【国金轻工】特纸板块今日大涨,浆成本下行投资线建议持续关注~ 我们自6月起提示涨价带动的特纸投资机会,10月起多次提示浆价下行催化特纸板块布局机会,10月以来仙鹤/五洲/华旺涨幅 +34%/+36.6%/+40%,auroco浆产能投放+UPM1Q投放加快浆价下行拐点确定性,首推格局优&需求韧性&成长动能充足的特纸板块,量利齐升逻辑有望于2Q23起逐步兑现 仙鹤股份:纸浆下行预期下吨盈利弹性/确定性最大标的,3Q吨盈利韧性验证行业地位,未来3年扩产逻辑清晰,22/23/24产能投放 100/130/170万吨,30%产能释放支撑成长性,当前股价对应估值分别为26/16/13X。 五洲特纸:食品卡龙头,江西基地产能已成功复产50万吨食品卡持续爬坡,格拉辛纸改建(10-15万吨左右)预计1H23完成,伴随化机浆产能 3Q投放夯实强成本优势,长期视角绑定国际大客户看好全球格拉辛纸基强卡位,当前股价对应估值分别为19/12/9X。此外,我们认为,浆价下行投资线中其他优质标的亦值得关注: 生活用纸:【维达国际】底部逆势扩张抢份额,浆价下行带动盈利弹性体现,卫生巾Libresse借助抖音新渠道表现靓丽、【中顺洁柔】个护:【百亚股份】线上进入放量期+线下拓区域突围逻辑顺利保证成长性,当前估值22X具备估值提升空间,回调关注上车机会。