黑色商品日报：疫情政策预期差别 价格震荡幅度加大

期货研究报告|黑色商品日报2022-11-18 疫情政策预期差别价格震荡幅度加大 研究院黑色建材组 研究员 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 联系人 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：疫情政策预期差别，价格震荡幅度加大 逻辑和观点： 昨日期货方面，螺纹主力合约2301最高3752元/吨，收于3726元/吨，跌幅0.08%。 热卷主力合约2301最高3821元/吨，收于3801元/吨，持平。现货方面，昨日螺纹全 国均价3965元/吨，热卷全国均价3896元/吨，全国建材成交13.55万吨，整体成交较差。 宏观方面，近期宏观政策调整使房地产市场逐渐平稳，房屋施工面积和房屋新开工面积虽不见好转，但同比降幅有所收窄。近期疫情防控政策调整，市场密切关注防控政策变化及执行情况。昨日国务院联防联控机制新闻发布会前，盘面较大幅度波动。近期需要重点关注政策对黑色商品价格波动影响。 钢材基本面，江苏省、山东省等陆续传�限、减产消息，部分钢企高炉已确定停检修计划，减产将对市场有所提振。昨日下午钢联螺纹库存合计降低21.29万吨，表观需求 降低10.68万吨，热卷库存合计16.21万吨，表观需求增加6.68万吨。综合来看，全国建材、热卷库存降低，叠加近期市场信心和宏观预期转好，钢材价格持续走高，但要关注防疫政策和预期兑现情况，因此我们建议结合政策和疫情情况节奏性短线参与成材。 策略： 单边：短期市场情绪修复，向上空间有限跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：重点关注疫情防控政策实施情况，地产政策变化及钢厂检修停产情况等。 铁矿：政策宽松预期，铁矿偏强运行 逻辑和观点： 昨日，铁矿石2301合约先跌后涨，收于740，涨1.65%，整体走势依然偏强。在下午国务院联防联控机制新闻发布会上，重点强调了科学精准，禁止加码，总体来看传递了宽松信号，倾向精准化，利好经济恢复。 一方面美国低于预期的CPI和PPI数据放缓了市场对于美联储暴力加息预期；另一方面近期国内频繁推�的刺激性政策推高了铁矿未来价格预期。而当下废钢的到货量回升缓慢，以及钢厂较低的库存和有望逐渐宽松的防疫政策等都对铁矿价格有所提振，在铁矿日耗和发运端没有�现大的超预期情况下，基本面偏坚挺。但当前宏观经济偏弱，钢厂仍然面临全面亏损，短期终端需求依旧没有改善，钢厂成本压力增加。在钢材的利润没有实质改善之前，铁矿的上涨高度也较为有限。 策略： 单边：震荡偏强跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：粗钢压产，钢厂利润情况，疫情走势等。 双焦：焦企开工低迷，盘面暂稳运行 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2301合约震荡运行，盘面收于2778元/吨，跌幅0.09%。供应方面，焦企因利润持续亏损生产动力不强，加上疫情防控的松动，�货明显好转，厂内焦炭库存以低位运行为主，部分焦企已开始提涨，幅度100-200元/吨。需求方面，钢厂利润刚有修复再度面临挑战，普遍不接受焦企的提涨行为，仅保持冬储补库需求。港口方面，两港现货偏稳运行，库存持平，现港口现货准一级焦参考成交价格2550元 /吨。由于目前焦炭库存依旧保持低位，防疫政策调整等新的利好�现，预期焦炭将会继续修复基差。 焦煤方面：昨日焦煤2301合约震荡运行，盘面收于2170元/吨，涨幅0.14%。供应方面，近期采购量的增多使得煤矿挺价意愿较强，�货情况良好，生产小幅回升。需求 方面，部分焦企开始提涨加上钢厂的补库需求，对原料煤的采购需求提升。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸昨日通关757车，交投活跃，蒙5原煤主流成交价1550-1600元/吨。近期防疫政策调整等新的利好�现，将带来焦煤向上修复的机会。且动煤短期依然处于高价格，对焦煤同步形成支撑。 焦炭方面：跟随且强于钢价焦煤方面：跟随且强于钢价跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：压产政策影响、疫情防控、下游采购意愿、成材价格利润、煤炭进�口政策等。 动力煤：悲观情绪升温，市场延续下跌趋势 市场要闻及数据： 期现货方面：产地方面，榆林地区疫情管控较为严格，煤炭外运量下滑，煤价维稳；鄂尔多斯在产煤矿整体销售情况不佳，煤价偏弱运行，降幅20-30元/吨。港口方面，港口调入量增加，北港库存持续累积，终端整体需求不及预期，悲观情绪升温，报盘价格继续下移。进口煤方面，印尼3800大卡动力煤报价维持在FOB87-89美元/吨，海外6000K煤价已经跌至俄乌战争前水平，电厂中标价格大幅走低。运价方面，截止到11月16日，波罗的海干散货指数（BDI）收于1288，下跌12个点，跌幅为0.92%；截止到11月17日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于890.45，环比涨0.75%。 需求与逻辑：10月份全国生产原煤3.7亿吨，同比增1.2%，增速比上月回落11个百分点。迎峰度冬，蒙晋川等地近日部署今冬明春煤炭先进产能释放工作，随着疫情影响的减弱，后续主产地煤炭供应水平有望得到提升。近期悲观情绪升温，坑口港口煤价持续下移，需求端持续低迷。期货盘面由于流动性严重不足，我们依然建议观望为主。 策略： 单边：中性观望期权：无 关注及风险点：疫情影响、政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：数据靓丽叠加政策利好，纯碱表现依旧抢眼 逻辑和观点： 昨日隆众公布本周纯碱库存情况，数据显示纯碱依旧去库，库存数量濒临历史最低位。