钢材周报：政策影响市场情绪，盘面震荡幅度加大

期货研究报告|钢材周报2022-11-20 政策影响市场情绪，盘面震荡幅度加大 研究院黑色建材组 研究员 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 联系人 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463 投资咨询号：Z0017855 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 钢材：近期疫情防控政策有所调整，国务院联防联控机制表示要完整、全面、准确理解和把握优化疫情防控工作的部署举措，各地逐步落实防控政策，近期需要重点关注政策转折期对黑色商品价格波动影响。综合来看，近期防疫政策的优化带来远端预期修复，盘面呈现连续反弹走势。周末全国疫情趋于紧张，或压制近月合约，但不影响远端预期改善。卷板消费同样受制于疫情影响，消费仍然低迷，钢厂亏损略有收窄，钢厂减产趋缓，考虑到市场有意压制钢厂利润，未来长流程减产情况将维持，一定程度上优化板材供需，因此后期需要关注钢厂减产情况。因此我们建议点关注各地疫情发展对市场情绪的影响，结合政策和疫情情况节奏性短线参与成材。 核心观点 ■市场分析 本周螺纹主力合约收于3726元/吨，热卷主力合约收于3801元/吨。本周钢材价格反弹修复，主要受宏观政策转折市场信心修复的情绪影响。 供应方面：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.4%，环比上周下降1.1%，同比去年增加6.1%；全国电弧炉钢厂平均产能利用率为55.1%。五大钢材产品周度产量928.4万吨，螺纹周度产量290.7万吨。高炉开工率持续下降的态势，主要原因是成材价格持续下跌，而原料价格相对坚挺，导致钢厂利润不断压缩，因亏损减产的高炉、电炉增多。 消费方面：本周钢联公布螺纹表需311.96万吨，环比上周下降10.68万吨。热卷表需312.43万吨，环比升高6.68万吨。本周五大钢材整体表现供需有所增加，但是整体呈现偏弱的格局。 库存方面：钢联公布五大品种总库存为1314.7万吨，周环比降60.97万吨，其中螺纹总 库存538.65万吨，环比上周下降21.29万吨。热卷总库存298.71万吨，环比上周降16.21 万吨。整体维持去库节奏。 综合来看：近期疫情防控政策有所调整，国务院联防联控机制表示要完整、全面、准确理解和把握优化疫情防控工作的部署举措，各地逐步落实防控政策。上周二国家统计局公布房屋施工面积、房屋新开工面积及房屋竣工面积等，较前几个月降幅有所收窄。供需方面，上周四钢联公布螺纹库存、表观需求，热卷库存、表观需求等数据，螺纹和热卷整体库存降幅收窄。回归到钢材基本面，钢厂仍处于亏损状态，部分钢厂高炉检修计 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 划陆续实施，供应有所下滑。江苏省、山东省等陆续传�限、减产消息，部分钢企高炉已确定停检修计划，减产对市场有所提振。周末印度降低和取消部分铁矿产品�口关税，将在一定程度上影响黑色市场情绪。近期防疫政策的优化带来远端预期修复，盘面呈现连续反弹走势。周末全国疫情趋于紧张，或压制近月合约，但不影响远端预期改善。因此我们建议点关注各地疫情发展对市场情绪的影响，结合政策和疫情情况节奏性短线参与成材。 ■策略单边：中性跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 ■风险 疫情发展及防控政策实施情况、宏观及地产政策变化、钢厂检修停产情况等。 图1:钢材现货价格走势与卷螺价差丨单位：元/吨图2:上海螺纹钢主力合约基差走势丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:上海热卷主力合约基差走势丨单位：元/吨图4:全国247家高炉开工率丨单位：% 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:全国电炉产能利用率丨单位：%图6:五大钢材产品周度产量丨单位：万吨 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:钢联调研螺纹周度产量丨单位：万吨图8:钢联调研热卷周度产量丨单位：万吨 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:五大钢材产品周度消费量丨单位：万吨图10:螺纹周度消费量丨单位：万吨 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:热轧卷板周度消费量丨单位：万吨图12:五大钢材总库存丨单位：万吨 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图13:螺纹钢总库存丨单位：万吨图14:热卷总库存丨单位：万吨 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:中国折算粗钢净出口丨单位：万吨图16:除中国外全球粗钢消费丨单位：万吨 数据来源：华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17:螺纹期货相邻活跃合约价差走势（横坐标为合约交易日倒序）丨单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院 图18:热卷期货相邻活跃合约价差走势（横坐标为合约交易日倒序）丨单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com