黑色商品日报：政策影响市场情绪，盘面震荡幅度加大

期货研究报告|黑色商品日报2022-11-22 政策影响市场情绪，盘面震荡幅度加大 研究院黑色建材组 研究员 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 联系人 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463 投资咨询号：Z0017855 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：政策影响市场情绪，盘面震荡幅度加大 逻辑和观点： 昨日期货方面，螺纹主力合约2301最高3718元/吨，收于3671元/吨，跌幅1.18%。 热卷主力合约2301最高3814元/吨，收于3756元/吨，跌幅1.08%，盘面受周末疫情和印度下调铁矿石�口关税等政策影响，早盘低开。现货方面，昨日螺纹全国均价3954元/吨，热卷全国均价3888元/吨，全国建材成交15.27万吨，整体成交较差。 宏观方面，近期宏观政策调整使房地产市场逐渐平稳，房屋施工面积、房屋新开工面积及房屋竣工面积等，较前几个月降幅有所收窄。昨日央行、银保监会联合召开全国性商业银行信贷工作座谈会，推动“保交楼”工作加快落实。近期疫情防控政策调整，疫情防控政策对黑色商品价格影响较大。 钢材基本面，江苏、山东及河北等省陆续减产，部分钢企高炉已确定停检修计划，减产将对市场有所提振。昨日钢银公布全国城市建筑钢材、热卷等库存情况，建筑钢材库存环比降低5.15%，热卷库存环比降低9.03%，继续保持去库趋势。综合来看，全国建材、热卷库存降低，上周盘面价格持续走高，昨日盘面受周末疫情和印度下调铁矿石�口关税等政策影响早盘低开，因此我们建议关注政策利好预期兑现，结合地产政策和疫情情况节奏性短线参与成材。 策略： 单边：短期市场情绪修复，向上空间有限跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：重点关注疫情防控政策实施情况，地产政策变化及钢厂检修停产情况等。 铁矿：防疫政策收严，短期波动加剧 逻辑和观点： 昨日铁矿石2301合约缩量减仓震荡，收于745.5元/吨，环比持平。青岛港PB粉报740元/吨，跌6元/吨，超特报613元/吨，跌8元/吨，高低品价差127元/吨。 昨日Mysteel发布铁矿发运及到港数据，全球铁矿供给环比增至高位，其中澳巴主流矿发运平稳，非主流发运环比继续下降。到港数据高位回落。 整体来看，近期防疫政策再度收严，市场情绪略悲观。供应端随着国内经济活动回暖和印度关税下调的影响，铁矿供应存回升趋势。需求端目前钢厂亏损面积依旧较大，铁水产量弱稳运行。短期价格易受情绪和板块共振冲击，中长期依旧建议逢低做多布局疫后修复行情。 策略： 单边：逢低做多跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂限产检修情况，钢厂补库情况，疫情走势，宏观经济运行情况等。 双焦：钢材淡季预期，双焦预期弱化 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2301合约震荡偏弱运行，盘面收于2712元/吨，跌幅2.16%。供应方面；焦炭总体库存继续下降，降幅收窄，目前仍然处于低位，其中钢厂库存有所回升，处于同期低位。现货价格方面；由于焦煤价格上涨的原因，部分焦企已开始提涨，幅度100-200元/吨，现山西地区主流准一级湿熄焦报2250-2350元/吨，现港口 准一级冶金焦主流现汇�库价2600-2630元/吨。需求方面，上周长流程钢厂库存幅度收敛，贴水降幅趋缓，处于中高水平，由于钢材即将进入淡季，钢厂亏损时间延续，不排除继续压减铁水产量，从而抑制焦炭需求。整体来看；整体焦炭库存水平维持低 位，跌价疫情政策有所松动等预期向好的驱动下，焦炭有向上修复的机会，单伴随成材进入消费淡季，势必对钢厂的产量有所压制从而对焦炭的价格修复减缓，因此我们认为焦炭主要跟随成材行情。 焦煤方面：昨日焦煤2301合约震荡偏弱运行，盘面收于2129元/吨，跌幅1.82%。供应方面，目前煤矿开工有所回升，蒙煤进口回到高位，供应虽然有所缓解，但依然偏紧。需求方面，部分焦炭企业由于钢厂利润修复，因此有需求预期转好的修复，且有提价意愿。现货价格方面;21日吕梁市场炼焦煤进行线上竞拍，低硫主焦精煤A8.5，S0.7，V21-23，G90，起拍价2200元/吨，成交价2340元/吨，成交1万吨，较上期 15日降25元/吨；高硫瘦精煤A10.5，S2.9，V18，G68，起拍价1620元/吨，成交价 1850-1890元/吨，成交1.6万吨，较上期13日上涨190元/吨；中硫主焦煤A12，S1.0， V20-24，G88，起拍价2150元/吨，成交价2150元/吨，成交0.2万吨。