2023年二季度医疗保健服务报告（英）

工业研究 医疗保健服务报告 PE趋势和投资策略 Q2 2023 机构研究小组 分析 RebeccaSpringer博士，首席分析师，医疗保健rebecca. springer@pitchbook.compbinitrationalresearch@pitchbook.com Data CollinAnderson数据分析师 发布 JoeySchaffer和JennaO'Malley设计的报告 发表于2023年8月11日 PG2 Contents 2023年第二季度医疗保健服务报告 PE活动 医疗保健服务PE交易计数 医疗保健服务PE交易活动在2023年第二季度意外下降。估计有164笔交易被记录或宣布，是自2020年第二季度以来的最低记录，不到交易数量的一半 2021年第四季度，市场高峰。第二季度的交易数量代表了季度环比下降23.7%，连续第六次下降 季度交易数量下降。然而，它仍然比2018年和2019年的平均季度交易数量高 420 561 604 734 1,027 935 891 379 出12.3%。 2017 2018 2019 2020 Deal计数交易计数估计 2021 2022 2023* 杠杆已成为中心故事和主要原因 交易活动下降。由于联邦基金利率现在设定为5.5%，高杠杆化的平台在不断增长的偿债成本和即将到来的到期壁垒下吃紧。这导致许多最大集团的附加并购显着减速，特别是在牙科，视力和兽医等医师执业管理（PPM）汇总类别中。从第6页开始的表格列出了当前的发行者级别。 作为晨星LSTA美国杠杆贷款组成部分的所有医疗保健提供商公司的标准普尔 CCR评级 指数。其中三家发行人-Duly(DuPage)，AspenDental， 按季度划分的医疗保健服务PE交易计数 400 300 200 100 0 资料来源：PitchBook•地理：美国和加拿大•*截至2023年6月30日 和放射学合作伙伴-在2023年第二季度被标准普尔降级，而穆迪在7月将美 Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1 第二季度2017201820192020202120222023* 国肾脏护理降级为Caa3。人员配备公司EnvisionHealthcare和肿瘤学提供商GenesisCare，均由KKR支持，分别在5月和6月申请破产。此外，我们继续看到 Deal计数 交易计数估计 资料来源：PitchBook•地理：美国和加拿大•*截至2023年6月30日 PG3 2023年第二季度医疗保健服务报告 PE活动 对于后期持有的平台来说，少数股权的注入源源不断，至少其中一些与重组有关。 医疗服务市场持续缺乏大型平台交易，加剧了这种动态。我们 2023年第一季度记录了7次平台收购，2023年第二季度记录了11次平台收购，均低于2017年以来的任何季度，而不是2020年第二季度。 既定的PPM类别-推动了该行业的大部分整体交易流程-倾向于表现出周期性的交易动态，其中交易活动作为一组平台加速 被创建或交易，然后随着这些平台达到其投资期的后期阶段而下降。皮肤病学提供了一个很好的例子：随着大型平台的老化，2019年和2020年的交易活动有所下降，但在少数关键平台交易之后，交易活动加速了。正如本报告稍后讨论的那样，赞助商对医疗水疗中心（medspas）的兴趣不断增长也为该类别带来了福音。我们相信牙科，视力和兽医可能会进入自己的下行周期，在未来一到两年内，肌肉骨骼（MSK ）提供商也会出现类似的动态。由于这些类别的基本驱动因素仍然强劲，一旦赞助商对赞助商的交易恢复并且一些较大的平台进行资本重组，交易活动应该会再次加速。 其他交易动态 Afewotherdynamicareatplayinthedealnumbersforthisquarter.Onthepositiveside,marginpressureduetolaborcostinflationisfinallybeginningtoease-althoughbynotmeansdisappear-aslaborforceparticipationratesfinallyedge 超过了大流行前的标记。1此外，宏观经济的不确定性和交易的放缓为管理团队和投资者提供了密切关注运营效率的机会，包括更好的劳动力利用率，保留和提高技能策略。这使健康的平台能够利用卖方的动机 并追求专有交易downmarket。根据ArnallGoldenGregory医疗保健私募股权合伙人兼联合主席JeffFriedman和MatthewBrohm的说法，今年许多平台更专注于小型 他们可以完全用自由现金流融资，最大限度地降低执行风险。2此外，赞助商正在继续积极发展一些更大的平台；韦伯斯特支持的美国心血管协会（CVA）全国并购战略脱颖而出。在上个季度的聚光灯下，我们在第5页的表格中提供了心脏病交易活动的最新情况。 资料来源：PitchBook•地理：美国和加拿大•*截至2023年6月30日 2017 2023* 2022 2021 2020 2019 2018 73 113 45 46 64 48 医疗保健服务PE退出计数 15 1：“劳动力参与率-25-54年”，圣路易斯联邦储备银行，2023年7月27日。 2：JeffFriedman和MatthewBrohm，ArnallGoldenGregory医疗保健私募股权合伙人兼联合主席，RebeccaSpringer电话采访，2023年7月24日。 