2023年一季度医疗保健服务报告（英）

行业研究 他叫lthcaServ冰Report PE趋势和投资策略 一 2季023 机构研究小组 分析 丽贝卡·斯普林格博士。高级分析师、医疗保健 rebecca.springer@pitchbook.compbinstitutionalresearch@pitchbook.com 数据 科林安德森数据分析师 出版 设计的报告了桑德斯和高管梅根Woodard 5月9日,2023年出版 PG2 内容 体育活动3 医疗保健服务体育生态系统市场地图10 医疗保健服务体育投资者地图12 2023年一季度时间表13 主要监管发展14 段数据15 通才提供者16 Multispecialty提供者17 项目组合管理系统18 熟练照护和行为健康21 聚光灯23 心脏病学24 伤口护理28 附录30 2023年一季度医疗服务报告 PE活性它y私募股权交易数 符合我们的预测，PE医疗服务投资 第一季度连续第五个季度下降至200笔交易 2023年—比2021年设定的速度低21.5%，但仍高出20.4% 高于2018-2019年的平均季度。行业正在沉淀进入高利率、低倍数和 955 200 123 更慢、更专有的交易流程。在大多数类别中， 4175585997291,018 867 倍数比它们的位置低几圈 在2021年坐下，或大约在2018-2019年的水平，其中一些例外情况（例如心理健康）。这部分是一个函数 2017201820192020 交易数交易数量估计 2021 20222023* 降低杠杆;而不是6倍，贷方愿意 承保4倍或5倍，或略高以获得非常高的质量商。尽管早期迹象表明银行债务市场可能会 第一季度的复苏被硅谷银行的倒闭所抵消，这是 按季度对PE交易计数 资料来源：PitchBook•地理：美国和加拿大•*截至2023年3月31日 仍有可能完成交易：我们的全球私募债务报告注意到在经历了强劲的一年私人信贷融资之后， 直接贷方在2022年结束时获得了1463亿美元的资金干火药，几乎等于广义银团贷款总额 2021年发起量。但赞助商和贷方都是更加谨慎和谨慎。我们也有 一直听说卖家收益的回报，下降了 400 300 200 100 0 第一第二 第三第四 第一第二 第三第四 第一第二 第三第四 第一第二季第三第四 第一第二 第三第四 第一第二 第三第四第一 在2021年许多竞争性拍卖过程中，将 季度季季 2017 季度季度 季季 2018 季度季度 季季 2019 季度季度 季 2020 季度季度 季季 2021 季度季度 季季 2022 季度季度 2023* 弥合估值差距并降低保荐人的风险。 交易数 交易数量估计 资料来源：PitchBook•地理：美国和加拿大•*截至2023年3月31日 2023年一季度医疗服务报告 体育活动 PE退出数 保荐人继续通过少数股权部署资本注入和夹层融资，均进入新平台 并通过附加组件推动增长。增长协议是有意义的对于可能正在探索Sunnier出口的成熟平台 次，但需要继续增长才能返回 47 62 46 45 112 68 5 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023* 当他们最终进行交易时，内部收益率不错。股票/结构化HOPCo和KeplrVision在第一季度的交易就是这样的例子。类别。TeamHealth的1.589亿美元注资是 大概是为了简化该公司的记录斗争的债务负担。 私募股权投资者也在寻求收购和平台与尚未采取机构的团体一起创作 融资，我们预计会看到更多此类交易被宣布 在未来几个季度。鉴于成本上升，现金支付类别例如医疗水疗、兽医和私人值班家庭护理， 以及具有大量现金支付辅助服务的专业，例如牙科，看到赞助商的兴趣正在增加。显而易见的这里的风险对非必需消费品支出造成重大打击如果美国进入moderate-to-deep衰退。 