午后，国家疾控局表示：今后即将取消对次密接的判定和管理，被市场解读为利多，随后盘面�现大幅反弹，纯碱期货再创新高。 玻璃方面，昨日隆众公布了本周玻璃数据，数据显示：昨日全国浮法玻璃市场价为 1611元/吨，较前日下跌2.19%；本周周均价1627元/吨，环比跌1.9%，同比下降 25.1%，产量环比持平，库存7231万重箱，环比微降。 整体来看，近期玻璃产线冷修增加，但整体供应仍显过剩，玻璃库存仍高位增加。在玻璃厂家产销难有持续性改善，且绝对高库存的制约下，玻璃价格反弹高度有限。需要紧密跟随疫情发展和防疫政策变化，以及房地产销售和玻璃高频产销数据，灵活对待低位看空行情，反弹配空，谨慎追空。作为套利的首选空配。 纯碱方面，昨日隆众公布了本周纯碱数据，数据显示：本周纯碱产量、开工率、库存较上周均有下幅去化，市场走势以稳为主，产销基本平衡。 整体来看，国庆假期部分装置提产，使得节后纯碱产量和开工快速回升，上周纯碱开工率大幅回升至91.55%，仍保持同期高位。需求端，浮法玻璃冷修将制约纯碱消费，但光伏投产和纯碱高�口大概率将抵消浮法冷修造成的消费减量，整体纯碱需求持稳微增。考虑到纯碱各环节库存均处于绝对低位，在防疫政策调整且期现大基差下，纯碱期货价格存在修复贴水机会，关注后续纯碱现货变化情况。 策略： 单边：玻璃趋势偏空，纯碱趋势偏多跨期：无 跨品种：多纯碱空玻璃期现：无 期权：无 关注及风险点：国内疫情发展及管控措施变化；房地产政策；光伏产业投产；纯碱� 口数据；浮法玻璃产线冷修；宏观经济环境变化等。 商品每日价格基差表 项目 合约 今日11月17日 昨日11月16日 上周11月10日 上月10月17日 项目 合约 今日11月17日 昨日11月16日 上周 11月10日 上月10月17日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3840 3860 3750 3930 上海现货 3860 3880 3760 3830 北京现货 3710 3720 3610 4010 天津现货 3770 3770 3670 3870 广州现货 4130 4150 4080 4410 广州现货 3900 3920 3780 3780 RB01合约 3726 3742 3538 3675 HC01合约 3801 3810 3627 3688 RB05合约 3678 3704 3513 3572 HC05合约 3739 3757 3588 3610 RB10合约 3627 3648 3457 3730 HC10合约 3669 3682 3500 3805 基差:上海 RB01 114 118 212 255 基差:上海 HC01 59 70 133 142 RB05 162 156 237 358 HC05 121 123 172 220 RB10 213 212 293 200 HC10 191 198 260 25 基差:北京 RB01 74 68 162 425 基差:天津 HC01 59 50 133 272 RB01-RB05 48 38 25 103 HC01-HC05 62 53 39 78 RB05-RB10 51 56 56 -158 HC05-HC10 70 75 88 -195 唐山普方坯价格 3560 3560 3470 3650 长流程 即期利润 华北 -94 -106 -152 -241 张家港6-8mm废钢 2510 2510 2380 2580 华东 -141 -143 -225 -392 唐山生铁即时成本 2642 2660 2612 2863 江苏生铁即时成本 2766 2784 2770 2979 全国废钢到货(万吨) 19.9 17.2 17.9 23 长流程盘面利润 HC01 -226 -221 -224 -280 全国建材成交(万吨) 13.5 17.7 14.5 16.0 HC05 -171 -166 -164 -210 长流程即期利润 华北 -72 -82 -149 -59 HC10 -138 -149 - - 华东 -94 -92 -165 -221 卷矿比 现货 4.76 4.83 5.07 4.83 长流程盘面利润 RB01 -237 -225 -252 -236 01合约 5.14 5.19 5.37 5.37 RB05 -178 -163 -187 -200 10合约 5.32 5.39 5.59 6.07 RB10 -133 -135 - - 卷焦比 现货 1.48 1.50 1.49 1.37 短流程即期利润 华东 -142 -123 -94 -217 01合约 1.37 1.37 1.41 1.38 华南 -138 -119 -166 44 10合约 1.50 1.47 1.52 1.61 螺矿比 现货 4.73 4.81 5.06 4.95 卷螺差 现货 20 20 10 -100 01合约 5.04 5.10 5.24 4.85 01合约 75 68 89 13 10合约 5.26 5.34 5.52 5.75 10合约 42 34 43 75 螺焦比 现货 1.48 1.50 1.48 1.40 焦炭焦煤 01合约 1.34 1.42 1.47 4.73 焦炭现货价格:准一级 日照港 2600 2580 2530 2800 10合约 1.48 1.46 1.51 5.34 唐山 2500 2500 2500 2800 铁矿石 吕梁 2260 2260 2260 2560 日青京曹四港最低价 PB粉 738 731 675 722 J01合约 2778 2781 2571 2664 超特粉 608 610 561 635 J05合约 2582 2603 2387 2449 卡粉 820 818 770 827 J09合约 2450 2500 2297 2358 普氏62%美金指数 98 98 88 94 基差:日照港现货 J01 48 24 179 377 I01合约 740 734 676 687 J05 244 2