最古老的私募股权收购和建造游戏之一，医疗保健服务继续吸引投资者的兴趣，因为它 有利的人口趋势、非周期性特征，以及整合机会。根据医疗保险中心 医疗补助服务（CMS）数据，美国医疗保健服务护理 2020年的支出达到2.9万亿美元，预计 到2027年将超过4万亿美元。这个数字包括政府和商业付款人报销和自付费用 资料来源：医疗保险和医疗补助服务中心|地理：美国|*预计2021年至2030年 按资金来源划分的历史和预计美国医疗保健服务支出（$T）* $6 $5 $4 其他 医疗补助计 护理类别不包括零售处方和医疗 $3 划医疗保险 产品。我们估1计美国私募股权公司目前有62.0美元 $2 商业保险 十亿干火药可用于医疗保健服务， $1 赔钱的 相当于累计公司约1500亿美元 $0 企业价值。 资料来源：医疗保险和医疗补助服务中心|地理：美国|*预计2021年至2030年 1：“国家卫生支出数据”，CMS.gov，N.D.，2022年10月20日访问。 垂直的概述 人口老龄化推动医疗保健支出增长在美国。不仅越来越多的人生活在 在美国，年龄在60岁或以上，但随着预期寿命的增加，更多的人活过了80岁，这是医疗的时候 护理变得最昂贵。更复杂和 专业护理也可能导致成本增加。不等获得护理的机会和不成比例的护理费用 一小部分人也做出了贡献。例如，5%的美国人约占该国医疗保健的50% 成本。私2募股权医疗保健服务投资的大部分代表努力通过整合来利用人口趋势 为老年人提供高级护理的专业-以及， 在基于价值的模型下，使用预防性护理来改善病情最严重的时候个人的健康。 尽管医疗保健传统上被认为是避风港 对于市场低迷时期的投资者，COVID-19大流行和随后的劳动力中断导致了 行业面临前所未有的压力。大多数医疗保健企业收入恢复到疫情前的水平 2021年，许多供应商的估值创下历史新高由于投资者的强烈需求。然而，急性 护理人员、护士和提供者短缺已成为地方病在行业中，威胁到盈利能力和护理质量。 成本膨胀对医疗保健来说尤其麻烦提供商，因为报销率通常是 与付款人就多年合同进行谈判，其中许多合同 不包括通货膨胀调整。私募股权投资者必须提供帮助他们的平台驾驭劳动力供需动态 通过精心策划的扩张，提高员工水平满意度，并简化招聘流程，以便 阻止潜在损失。在以前炙手可热的类别中，例如行为健康，随着生长放缓，倍数可能会开始冷却由于人员的限制。 竞争和干扰 投资医疗保健服务的私募股权公司面临竞争来自其他私募股权支持的平台;医院与卫生系统;上市的医疗保健服务公司，如 饰演阿卡迪亚、达维塔和麦克森;和垂直整合 付款人提供商（“付款人”），包括联合健康集团，Humana，Elevance和CVSHealth。医院和卫生系统主导美国医疗保健系统，会计 占美国医疗保健服务支出的37.5%。历史医院也是领先的整合者 美国的独立医生执业。截至2022年1月，医院和卫生系统雇用了341，200名医生 由 在全国范围内，自2020年1月以来增长了18.3%。然而公司实体，包括私募股权支持的平台，公开 交易的提供商集团和Payviders现在正在整合速度比医院快。2022年1月，他们雇用了 14.29万名医生，比2020年1月增长39.4%。3 医疗保健服务也正在经历来自 新的远程医疗，基于会员制和直接面向消费者医疗保健模式，以及数字和实体 亚马逊、沃尔玛、沃尔格林和CVS等零售商。在医疗保健消费化的面孔，PE医疗保健服务 投资者必须帮助提供者调整其护理提供模式更加方便、数字化和以患者为中心。此外许多专科医生类别的私募股权投资者寻求通过支持避免与数字优先颠覆者的直接竞争 “以医学为导向”——而不是以消费者为导向—— 专门处理复杂案件的平台，或获得 利润率更高，需要面对面护理和长期护理临床医生与患者的关系。相比之下，潜在的初级保健、家庭健康、 行为健康很重要，因为这些通常是适合技术驱动的低利润企业 访问和护理协调创新。 2：“不同人群的卫生支出有何不同？彼得森-KFF卫生系统追踪器，贾里德·奥塔利扎等人，2021年11月12日。 3：“COVID-19对2019-2021年医师执业收购和医师就业的影响”，医师倡导研究所，AvalereHealth，2022年4月。 由 垂直的概述 体育战略趋势比基于价值的护理更明显，后者需要 护理协调，数据分析能力，技巧 传统上，私募股权对医疗保健服务的投资重点是巩固牙科等医学专业， 皮肤病学和视力，回报主要由多重套利、金融杠杆和发展的辅助业务线。公司也在寻找 为供应商的从头扩张提供资金的机会具有有利供需动态的类别，例如 行为健康。跨提供商类别，扩展启用 不仅是固定的成本效率，还有市场力量。通过增加在特定大都市、州或地区的市场份额 地理上，一个平台可以定位自己进行更多的谈判有利的付款人合同。对于非推荐类别- 基于规模也有助于提高品牌知名度，从而驾驶病人体积。 而私募股权投资这些已建立的供应商类别依然强劲，私募股权公司变得更加成熟 医疗保健服务投资者—不仅进入新的提供商类别，但也在寻找规模化的机会 和资本可用性提供二阶优势 改善患者护理和回报。这无处可去 付款人谈判，规模之大，远远超出大多数人独立的提供商团体可以实现。