我们只记录了两个平台宣布的收购或 按季度对体育平台收购 40 35 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：PitchBook•地理：美国和加拿大•*截至2023年3月31日 第一第二第三第四 第一第二 第三第四 第一第二 第三第四 第一第二季第三第四第一第二第三第四第一第二第三第四第一 本季度完成，低于2020年第二季度：科尔伯格 &公司从弗雷泽收购联合消化 医疗保健和EadsBridgeHoldings收购StokesCounseling 季度季季 2017 季度季度 季季 2018 季度季度 季季 2019 季度季度 季 2020 季度季度 季季 2021 季度季度 季季 2022 季度季度 2023* 服务，一个单一站点的谈话治疗提供商。双平台 资料来源：PitchBook•地理：美国和加拿大•*截至2023年3月31日 2023年一季度医疗服务报告 体育活动 合并——法罗斯资本集团退出MotionPT 组到Confluent健康（由合作伙伴组和 ChrysalisVentures）和DeerfieldManagement出售Novocardia到Webster支持的心血管协会 美国-在我们的数据集中记录为附加组件，而 GeneralAtlantic以21亿美元将OneOncology出售给TPG和AmerisourceBergen在第一季度结束后宣布。 裂缝出现 我们继续听到有关高杠杆公司的讨论在偿债方面苦苦挣扎，增长放缓 （或更糟）结果。晨星的美国高收益债券指数显示不良债券数量不成比例 在医疗保健服务和整体医疗保健领域，19.2% 医疗保健服务的困境比率（按面值计算）和23.3% 在医疗保健领域，所有行业的这一比例为9.5%。这是两者都是工资持续通胀与近乎持平的结果 报销和一些赞助商过度利用平台 为快速的无机增长提供资金。它已经变得令人厌烦讨论困扰医疗服务的人员短缺， 运营商预计短期内只会有边际缓解（如果有的话）。假设通货膨胀继续朝着正确的方向发展， 最依赖低工资劳动力的类别，例如家庭医疗保健，最终应该受益于劳动力的软化 1：“Gentiva收购ProMedica家庭护理和临终关怀业务”，AXIOS，克莱尔·雷奇莱夫斯基，2023年2月28日。 市场，因为这些服务中的工人更有可能转换在医疗保健和其他部门之间。然而，短缺护理和其他熟练劳动力类别更具结构性 以及工人提前退休，其他工人过渡的结果到虚拟护理模式和相邻工作，并减少 移民。用于医疗保健服务投资，使用技术或外包以提高劳动力效率和投资 员工文化和发展已成为筹码。 作为医院、卫生系统和住宅设施 在持续的利润压力下机动，机会主义私募股权投资者开始看到有趣的剥离机会。利哈伊谷健康网络出售了其 职业医学服务线到威尔士，卡森，安德森斯托在一月份支持Concentra。阿波罗背衬 ScionHealth和LifePointHealth摘下Cornerstone 医疗保健集团和春石，都是住宅行为 分别是医疗服务提供者。ProMedica同意出售Clayton，Dubilier&Rice的临终关怀和家庭护理资产以7.1亿美元支持Gentiva。据报道，后一笔交易 画了一个个位数的倍数-全国规模的1临终关怀的低提供者，暗示着某种程度的痛苦。反垄断监管机构会敏锐地观察任何涉及医院或住宅的活动 护理设施结合PE。 前景 谈到今年剩余时间的交易前景， 关键问题是我们是否已经达到最低点。我们很少听到市场参与者的情绪 表明平台交易活动即将反弹。然而，本季度末大型交易的上升 （联合消化，新心肌，OneOncology）可能是一个微光摇晃晃。在这种新常态下，买家 卖家估值差距将随着时间的推移而消失，赞助商谁一直在采取“观望”的方式来退出时机 可能会厌倦等待宏观经济图景 继续显示出经济衰退的可能性增加。我们 随着今年的到来，还将看到更多困境驱动的交易继续。把这些碎片放在一起，我们的期望是 持平或略好Q2和2023年下半年。 