PG4 2023年第二季度医疗保健服务报告 PE活动 2023年YTD心脏病学交易* 平台 赞助商(s) 交易类型 附加目标 目标总部位置 宣布/关闭日期 （ 2023 年） 美国心血管协会 韦伯斯特股权合伙人，MedEquity Capital Add-on 心血管协会 FL 7月19日 美国心血管协会 韦伯斯特股权合伙人，MedEquity Capital Add-on 湾区心脏病学协会 CA 6月28日 美国心血管协会 韦伯斯特股权合伙人，MedEquity Capital Add-on 岸心集团 NJ 6月8 心脏和血管合作伙伴 有保证的医疗保健合作伙伴 Add-on 科罗拉多斯普林斯心脏病学 CO 6月1日 对齐心血管合作伙伴（FKA詹姆斯河心脏病学） RC资本 平台创建 N/A VA 5月31日 南方心血管研究所 LeeEquityPartners Add-on 第一海岸心血管研究所 FL 4月24日 美国心血管协会 韦伯斯特股权合伙人，MedEquity Capital Add-on 心脏和血管研究所 FL 4月19日 美国心血管协会 韦伯斯特股权合伙人，MedEquity Capital Add-on 新心菌 MA 4月4日 关键医疗保健合作伙伴 阿什拉尔资本 Add-on 圣约翰静脉中心 FL 2月16日 美国心血管协会 韦伯斯特股权合伙人，MedEquity Capital Add-on 佛罗里达中部心血管研究所 FL 2月2日 资料来源：PitchBook•地理：美国和加拿大•*截至2023年6月30日 2023年第二季度医疗保健服务报告PG5 PE活动 晨星LSTA美国杠杆贷款指数的医疗保健提供者成分的发行人级标准普尔CCR评级* 颁发者名称 信用日期 S&PCCR 额定值 类别 AccentCare 2021年6月21日 B - 家庭护理，家庭健康和临终关怀 热情的卫生服务 2021年8月24日 B 医院和卫生系统 阿斯彭牙科 2021年6月30日 B - 牙科 运动物理治疗 2022年2月15日 B - 肌肉骨骼 BrightSpring健康服务 2020年1月27日 B 家庭护理，家庭健康和临终关怀 CHG医疗保健服务 2021年9月30日 B 临床人员配备 比较 2021年2月19日 B 家庭护理，家庭健康和临终关怀 圣约手术伙伴 2019年7月1日 B - 门诊手术中心 DuPage医疗集团 2021年3月12日 B - 初级保健 Forefront皮肤科 2022年4月1日 B 皮肤病学 颁发者名称 信用日期 S&PCCR 额定值 类别 GenesisCare 2020年3月19日 D 肿瘤学 心脏地带牙科护理 2021年6月10日 B- 牙科 帮助在家里 2020年10月29日 B- 家庭护理，家庭健康和临终关怀 在家庭临终关怀 2022年8月11日 B 家庭护理，家庭健康和临终关怀 Lifepot医院 2020年1月21日 B 医院和卫生系统 MDVIP 2021年10月14日 B 初级保健 医疗解决方案 2021年11月1日 B 临床人员配备 MyEyeDr 2019年8月29日 CCC+ Vision NationalMentorHoldings 2021年3月2日 B- IDD护理 PathwayPartnersVetHolding 2021年1月29日 B- 兽医 资料来源：PitchBook|LCD•地理：美国•*截至2023年7月6日 2023年第二季度医疗保健服务报告PG6 PE活动 颁发者名称 信用日期 S&PCCR 额定值 类别 儿科协会 2022年2月11日 B 初级保健 PetVet护理中心 2021年1月19日 B- 兽医 医师合作伙伴 2021年12月23日 B 初级保健 放射学合作伙伴 2020年2月5日 CCC+ 临床人员配备 舒马赫集团 2021年2月26日 B 临床人员配备 健全的内科医生 2021年5月17日 B- 临床人员配备 Summit行为保健 2021年11月24日 B- 心理健康和SUD治疗 团队健康 2022年3月2日 CCC+ 临床人员配备 团队服务组 2020年12月18日 B- 家庭护理，家庭健康和临终关怀 晨星LSTA美国杠杆贷款指数的医疗保健提供者成分的发行人级标准普尔CCR评级（续）* 颁发者名称 信用日期 S&PCCR 额定值 类别 Trustaff 2021年3月5日 B 临床人员配备 上游康复 2019年11月20日 B 熟练的护理 美国麻醉合作伙伴 2021年10月1日 B 临床人员配备 美国放射学专家 2021年12月31日 B- 临床人员配备 美国肾脏护理 2021年4月23日 CCC+ 泌尿外科/肾 西部牙科服务 2021年8月18日 B- 牙科 妇女护理控股公司 2021年1月15日 B- 妇产科 资料来源：PitchBook|LCD•地理：美国•*截至2023年7月6日 2023年第二季度医疗保健服务报告PG7 以前的医疗保健服务报告索引 逐步的债务市场复苏可能会使更多的赞助商有勇气在今年年底之前将其更健康的资产推向每个季度，我们都会深入研究两到三个类别或主题，从热门话题 市场。与此同时，高杠杆化的平台可能需要坚持下去，直到利率大幅缓解。到未开发的利基市场。 2023年Q1:心脏病学、伤口护理 Q42022:风湿病学，VBC推动者（更新），Medicaid/ CHIP儿科牙科 2022年第三季度（发布）：初级保健;临床人员配备;医院和卫生 系统;肿瘤学;家庭护理，家庭健康和临终关怀;输液 PE活动 展望未来 季度环比放缓超出了我们对第二季度的预期，但我们认为正在逐步逆转。在宏观经济层面，衰退不再是 大多数经济学家的眼睛，3尽管美联储在最近的会议上保留了未来加息的可能性，但通货膨胀正在稳步回落。我们听说，过去四个季度的特征是买方-卖方价格差距最终正在侵蚀-也就是说，买方越来越愿意接受比他们在 2021年或2022年初。广泛的银团贷款市场几乎在2022年底关闭，现在已经开始 缓慢地再次开放，在2023年第二季度，所有行业的广泛银团贷款市场上有7个杠杆收购（LBO）融资。（这仍然是一个低于2020年第二季度和第三季度的数字。)尽管面临挑战，但交