业界的 推动基于价值的护理也刺激了更大的私募股权建立多专业医疗实践的实验 承担社区人口健康管理 较高的医疗保险和医疗补助支出。 PE活性它y医疗保健服务PE数 2022年已经超过了2020年的全年数字。然而 405 550 511 该行业面临着越来越大的逆风。人员短缺正在挤压几乎所有类型的医疗保健服务组织，增加成本并抑制增长。这医院的财务压力最为严重，医院 2017 2018 2019 交易数 估计交易数 2020 2021 2022* 由于设施间接费用造成的大量固定成本，并且 在宏观经济动荡中，医疗保健服务私募股权交易2022年到目前为止，活动已显示出弹性，尤其是在中低端市场。我们第一季度至第三季度的估计交易数量 593 1,004 721725 在疫情最严重的时期之后，几乎没有时间在财务上重组减弱。同样受到严重影响的还有医疗保健组织 依赖低或中等技能的护理提供者，以及 以较低的每次就诊利润运营，例如家庭护理 机构、应用行为分析（ABA）治疗诊所，以及智力和发育人士的集体之家 残疾(碘缺乏症)。 医疗保健服务PE退出数 来源：PitchBook|地理：美国和加拿大|*截至2022年9月30日 109 尽管存在这些挑战，医疗保健服务交易管道总体上是有弹性的。根据杰夫·弗里德曼和 MatthewBrohm，医疗保健PE合伙人兼联席主管阿诺尔·金·格雷戈里，许多中低端市场平台 仍在积极增长，并且倍数 放松了，他们只是稍微放松了一下——到大流行前水平。虽然报销和人员成本压力很大 促使买家更仔细地审查质量 60 434444 34 201720182019202020212022* 来源：PitchBook|地理：美国和加拿大|*截至2022年9月30日 体育活动 收益和远期EBITDA预测，他们也有继续推动独立执业卖家进入 市场。放眼4高端市场，Q3也看到了 几个大型平台交易，包括蒙特尼多，行动 行为中心，EyeSouthPartners和ParadigmOral 手术。在银团贷款市场，虽然新发行医疗保健服务的利差有所上升，与 宏观经济悲观主义——意味着杠杆融资在银团市场变得越来越昂贵—— 行业尚未出现平均EBITDA下降 购买倍数或杠杆比率。这部分是因为 今年到目前为止完成的大多数交易都是在2021年底或 2022年初，在融资条件恶化之前，部分恶化因为只有更高质量的资产才能访问联合 贷款融资。 退出活动接近2017年至2020年设定的速度。私募股权投资者不再提前实现时间表 利用泡沫倍数-至少不是在 我们在2021年看到的规模。此外，与分母影响对PE的配置缩减，GP的积极性降低 由 关于数据的 估计交易数是什么?2022年估计交易计数显示表示截至第三季度可能的实际交易数量2022.由于收集私募市场数据的困难，我们的 最近几个季度的交易数量滞后，尤其是较小的交易这是许多医疗保健服务汇总的特征。我们到达了通过查看历史数据集中的平均数据滞后来估算 医疗保健服务垂直领域的公司。我们不提供这个 由于数据计数较低，在细分市场或类别级别进行估算。 什么平台,扩展和增长意味着什么?在我们的方法, “附加组件”是指私募股权支持公司的任何收购（无论目标规模），“平台”是任何收购（多数股权收购）这不是附加组件。“成长”是指任何少数股权投资，包括同一私募股权公司的后续投资。请注意，非常 小额交易和无商誉交易不太可能出现在我们的数据集中。 为什么数据局限于美国和加拿大?本报告重点介绍 美国医疗保健服务。一般来说，私募股权支持的医疗保健提供者基于在美国，由于 美国医疗保健服务市场。但是，类别中的某些平台例如牙科和兽医横跨美国和加拿大市场。 因此，我们包括总部位于美国和加拿大的医疗保健供应商的交易数据。 我如何确保贵公司的并购活动被捕获在您的公司中数据?请联系survey@pitchbook.com提交数据。 比他们在2021年将资本返还给LP并重新启动筹款周期。公开上市，在2021年成为 以医疗保险优势（MA）为重点的可行退出途径初级保健聚合器和更广泛的医疗保健 服务平台，显然不在桌面上。相比之下，战略买家的格局变得更加动态 当付款人和零售商在MA中争夺雇主直接，行为,家庭健康市场。 展望未来，杠杆贷款市场的关闭将 强烈劝阻超过10亿美元左右的资产不要到来在2022年剩余时间内上市。例外情况可能是过度杠杆业务的剥离和出售和 随着人员成本的上升，难以保持在水面之上;而当前的交易活动选择有弹性和高质量的交易资产，我们预计会看到更多不良交易开始 如果宏观经济形势没有改善，则在2023年。同时，我们相信高质量的平台 或低于10亿美元的门槛仍将能够确保 融资（通常通过私人信贷）并找到愿意的买家受人尊敬的倍数。 4：杰夫·弗里德曼和马特·布朗，阿诺尔·戈尔登·格雷戈里医疗保健私募股权的合伙人兼联席主管，对丽贝卡·斯普林格的电话采访，2022年9月20日。 由 体育活动 杠杆收购相关的医疗服务贷款价值和份额新股传播卫生服务贷款 $10 10% 500 $8 8% 400 $6 5% 6% 300 $4 4% 4% 200 $2 2% 100 $0 0% 0 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022* 2012 2013 2014