整体来看：由于焦煤依旧维持低库存水平，疫情政策等一旦有乐观预期，焦煤具备一定的向上修复能力，由于近期期货盘面交易宏观面居多，因此主要跟随钢价波动， 焦炭方面：跟随成材焦煤方面：跟随成材跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：压产政策影响、疫情防控、下游采购意愿、成材价格利润、煤炭进�口政策等。 动力煤：坑口跌幅扩大港口成交惨淡 市场要闻及数据： 期现货方面：昨日，动力煤期货主力合约2301暂无成交；产地方面，当前主产地受疫情影响依然严重，整体发运较差，部分煤矿库存累积较多。距离铁路较近的煤矿以及保供煤矿产销较好，矿上维持低库存。当前下游需求较差，且受疫情影响市场煤外销困难，区域内煤价涨跌互现，但上涨力度较弱，下跌幅度较大。矿方信心普遍悲观，认为当前下游库存较高，且化工需求较差，未来依然有大幅跌价可能性；港口方面，大秦线当前恢复较快，且下游需求较差情况下北方港口库存攀升较快。港口招标价格与贸易商报价相差甚大，实际成交偏少。贸易商普遍悲观，坑口降价带动港口价格持 续下降，且下游需求差，未来依然处于下行通道；进口煤方面，近期招标较多，主要是前期资源基本售罄，叠加年底印尼矿方兑现DMO，所售资源不多，因此价格有所上涨；运价方面，截止到11月18日，波罗的海干散货指数（BDI）收于1189，相比于 11月17日下跌39个点，跌幅为3.18%。截止到11月21日，海运煤炭运价指数 （OCFI）报于853.04，相比11月18日下跌37.58个点，跌幅为4.22%。 需求与逻辑：当前煤炭各环节库存均处于高位，且温度依然普遍偏高，随着大秦线的逐步恢复，北港库存有望维持高位运行。当前疫情对经济造成的影响巨大，非电煤企业用煤也逐步减少，因此下游企业仅按需采购。当前重点电厂库存较为充足，供煤相对稳定，因此煤价短期内难以有所反弹。但期货的流动性严重不足，因此期货我们建议继续观望。 策略： 单边：中性观望期权：无 关注及风险点：疫情持续影响、政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：市场情绪回温，玻碱小幅上涨 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2301窄幅震荡，收于1372元/吨，涨7元/吨。现货方 面，昨日国内浮法玻璃市场均价1610元/吨，环比持平。供应方面，浮法玻璃企业开工率为80.13%，环比下降0.33%。整体来看，玻璃的供应有所下降，终端成交表现依旧尚可，但受国内部分地区疫情影响，运输不畅，高库存压力依旧持续。需要紧密跟随疫情发展和防疫政策变化，以及房地产销售和玻璃高频产销数据，灵活对待低位看空行情，反弹配空，谨慎追空。作为套利的首选空配。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2301小幅上涨，收于2620元/吨，涨28元/吨。现货方面，碱厂报价偏稳运行，开工率较为稳定。整体来看，整体开工率处于高位，浮法玻璃受冷修影响，限制纯碱需求，但纯碱高�口和光伏玻璃投产对纯碱需求有一定支撑作用，整体需求持稳，总库存延续去化态势。考虑到纯碱的库存仍处于绝对低位，在防疫政策调整且期现大基差下，纯碱期货价格存在修复贴水机会，关注后续纯碱现货变化情况。 策略： 玻璃方面：趋势偏空 纯碱方面：逢低做多05合约 跨品种：多纯碱2305空玻璃2305 关注及风险点：国内疫情发展及管控措施变化；房地产政策；光伏产业投产；纯碱�口数据；浮法玻璃产线冷修；宏观经济环境变化等。 商品每日价格基差表 数据来源：WindMysteel富宝资讯隆众华泰期货研究院 图1:全国建材每日成交（周均）丨单位：万吨图2:全国建材每日成交（5日移均）丨单位：万吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:主要港口铁矿每日成交（周均）丨单位：万吨图4:主要港口铁矿成交（5日移均）丨单位：万吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图5:全国钢厂废钢每日到货（周均）丨单位：万吨图6:钢厂废钢每日到货（5日移均）丨单位：万吨 数据来源：富宝资讯华泰期货研究院数据来源：富宝资讯华泰期货研究院 图7:上海螺纹与主力合约基差丨单位：元/吨图8:上海热卷与主力合约基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:青岛港PB粉与主力合约基差丨单位：元/吨图10:青岛港金布巴与主力合约基差丨单位：元/吨 图11:日照港准一级焦与主力基差丨单位：元/吨图12:沙河驿蒙5#焦煤与主力基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图13:澳洲焦煤与主力合约基差丨单位：元/吨图14:动力煤主力合约基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图15:北方四港煤炭库存丨单位：元/吨图16:玻璃主力合约基差丨单位：元/吨 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com