您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[东兴证券]:快递10月数据点评:疫情影响下件量增速持续走弱,双11增速略低预期 - 发现报告
当前位置:首页/行业研究/报告详情/

快递10月数据点评:疫情影响下件量增速持续走弱,双11增速略低预期

交通运输2022-11-22曹奕丰东兴证券杨***
快递10月数据点评:疫情影响下件量增速持续走弱,双11增速略低预期

行业研究 快递10月数据点评:疫情影响下件量增 东速持续走弱,双11增速略低预期 兴 证事件:10月全国快递服务企业业务完成量98.6亿件,同比下降0.9%; 券业务收入完成902.4亿元,同比下降0.7%。其中,同城业务量完成10.52股亿件,同比下降15%;异地业务量完成86.26亿件,同比增长0.9%。10份月下半月疫情影响加重,部分重点城市的转运中心及网点由于防疫原因有关停,导致业务量增速较9月继续放缓。 限 公点评: 司 证顺丰件量增速逆势上扬,通达系经营策略没有明显变化:上市公司方面 券通达系方面依旧维持了之前几个月的经营策略,即申通更重视市场份额研提升,韵达更重视单价提升。随着去年同期基数的明显提升,申通业务究量增速不再出现30%以上的夸张数据,但依旧高于行业均值10%以上报顺丰业务量增速逆势增长,增速达到12.7%,同时单价环比与同比都有告下降,我们认为业务量增长与经济件放量有关。 价格方面,通达系公司单价稳定,环比基本持平上月,同比增长由于去年同期基数提升而持续收窄(去年四季度行业有一个明显的提价过程)顺丰单价下降主要是由经济件占比提升导致。 疫情导致双11件量增速低于预期:11月1日至11日,快递企业共处 理包裹42.72亿件,较去年的47.76亿件同比下滑约10.6%,双11单 日快递包裹量峰值由去年同期的6.96亿件降至今年的5.52亿件。今年双11,天猫没有公布具体GMV,但表示今年交易规模与去年基本持平可以看出,快递与电商行业的增速都受到了疫情的影响。由于疫情下11 月需求端不及预期,行业双11提价的力度可能会弱于去年同期。 “20条”有助于行业需求恢复,但生效需要时间:11月国务院联防联控机制综合组发布进一步优化防控工作的二十条措施,对于行业需求提 升具有积极作用。但近期各地确诊病例激增,防疫与放开两个关键目标在执行方面难以兼顾,政策的具体执行从“重防疫”到“重放开”必然需要一定的调整时间。我们预计离“20条”真正见效还需要一段磨合期,11月下旬行业的件量增速依旧会处于偏低的水平。 投资建议:我们看好通达系快递的盈利持续恢复。本轮疫情虽然对快递行业的经营产生了一定影响,但负面影响相对可控。同时目前行业竞争 有序,并无明显价格战迹象,疫情作为短期影响并不会改变行业利润修复的趋势。 风险提示:疫情持续时间超预期,行业价格战加剧;人力成本大幅攀升政策面变化等。 2022年11月22日 看好/维持 交通运输 行业报告 未来3-6个月行业大事: 2022-12-14国家邮政局公布11月快递业量价数据 2022-12-18A股上市快递公司公布11月量 价数据 行业基本资料 占比% 股票家数 130 2.73% 行业市值(亿元) 30934.21 3.54% 流通市值(亿元) 24460.24 3.68% 行业平均市盈率 21.4 / 行业指数走势图 交通运输 沪深300 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% -30.0% 11/171/173/175/177/179/17 资料来源:wind、东兴证券研究所 分析师:曹奕丰 021-25102904caoyf_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480519050005 P2 东兴证券行业报告 快递10月数据点评:疫情影响下件量增速持续走弱,双11增速略低预期 1.10月总览:件量增速受疫情影响持续下行,单价保持稳定 10月全国快递服务企业业务完成量98.6亿件,同比下降0.9%;业务收入完成902.4亿元,同比下降0.7%。其中,同城业务量完成10.52亿件,同比下降15%;异地业务量完成86.26亿件,同比增长0.9%。10月下半月疫情影响加重,部分重点城市的转运中心及网点由于防疫原因关停,导致业务量增速较9月继续放缓。 上市公司方面,通达系方面依旧维持了之前几个月的经营策略,即申通重视市场份额提升,韵达重视单价提升。随着申通去年同期基数的明显提升,业务量增速不再出现30%以上的夸张数据,但依旧高于行业均值10%以上。顺丰业务量增速逆势增长,增速达到12.7%,同时单价环比与同比都有下降。我们认为业务量增长与经济件放量有关。 通达系公司单价稳定,环比基本持平上月,同比增长由于去年同期基数提升而持续收窄(去年四季度行业有一个明显的提价过程)。顺丰单价下降主要是由经济件占比提升导致。 11月1日至11日,全国邮政快递企业共处理快递包裹42.72亿件,较去年的47.76亿件同比下滑约10.6%, 双11单日快递包裹量峰值由去年同期的6.96亿件降至今年的5.52亿件。今年双11,天猫没有公布具体GMV,但表示今年交易规模与去年基本持平。可以看出,快递与电商行业的增速都受到了疫情一定的影响。由于疫情下11月需求端不及预期,行业双11提价的力度可能会弱于去年同期。 11月国务院联防联控机制综合组发布进一步优化防控工作的二十条措施,对于行业需求提升具有积极作用。但近期各地确诊病例激增,防疫与放开两个关键目标在执行方面难以兼顾,政策的具体执行从“重防疫”到“重放开”必然需要一定的调整时间。我们预计离“20条”真正见效还需要一段磨合期,11月下旬行业的件量增速依旧会处于偏低的水平。 2.快递业务量:顺丰业务量增速逆势提升 10月全国快递服务企业业务完成量98.6亿件,同比下降0.9%;业务收入完成902.4亿元,同比下降0.7%。 8-10月行业件量增速持续下行,主要与疫情多地扩散有关。综合现阶段的防疫形势,我们认为这种影响可能还会持续一段时间。 