2023年一季度医疗服务报告PG5 体育活动 生产者价格指数最终需求服务同比百分比变化杠杆收购相关的卫生服务贷款价值和份额 10% $10 10% 8% $8 9%8% 6% 7% $6 6% 4% 5% 2% $4 4%3% 0% $2 2%1% -2% $0 0% 2017201720192017202120172023* 201820192020202120222023*卫生服务的数量占总体积 来源：FRED•地理：美国•*截至2023年3月31日来源：推介书|LCD•地理：美国•*截至2023年3月31日 新股传播卫生服务贷款BSL与私人信贷市场（所有部门）融资的杠杆收购数量 500 400 300 200 100 120 100 80 60 40 20 0 第三第四 季季度 第一第二第三季度季季 第四第一 季度季度 第二第三第四 季季季度 第一第二第三第四第一季度季季季度季度 0201920202021 20222023* 2017201820192020202120222023*银团 私人信贷 来源：推介书|LCD•地理：美国•*截至2023年3月31日来源：推介书|LCD•地理：美国•*截至2023年3月31日 2023年一季度医疗服务报告PG6 体育活动 晨星美国高收益债券指数（子行业观点），医疗保健 医疗行业 部门#债券 部门债券票面价值(B)美元 部门#不良债券 行业标准(B)美元不良 痛苦比(美元) 药品 38 $29.2 21 $14.1 48.25% 设施 41 $38.3 7 $5.1 13.35% 服务 35 $26.3 8 $5.1 19.19% 管理式医疗 6 $4.9 1 $1.1 21.30% 医疗产品 14 $14.6 0 $0.0 n/一个 总数 134 $113.4 37 $25.3 22.32% 来源：推介书|LCD•地理：美国•*截至2023年3月31日 2023年一季度医疗服务报告PG7 体育活动 选择私募股权医疗保健服务交易（2023年第一季度至今） 关闭/ 公司类别交易类型收购者退出赞助(s)公布日期 OneOncology肿瘤学收购4/20/23TPGAmerisourceBergen一般的大西洋 Novocardia心血管附加组件 4/18/23 美国心血管协会 (韦伯斯特EquityPartners) 迪尔菲尔德中学管理 HOPCo肌肉骨骼 体育发展 4/13/23 N/一个 N/一个 联合消化 胃肠病学 收购3/30/23 科尔伯格公司弗雷泽的医疗合作伙伴 N/一 甜蜜之家家庭护理 Keplr愿景 团队健康控股 耳朵、鼻子和喉咙Associates的德克萨斯州 泰特姆高原医学协会临终关怀和家庭护理资产,ProMedica 儿科子公司 家庭健康、家庭护理和临终关怀愿景 临床人员 耳朵、鼻子和喉咙初级护理 家庭健康、家庭护理和临终关怀 初级护理 附加组件体育发展体育发展体育发展附加组件附加组件 体育发展 3/21/23 3/15/23 3/14/23 3/14/23 2/28/23 2/27/23 2/17/23 PurposeCare(洛里昂资本管理) Golub资本帝国首都N/一个 提升ENT伙伴(Audax组) 最适条件医疗(Trivest伙伴)Gentiva(克莱顿、杜比利尔和赖斯) 韦伯斯特股权合作伙伴 个 N/一个 N/一个 N/一个 N/一个 N/一 2023年一季度医疗服务报告 资料来源：PitchBook个•地理：美国和加拿大•*截至2023年5月9日 N/一个 PG8 体育活动 精选私募股权医疗保健服务交易（2023年第一季度至今）（续） 收购者退出赞助(s) 艾薇生育(串列CapitalPartners)N/一个 公司 类别 交易类型 关闭/ 公布日期 孟菲斯生育协会 生殖医学 附加组件 2/14/23 全明星整形外科 肌肉骨骼 附加组件 2/9/23 Springstone 精神卫生和SUD治疗 附加组件 2/7/23 心血管病研究所 心血管 体