图1:疫情多地扩散导致行业增速下行图2:异地件增速为0.9%,同城件下滑15% 30% 20% 10% 同城件增速 同城件增速(上年)异地件增速 异地件增速(上年) 0.9% 0% -10%-15.0% 快递业务量(亿件)上年同期同比 120 100 80 60 40 20 0 98.63 -0.9% JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 30% 20% 10% 0% -10% -20% -20% JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 资料来源:国家邮政局,东兴证券研究所资料来源:国家邮政局,东兴证券研究所 P3 东兴证券行业报告 快递10月数据点评:疫情影响下件量增速持续走弱,双11增速略低预期 上市公司方面,通达系方面依旧维持了之前几个月的经营策略分化,即申通重视市场份额提升,韵达重视单价提升。随着申通去年同期基数的明显提升,业务量增速不再出现30%以上的夸张数据,但依旧高于行业均值15%左右。顺丰业务量增速逆势增长,我们认为这与其经济件放量有关。 图3:申通顺丰维持增长,韵达增速偏低图4:申通与顺丰市场份额提升 13.2%12.7% 0.6% -0.9% 12.7% 11.1% 市场份额去年同期 15.4% 17.2% 9.5% 8.4% 16.1% 15.8% -11.6% 申通顺丰圆通行业均值韵达 申通韵达顺丰圆通 资料来源:公司公告,东兴证券研究所资料来源:公司公告,东兴证券研究所 市场份额方面,圆通市场份额连续多个月超越韵达,基本坐稳行业件量第二的位置。申通依旧在快速追赶,市场份额连续几个月保持在13%左右,与圆通和韵达的差距明显缩小。 图5:申通10月业务量增速13.2%,增速高于行业图6:顺丰10月业务量增速12.7%,增速逆势提升 12.51 13.2% 申通快递业务量(亿件)上年同期同比 1440%12 1230%10 1020%8 8 10%6 6 40%4 2-10%2 顺丰快递业务量(亿件)上年同期同比 9.39 12.7% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec -20% 0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec -15% 资料来源:公司公告,东兴证券研究所资料来源:公司公告,东兴证券研究所 图7:韵达10月业务量增速-11.6%,增速低于行业均值图8:圆通10月业务量增速0.6%,略高于行业水平 韵达快递业务量(亿件)上年同期同比 2140% 圆通快递业务量(亿件)上年同期同比 15.83 0.6% 2140% 1815.17 15 12 9 6 3 0 30%18 15 20% 12 10% 9 0% 6 -11.6%-10%3 -20%0 30% 20% 10% 0% -10% -20% JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 资料来源:公司公告,东兴证券研究所资料来源:公司公告,东兴证券研究所 P4 东兴证券行业报告 快递10月数据点评:疫情影响下件量增速持续走弱,双11增速略低预期 3.快递件均收入:通达系单价环比稳定,双11提价效果或弱于去年 10月行业异地件单价同比下降2%,降幅继续收窄;上市公司披露数据也显示行业单价保持稳定。 11月是行业传统旺季,行业也习惯在双11进行提价。但1日至11日,快递企业共处理快递包裹42.72亿件, 较去年的47.76亿件同比下滑约10.6%,单日快递包裹量峰值也由去年同期的6.96亿件降至今年的5.52亿 件。疫情导致的需求疲软可能会削弱今年双11行业的提价效果。 图9:同城件单件收入同比下降8%图10:异地件单件收入同比下降2% 同城快递单件收入上年同期同比 -8.3% 4.84 80% -5% 7 -10% 6-15% -20% 5 -25% 异地快递单件收入上年同期同比 -2.0% 5.16 70% -5% 6 -10% 5 -15% 4 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec -30% 4 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec -20% 资料来源:国家邮政局,东兴证券研究所资料来源:国家邮政局,东兴证券研究所 图11:国际件单件收入同比下滑16%图12:同城件与异地件价格对比 国际快递单件收入上年同期同比 8040% 7530% 70 6520% 6010% 10.00 8.00 6.00 异地件同城件价差同城件单价异地件单价 4.00 3.00 2.00 5552.87 50 45 40 0% -10% -16.1%-20% 4.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 资料来源:国家邮政局,东兴证券研究所资料来源:国家邮政局,东兴证券研究所 上市公司单价10月基本维持稳定,韵达单价环比提升0.03元,申通与圆通单价微降0.01元。申通重份额,韵达重价格的经营策略依旧维持。 P5 东兴证券行业报告 快递10月数据点评:疫情影响下件量增速持续走弱,双11增速略低预期 图13:申通单件收入2.31元(排除结算模式影响)图14:顺丰单件收入15.04元,同比降5.5% 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 申通单件收入(元)上年同期 同比环比 9.5% -0.4% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 顺丰单件收入(元)上年同期 -5.5% -6.3% 21同比环比 18 15 12 10% 5% 0% -5% -10% -15% 资料来源:公司公告,东兴证券研究所资料来源:公司公告,东兴证券研究所 图15:韵达单件收入2.66元(未披露结算模式影响)图16:圆通单件收入2.42元(排除结算模式影响) 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 韵达单件收入(元)上年同期 同比环比 35% 22.6% 1.1% 25% 15% 5% -5